都可能引发股价显著回调。

　　二手市场价格暴跌，正是近期泡泡玛特市场情绪逆转的关键诱因之一。

　　LABUBU 4.0心底密码系列中最热门款“爱心”当前在千岛成交价约270元，较2个月前的380元明显下跌。

　　美国、英国、澳大利亚等主要海外市场，无论是泡泡玛特官网还是亚马逊，以往紧俏的LABUBU、Crybaby等产品目前均显示“有货”，稀缺性有所淡化。

　　近一段时间，泡泡玛特更迎来了外资的一轮集体“唱空”。

　　德银在报告中警告，泡泡玛特正在遭遇“可获得性悖论”。

　　德银认为，随着公司产能扩张，核心IP LABUBU正从稀缺潮流符号快速转变为大众消费品，这种普及化趋势可能成为热度衰退的前兆。

　　做空机构伯恩斯坦的一份报告称，市场须警示泡泡玛特增长放缓、IP集中度过高及二手价格下跌风险，并预测LABUBU销量或将于2026–2027年见顶，早于市场预期。

　　另一份报告认为，泡泡玛特的核心消费者基础参与度浅，且品牌忠诚度低，增长主要由短暂的新颖性驱动，而非可持续的收藏家社区支撑。

　　王宁曾在多个场合强调过，泡泡玛特“尊重时间、尊重经营”。

　　但外部流量与关注度的起伏或许确实远比其想象的要剧烈。

　　4月，泡泡玛特坦言产能已从2024年初的月均30万只激增至1000万只，并表示当下的扩张曲线“远超正常企业的运营经验”。