买入评级。评级理由主要包括：1)公司公布2022年中报；2)分品牌看，宝鸟保持较快增长，、HAZZYS下滑幅度有限；3)分渠道看，线上、团购保持较快增长，加盟拓店驱动正增长；4)毛、费用率均下滑，存货周转小幅放缓。风险提示：国内疫情反复，经济疲软，小品牌培育期较长等。