该文件旨在“逐条”反驳包括电影原型人物Michael Burry在内的批评者所提出的会计欺诈、循环融资和AI泡沫等指控。

　　英伟达在分发给分析师的备忘录中，对这些指控进行了详细反驳。该备忘录明确提及了Michael Burry，并就核心争议点做出澄清：

　　会计处理： 英伟达在文件中强调，“英伟达不类似于历史上的会计欺诈案，因为我们的基础业务在经济上是稳健的，我们的报告是完整和透明的。”公司表示，不使用特殊目的实体进行融资。

　　设备折旧： 针对Burry声称AI芯片实际寿命仅2-3年的指责，英伟达回应称，其客户通常将GPU的折旧年限设定为4至6年，这符合设备的实际使用寿命和模式。公司指出，即便是2020年发布的A100等较旧型号GPU，目前仍在以高利用率运行。

　　循环融资： 对于外界流传的巨额“循环融资”指控，英伟达澄清，其在第三季度的战略投资仅为37亿美元，仅占营收的一小部分，且其投资的初创公司主要从第三方筹集资金，所谓循环融资的说法毫无根据。

　　市场反应：巨头的举动被指“进退失

　　尽管英伟达试图通过详尽的解释来消除疑虑，但其沟通方式却引发了新的问题。D.A. Davidson的分析师Gil Luria在评价这份备忘录时指出，此举可能适得其反。

　　“这份备忘录本身让英伟达显得很被动，而不公开分享它则让情况看起来更糟，”Luria表示，“我们同意他们提供的许多答案，但如此规模的公司不需要在非财报期间回应每一个被提出的问题。”

　　这一观点得到了市场的印证。分析师认为，一家自信的领导者通常会用业绩和产品说话，而不是急于辩解。英伟达“进退失据”的举动，恰恰“触及了本已存在的恐惧”，即对AI领域投入失控、竞争加剧和所谓“循环融资”的担忧。

　　Synovus Trust的高级投资组合经理Dan Morgan评论道：“谷歌确实拥有相当大的实力，他们不是站在场边的小角色。”谷歌最强大的AI模型Gemini 3完全在其自家的TPU上训练完成，以及Anthropic等顶级AI公司大规模采用TPU，都增强了其作为英伟达产品可行替代方案的可信度。

　　尽管英伟达CEO黄仁勋在财报会上坚称未看到“AI泡沫”，但公司一系列反常的沟通策略，叠加市场对竞争格局变化的敏感反应，似乎共同指向一个结论：AI之王的宝座，或许并不像过去想象的那样安稳。