全球十家尚未盈利的AI初创公司在过去12个月内估值合计暴增近1万亿美元，创下史上最快的财富膨胀速度。

　　然而，它们几乎全部处于亏损状态。

　　VC一年烧掉2000亿美元，押注AI

　　2025年的风险投资圈，已经彻底被AI点燃。

　　PitchBook数据显示，美国VC今年在AI上的投入将超过2000亿美元，远超2021年“软件即服务”泡沫期的1350亿美元。相比之下，2000年互联网泡沫顶峰时，投向互联网公司的资金仅为105亿美元。

　　General Catalyst首席执行官赫曼特·塔尼贾直言：“当然这是泡沫。泡沫是好事，它让资本和人才聚集在新趋势上——虽然会带来混乱，但也孕育改变世界的公司。”

　　“估值失真”的AI独角兽

　　在硅谷，一家年收入仅500万美元的AI公司，如今要价高达5亿美元估值，是收入的100倍。

　　一位顶级VC合伙人坦言：“即使在零利率时代，这类公司估值也只有2.5亿到3亿美元。现在的市场就像所有人都在假设自己投中的是下一个OpenAI。”

　　这种“押宝式”投资逻辑背后，是集体的FOMO情绪。Bessemer Venture Partners的投资人萨米尔·多拉基亚说：“AI是一种能给一切都‘多加一个零’的技术。”

　　Coatue资本合伙人卢卡斯·斯威舍认为，AI的格局可能重演互联网时代的规律——最终只有极少数公司胜出。

　　“那时候，谷歌和Meta几乎垄断了整个市场。这一轮，可能是15家公司，而不是5家。”

　　Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫更直白：“或许有1万亿美元的AI投资会被浪费，但最终AI会创造10倍的价值。科技创新的方式，一直是——把钱砸上去，看哪些能粘住墙。”

　　风险外溢：从初创到股市

　　如今，AI私企的估值波动正开始影响公共市场。

　　在过去几周里，AMD、英伟达、博通和甲骨文等巨头因与OpenAI合作而市值暴涨数千亿美元。若这些AI初创公司资金链吃紧，连锁反应或将拖累整个科技股板块。

　　尽管OpenAI的年化收入已达130亿美元，但与微软、谷歌的竞争使其仍深陷烧钱大战。训练下一代模型的成本正以指数级上升，而盈利时间表依旧模糊。

　　“如果我们能实现通用人工智能，这一切都值得；如果不能，那就全都不值。”

　　投资人押注的，不仅是模型的算力，更是Sam Altman能否实现人类智能的。

　　AI或许真能开启万亿美元级新市场，但眼下的资本狂欢，已带上熟悉的味道——估值严重脱离盈利，故事先于事实。