也预示着AI驱动的失业潮可能即将到来。

　　报告指出，任何证实AI驱动的裁员潮加剧的数据，都将显著增加美元的下行风险，因为它将直接影响美联储的宽松路径和降息终点。

　　第三阶段：长期决战——生产力革命 vs. 通缩压力

　　美银分析度过劳动力市场的阵痛期后，AI对美元的长期影响将取决于两个相互竞争的力量，通缩效应和生产力提升：

　　如果AI的大规模应用导致显著的、广泛的通缩压力，尤其是在叠加上升的失业率时，将迫使美联储采取极为鸽派的货币政策。

　　AI最终成为提升生产力的强大工具，创造出一个更具活力的经济体。在这种情况下，生产力的飞跃将推高实际中性利率，吸引更多的资本投资。

　　历史可以为鉴，在1995年至2002年期间，美国生产力的提升就伴随着美元的大幅升值，因为全球资本追逐美国更高的实际回报率。

　　最终美元的长期命运，将取决于AI究竟是“效率[*]手”还是“增长引擎”。

　　历史镜鉴：为何2000年科网泡沫是“不完美的类比”

　　谈及科技热潮，人们自然会联想到2000年的科网泡沫。报告认为，这是一个“贴切但不完美的类比”。

　　：2000年主角是大量尚未盈利的初创公司；如今则是已拥有强大盈利能力的科技巨头。

　　：2000年伴随着外国直接投资占GDP比重的大幅飙升；而本轮AI热潮中，FDI的增长规模远不及当年。

　　：在2000年前后，美元在科网股上涨和泡沫破裂初期都保持了强势，同时受益于资本流入和避险需求。但报告警告，这一次，由于大量海外投资者持有未进行充分对冲的美国资产，美元在市场冲击面前可能“更加脆弱”，其避险地位并非牢不可破。

　　综上所述，报告强调AI对美元的影响是一个动态演变的过程。投资者不应简单地将AI与强势或弱势美元划等号，而应构建一个多阶段的分析框架，密切关注资本开支、劳动力市场和生产力这三大核心变量的演进，从而在AI重塑全球格局的浪潮中，精准把握美元的脉搏。