玻尿酸原料价格平均每年下降约5%。越来越多的玩家涌入玻尿酸市场，行业竞争日益加剧。

　　这种背景下，华熙生物曾经辉煌的玻尿酸业务面临严峻挑战，这已经体现在了业绩上。

　　2024年，华熙生物营业收入同比下降11.61%，归母净利润暴跌70.59%，仅为1.74亿元，创下上市以来最差纪录。 2025年一季度，营收再次下降20.77%，归母净利润下降58.15%，延续了颓势。

　　在资本市场上，玻尿酸概念股的表现也不尽如人意。昊海生科、华熙生物和爱美客在2021年7月之后，股价均出现大幅下跌。2021年巅峰时的华熙生物市值曾超1400亿，但截至5月20日收盘，股价为53.08元/股，市值为255.67亿。

　　资本市场的“新宠”：重组胶原蛋白的崛起

　　同处医美赛道，玻尿酸和重组胶原蛋白均为具有填充、修复功能的生物材料。过去几年，玻尿酸行业竞争加剧，利润空间被压缩。而重组胶原蛋白凭借其独特的优势，成为资本市场的新宠。

　　A股“重组蛋白”概念股巨子生物和锦波生物表现强势，股价持续上涨。截至5月20日收盘，巨子生物的股价收于84.85港元/股，较其发行价上涨超200%，总市值为908亿港元。

　　两家公司的业绩也保持高速增长势头。2022年至2024年期间，巨子生物的营业收入分别为26.59亿元、38.91亿元、59.81亿元；净利润分别为11.22亿元、16.02亿元、22.27亿元。