英伟达的挑战者、ASIC芯片大厂博通又一次交出两位数大增的成绩单，本财季的指引继续稳健，体现人工智能数据中心设备的需求继续强劲。博通同时推出高达100亿美元的股票回购计划，被视为该司利用企业客户AI支出增长的战略正在取得成效。

　　美东时间4日周三，博通盘后公布，截至2026年2月1日的公司2026财年第一财季，净营收同比增长29%至193.1亿美元，高于分析师预期的192.6亿美元；非GAAP口径下调整后每股收益同比增长28%至2.05美元，也高于分析师预期的2.03美元。

　　驱动博通增长的核心仍是AI相关半导体业务。包括ASIC在内的半导体解决方案业务一季度收入同比超预期增长超50%。其中，一季度AI半导体收入达84亿美元，同比暴增106%，高于博通此前业绩电线亿美元，主要由定制AI加速器和AI网络需求带动。

　　博通CEO陈福阳表示，公司的AI收入将加速增长，预计第二财季AI半导体收入将进一步升至107亿美元。这意味着，博通本财季的AI芯片收入将环比增长逾27%，同比增长143%。

　　博通同时给出了明显高于市场预期的指引：二季度营收预计约220亿美元，同比增约47%，较分析师预期的205.3亿美元高约7.2%；调整后EBITDA利润率预计约68%，持平一季度。同时，公司董事会批准新的股票回购计划，授权到今年底回购额度最高100亿美元。

　　财报公布后，周三收涨超1%的博通盘后股价先小幅上涨，曾小幅转跌，后又转涨、涨幅扩大到5%以上。股价加速上涨期间，博通高管在业绩电话会上透露，预计公司客户Anthropic将在2027财年带来3 GW算力需求，OpenAI将在2027年批量部署芯片，还称Meta的定制芯片路线图“正在推进之中，进展不错”。

　　分析认为，股价起初转跌的反应更像是高预期下的再定价，在AI主线拥挤、估值更敏感的背景下，除了一季度和二季度总体数据，部分源于博通一季度软件业务收入仅小幅增长，投资者也会重新审视增长结构、现金与负债变化以及后续超预期空间，从而引发一定的获利了结与波动。

　　Q1总营收继续加速增长 AI收入同比翻倍、Q2目标107亿美元

　　财报显示，一季度博通的总营收刷新了前一季所创的单季最高纪录，且同比继续加速增长，增速由前一季的28%提升至29%。

　　陈福阳在财报中强调，本季AI收入84亿美元，同比增长106%，高于去年12月陈福阳在业绩电线亿美元。增长主要来自两块：

　　博通预计二季度AI半导体收入将达到107亿美元，意味着AI业务仍在加速爬坡，并将继续成为推动二季度营收跃升至220亿美元的关键变量。

　　半导体收入高涨、软件“稳而不长”

　　按分业务看，一季度博通增长几乎由半导体“拉满”：

　　包括ASIC在内的半导体解决方案业务收入125.15亿美元，同比增长52%，增速较前一季的34.5%明显加快，分析师预期123.1亿美元，营收占比从一年前的55%升至65%，高于前一季的61%。

　　包括VMware在内的基础设施软件业务收入67.96亿美元，同比仅增长1%，营收占比从一年前的45%降至35%，前一季度同比增长19%、占总营收的39%。

　　这组数据体现，博通当前的增量主要来自AI相关半导体周期，而软件业务更多体现“压舱石”属性——规模大、贡献稳定现金流，但短期增速有限。

　　也正因增长更集中在AI半导体，市场对其客户集中度、订单节奏和供需变化会更敏感，这类结构性关注点在财报后往往也会放大股价波动。

　　股东回报加码：单季回馈109亿美元，新增100亿美元回购授权

　　博通继续用真金白银强化股东回报：

　　回购与分红对长期股东当然是利好，但在财报后的短线交易里，市场也可能会同时关注：回购力度很大、现金余额下降、负债水平不低——这些因素叠加时，股价的即时反应未必只看“回购利好”单一维度。

　　EBITDA创新高、利润率68% 自由现金流80亿 利息支出仍高

　　盈利能力依旧强劲。博通披露，一季度调整后税息折旧及摊销前利润同比增长30%至131.28亿美元，刷新前一季所创最高纪录，EBITDA利润率约为68%，高于公司指引67%。。调整后净利润为101.85亿美元，同比增长30%，前一季度同比增长39%。一季度调整后EPS同比增长28%，较前一季增速37%放缓，但还高于分析师预期。

　　现金流方面，博通延续了“强造血”特征：经营现金流82.6亿美元；资本开支2.5亿美元；自由现金流80.1亿美元，同比+33%，约为营收的41%。

　　对投资者而言，FCF强劲意味着公司在高强度AI投入与股东回报之间仍有较大腾挪空间；但也会带来另一个现实问题：当公司既要回购分红、又要管理较高负债成本时，市场会更在意现金流的“分配优先级”。