利用美日贸易协议的部分收益，美国政府于今年10月公布了与西屋电气及其所有者Brookfield Asset Management和Cameco合作的计划。该计划拟在四个地点建设8座AP1000反应堆，这将是美国数十年来未见的核电建设规模。

　　这一战略标志着美国核电政策的重大转向：此前市场焦点大多集中在小型模块化反应堆，而如今受AI数据中心巨量能耗驱动，单机容量约1100兆瓦的大型反应堆重新受到青睐。

　　作为该计划的资金后盾，日本承诺向美国关键基础设施投资高达5500亿美元，本轮核电投资即源于此。根据协议结构，美国政府不仅是出资方，还将从项目中获利。一旦西屋电气的利润超过175亿美元，美国政府将获得超额部分20%的分成，未来西屋电气甚至可能在政府持股的情况下作为一家上市公司分拆。

　　然而，这一巨额押注面临着极高的执行风险。美国上一个大型核电项目——佐治亚州的Vogtle核电站，其建设成本最终超过300亿美元，是最初预算的两倍多，且完工时间比计划晚了七年。尽管如此，特朗普政府仍试图通过政府背书和标准化建设，将单台反应堆的成本控制在100亿美元左右，以重启这一曾令投资者望而却步的行业。

　　押注AI能耗与能源主导权

　　随着人工智能热潮打破了美国数十年来电力需求持平的局面，电力短缺已成为制约AI发展的关键瓶颈。西屋电气临时首席执行官Dan Sumner在接受时表示，这些反应堆将帮助美国赢得AI竞赛，并实现总统的“能源主导”议程。

　　Sumner指出，西屋电气拥有合适的技术，且这是解决美国电力需求的合理方案。此前，由于电力需求增长缓慢以及页岩气繁荣带来的廉价天然气，美国在2000年代初期的“核电复兴”宣告失败。Sector & Sovereign Research分析师Hugh Wynne认为，当需求增长缓慢时，小型反应堆更有意义，但在当前环境下，大型反应堆更符合市场需求。

　　此次计划若能落实，将为西屋电气及其供应链带来前所未有的确定性。公司高管表示，拟建的反应堆足以为中型城市或大型AI数据中心供电。

　　日本资金支持与利润共享机制

　　该交易的核心在于利用外部资本撬动国内基础设施建设。这笔交易得到了日本向美国关键基础设施投资计划的支持。Brookfield Renewable Partners联席总裁Wyatt Hartley指出，通过贸易协议获得的资金池将同时惠及美国工业和日本制造业。

　　Hartley表示，最终达成的结构不仅直接利好西屋电气，更为美国公众提供了一个参与各类利润分成的机会。Brookfield和Cameco此前以约78.8亿美元收购了走出破产保护的西屋电气，当时双方并未对新建反应堆业务赋予任何估值，仅仅看重其燃料制造和服务业务。如今，随着政策风向转变，其估值逻辑或将重塑。

　　挑战“成本诅咒”与标准化建设

　　将单台反应堆的“隔夜成本”控制在100亿美元以下，意味着必须克服该行业长期的致命伤：成本螺旋上升和工期延误。

　　Vogtle核电站3号和4号机组是美国国内唯一建成的AP1000机组，原定于2016年和2017年完工，造价140亿美元，但最终直至2023年和2024年才上线亿美元以上。严重的成本超支曾导致西屋电气的前东家Toshiba在2017年申请破产。南卡罗来纳州的一个类似项目在花费超过90亿美元后于2017年被直接废弃。相比之下，中国目前拥有4台在运的AP1000机组，并在建设自有版本，另有14台在建。

　　Cameco总裁兼首席运营官Grant Isaac表示，AP1000已不存在技术、许可、燃料供应或监管风险，剩下的唯有项目执行风险。现在的目标是通过标准化、排序化和简化来最大限度地降低风险，“只是一遍又一遍地重复做同一件事”。

　　尽管愿景宏大，但在具体执行层面仍存在不确定性。麻省理工学院核科学与工程教授Jacopo Buongiorno指出，800亿美元的规模确实适合加速核电发展，但目前缺乏关于选址、参与公司、时间表和劳动力的详细信息。他认为，目前的

　　根据今年5月的一项行政命令，特朗普政府提出了到2030年开始建设10座大型反应堆的计划。除了新建项目，重启现有设施也在进行中。目前，密歇根州、宾夕法尼亚州和爱荷华州正在努力重启反应堆。在南卡罗来纳州，公用事业公司Santee Cooper正在与Brookfield洽谈出售其部分建成的AP1000项目，若交易达成，这些机组或将被完工以专门为AI数据中心供电。

　　Sumner认为，美国政府作为“第二行动者”介入，向制造商、供应商和建筑公司发出了强烈信号，表明订单将接踵而至，这对于建立信心和压低成本至关重要。