随着上市公司中报的陆续披露，国家队二季度的调仓路径浮出水面。据记者梳理，截至8月6日，国家队共现身20家公司的前十大流通股东名单。其中，9家公司的持股数量环比减少，10家无变化，仅东方财富(32.930, 0.24, 0.73%)一家被增持。
据记者分析，业绩高速增长或是机构资金青睐东方财富的主要原因之一。而在市场成交量持续扩大的背景下，具备“互联网”属性的东方财富，业绩高增长或仍可持续。
统计数据显示，截至8月6日，沪深两市共有257家上市公司披露中报，其中，有20家公司的前十大流通股东名单中出现了国家队的身影，如贵州茅台(1671.000, -28.00, -1.65%)更是出现了汇金和证金两家。不过，这些公司也遭到了国家队的“区别”对待。
具体来看，在二季度期间，国家队共减持了9家上市公司，其中，宝新能源(5.210, 0.01, 0.19%)被减持股份数量最多，高达6727.65万股，占公司流通股的比例为3.23%；贵州茅台、海康威视(59.130, -1.31, -2.17%)、万华化学(112.500, -3.25, -2.81%)等10家公司的股份数量则没有出现变化。此外，仅东方财富一家公司被增持。据记者统计，国家队累计增持东方财富2334.14万股，占公司流通股的比例为0.27%。
而记者梳理东方财富的前十大流通股东变化发现，加仓东方财富几乎获得了其大股东的“共识”。数据显示，除国家队汇金外，香港中央结算公司、东方财富董事长其实、其实之妻陆丽丽、其实之父沈友根等7位大股东在同期同样增持了东方财富，此外，南方中证银行ETF新进入了东方财富的前十大流通股东名单，暂居第十位（见表1）。
但实际上，据记者分析，在二季度期间加仓东方财富的不止其前十大流通股东，更有多家机构资金还在“幕后”。截至今年二季度末，东方财富的机构持股占比由20.89%升至26.22%，环比增加了5.33个百分点，同时也达到了近五年来的最高值（见附图）。
记者进一步梳理发现，公募基金也为增持东方财富的主要机构资金之一。据公募基金二季报显示，仅从持股数量变化来看，东方财富为公募今年二季度期间增持股份数量最多的公司，累计增持39942.33万股，占公司流通股的比例为4.68%。截至目前，公募合计持有东方财富流通股的15.04%（见表2）。
这从国家队的调仓路径上或可见一斑。据记者分析，国家队的增减持操作与标的公司的业绩表现匹配度很高。如目前国家队减持股份数量最多的宝新能源，公司今年上半年实现净利润6.62亿元，同比增长仅为3.67%，而其去年同期的净利润增速为101.35%。与之相反的是，东方财富则在今年上半年实现净利润37.27亿元，同比增长106.08%，其去年同期增速为107.69%。
而据记者梳理，若仅从成交量来看，今年上半年市场确实出现了大幅扩张。统计数据显示，去年上半年沪深两市的总成交额为885567.63亿元，日均成交额为7568.95亿元，而今年同期的总成交额和日均成交额分别为1072316.76亿元和9087.43亿元，分别同比增长21.09%和20.06%。
与此同时，记者注意到，已披露中报的上市券商也普遍实现了净利润的同比增长。但相较东方财富而言，其业绩整体表现则要弱了很多。尤其是中信建投(26.380, 0.17,0.65%)，据其中报显示，公司今年上半年实现净利润45.29亿元，同比下滑1.08%（见表3）。
反映到估值上更是如此。截至8月6日收盘，东方财富已稳坐上市券商“市值一哥”的位置，市值为3403.57亿元，远超排在第二位的中信证券(23.080, 0.21, 0.92%)（2983.50亿元）。
国泰君安(16.400, 0.00, 0.00%)的研报指出，互联网券商并不等于传统券商+互联网（金融科技为各项业务赋能），其商业模式是获取大量流量并通过开户和交易变现。
上善若水资产董事长侯安扬此前在接受记者采访时表示，实际上传统券商和互联网券商，是两种体系、两种思维，这在软件上已经体现。如用户需求方面，互联网券商的软件更新迭代很快，用户有什么需求会及时跟进，用户就会觉得很贴心，传统券商就很难做到这点。因为传统券商的IT部门仅是一个支持软件后台运作的部门，但在互联网券商中，这就是一个重型的研发部门。
从数据来看，东方财富的市占率从2015年的0.26%爆发式增长到2019年的3%，四年增长了十多倍，它也是过去几年市占率惟一大幅增长的上市券商。而以总资产为例，据中国证券业协会数据显示，在2019年东方财富的总资产427.52亿元，到2020年变为802.17亿元，同比增长87.63%。其总资产排名也由第38位跃升至第22位，是所有券商中排名增长最快的。
某机构投资者也曾对记者表示：“东财的流量、数据、场景、牌照的‘闭环’已经形成，强大的互联网流量变现能力，以及天天基金网的优势，与券商、基金、保险牌照，为成长为中国的嘉信理财提供了较大的可能。”
天朗资产总经理陈建德则在此前表示，“互联网券商的低边际成本优势肯定会一直存在。这类公司的护城河主要是流量入口，这种护城河在中短期内是比较深和比较广的。但是当做互联网基金的券商多了以后，这些券商也得考虑自己如何不断地挖深自己的护城河，而内容端、服务端有可能是这类公司可以发力的方向。”