这16%的空头仓位将无路可退，可能被迫踩踏式买入平仓。

　　周三该股一度下跌5%，且本周早些时候已处于技术性超买水平，显示出在多空激烈交火下，股价波动性正在加剧。

　　空头的逻辑：押注海外增长“熄火”

　　这场多空对决的背后，是市场对泡泡玛特未来增长轨迹的巨大分歧。尽管公司管理层通过回购等方式积极维护股价，但空头方依然对公司在关键海外市场的表现持怀疑态度。

　　追溯至今年1月底，这种多空分歧就已经初现端倪。

　　当时泡泡玛特股价在经历了5个月内最强劲的反弹后，空头兴趣却攀升至2023年7月以来的最高水平。伯恩斯坦亚洲消费股分析师Melinda Hu当时一针见血地指出，空头的主要逻辑在于关键海外市场的降温趋势。

　　Melinda Hu表示：“来自美国市场的巨大做空兴趣依然存在，因为那里的销售趋势在1月份继续减速。”

　　对于空头而言，股价的上涨并非由基本面驱动，反而是加仓做空的良机。Melinda Hu分析认为：“由于本周的股票反弹并非由基本面因素驱动，我怀疑他们可能会利用这个机会增加头寸。”

　　即便是在1月底，泡泡玛特管理层进行了价值3.47亿港元的股份回购——这是近两年来最激进的护盘行动，也未能动摇做空者的信念。当时的数据显示，做空股数在一周内从4400万股激增至6000万股。

　　公司首席执行官Wang Ning在接受时也试图提振信心，他表示知识产权业务通常会经历许多周期，有起有落，但他相信公司的IP将继续增长。

　　然而，这种“公司防御”与“空头进攻”的拉锯战正在升级。

　　一方面是管理层展示出的“充足财务资源”和回购决心，另一方面是空头对Labubu等热门玩具线需求减弱的担忧。

　　现在，S3 Partners的“100分”