启示一

　　安全、增值、保障“三位一体”

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　　经济越发达，配置越激进。根据中金公司研究，人均收入越高的国家，对于股票、股权类资产配置越高；人均收入越低的国家，非金融资产的占比越高。中国人均GDP是在2018年突破1万美元，除了迎来消费升级，居民家庭资产配置在股票、基金等金融资产的占比有望进一步提升。

　　安全、增值、保障“三位一体”。从OECD国家居民的金融资产配置看，全球居民平均会拿出约三分之一的金融资产配置在现金和储蓄，追求资产安全；约三分之一的资产配置在股权和投资基金中，主要用来增值；另有约三分之一的资产配置在养老金、寿险和年金中，实现养老保障。由于金融体制的不同，有的国家仅采用养老金，有的国家仅采用寿险与年金，有的国家兼而有之，但整体比例约占三分之一；此外，全球居民都不倾向于直接持有债券资产。

　　日本居民偏好存钱，美国居民喜欢基金和股权。日本居民的家庭资产配置体现了鲜明的东亚国家高储蓄率特征，居民将高达55%的资产配置在现金与存款上，尽管当前日本1-2年定期存款平均利率0.01%，但日本居民对于存款和资产安全的偏好无与伦比；这也就是为什么日本央行持续放水，但日本通胀水平仍然很低。美国居民资产配置则显示了配置多元、相对激进的特征，其受益于完善的养老金体制，更偏好“生钱的钱”。

　　法德居民资产配置“和而不同”。在对待金融资产配置上，德法两国体现了金融体制的差异，但整体配置目标有所相似：对安全的诉求、对未来的保障、对资产增值的考量。

　　“4321组合”平凡不平庸

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　　标准普尔家庭资产配置的“4321组合”。借鉴全球各国居民资产配置经验，标准普尔家庭资产配置将资产分为“四笔钱”，包括要花的钱、保命的钱、保本升值的钱、生钱的钱，流动性、安全、收益、保障等各个层面。

　　用公募基金构建资产配置组合

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　　公募基金进行资产配置的优点：想要的风险收益应有尽有；想要的投资能力货比三家；想要的策略组合五花八门；专业、服务、合规、透明不止是一句口号。

　　居民资产配置的三个核心问题。一是明确各类资产的核心驱动力；二是要知道，“择时能够赚钱”是最大的谎言；三是确定战略配置与战术配置。一条经验原则：权益资产配置的比例不应超过100减去投资者的年龄。

　　战略性投资如何考虑？明确长期的或平均水平的风险承受度，确定在长期的或平均的“正常”条件下所适合持有的资产组合权重，何时应该加配权益，何时应该减配权益。

　　战术性资产配置如何考虑？核心在于理解市场的趋势，持续的时间，以及可能产生的影响程度，明确市场所处的特定阶段，在战略性配置的基础上进行再平衡。

　　认识你自己，做更好的投资。一些显而易见的常识：市场趋势不会永远持续下去；成功逃顶或抄底是极度困难的；市场会向均值纠正；相对估值永远是相对的；人是会犯错的。在投资中，我们要牢记对常识的背离场景，恪守投资纪律。