巴克莱衍生品策略团队于2026年2月5日发布报告警示，软件行业的大幅下跌正通过商业发展公司。

　　从期权偏度结构观察，纳指100与材料板块的下行保护成本显著偏高，反映市场为其尾部风险支付了高额溢价；而原油与天然气期权的偏度定价相对温和，显示相关资产的尾部风险尚未被充分定价。

　　巴克莱基于历史回撤数据分析指出，针对不同资产类别的尾部风险，当前市场存在具备较高性价比的对冲工具选择。

　　研究显示，若需对冲全球股票市场风险，高收益债、金融板块及发达市场ETF的短期看跌期权展现出最优的风险收益比；针对大型科技股的下行风险，高收益债、投资级公司债及发达市场ETF的看跌期权则最为有效；而对于大宗商品的潜在下跌，高收益债、发达市场及油气开采ETF的看跌期权提供最佳保护效果。

　　综合来看，高收益债与金融板块的看跌期权在当前市场环境下具备跨资产对冲的突出效能，其成本与潜在赔付结构呈现出显著优势，可被视为应对多类市场风险的优选工具。

　　长期趋势：相关性飙升，大宗商品压力显著

　　当前大宗商品板块面临显著压力，其波动率与期限结构的Z值均明显高于长期均值，表明市场压力远超常态水平。与此同时，信贷市场呈现活跃态势，相关ETF期权交易活跃度持续攀升，波动率风险溢价亦高于历史均值。

　　值得关注的是，跨资产相关性当前处于73%的高分位水平，显示不同类别资产间的联动性显著增强，资产配置的分散效应正在减弱。与之形成对比的是，美股内部各板块间相关性仅处于2%的历史低位，显示美股市场内部仍保持高度分化特征。