1月20日，全球债市遭遇大规模抛售，美债、日债领跌。其中，10年期美债收益率一度触及4.31%的盘中高位，最终收于4.29%，创五个月新高；日本40年期国债收益率上升27个基点至4.215%续创历史新高。

　　苏商银行特约研究员薛洪言认为，本轮全球债市“抛售潮”由日本财政担忧、地缘政治紧张与长期结构性因素共同引发。导火索是市场对日本首相高市早苗竞选承诺的减税等财政刺激计划深感不安，导致日本40年期国债收益率历史性突破4%。这一剧变具有全球外溢效应，它动摇了日元套利交易的基石：日本国内收益率飙升，促使投资者将资金撤回，从而削弱了对美债等海外资产的需求。同时，美国对格陵兰岛的强硬立场及对欧洲盟友的关税威胁，加剧了地缘政治不确定性，损害了美债的避险属性，甚至引发部分机构减持。

　　在薛洪言看来，此次“抛售潮”可能不会迅速平息，市场将进入一段较高波动的时期。短期走势取决于美债拍卖需求及地缘局势能否外交缓和。但引发动荡的核心——主要经济体的财政扩张与债务可持续性担忧——是结构性的，难以快速化解。

　　薛洪言预计，在财政扩张推高长期利率、货币政策可能转向宽松压制短期利率的“拉锯”下，收益率曲线面临持续陡峭化压力。因此，尽管市场在情绪过度恐慌后可能出现技术反弹，但只要主要央行的政策调整与各国财政路径存在不确定性，全球债市，尤其是长期债券，仍将间歇性面对抛售风险和重新定价压力。