2026年2月6日，一条并不显眼的财经新闻，在商界悄然流传：大连万达商业管理集团以12.75%的年息，成功发行3.6亿美元美元债。12.75%，这个数字让许多金融圈人士沉默片刻。要知道，即便是眼下信用评级较差的企业，也鲜有以如此高息融资——这意味着市场对万达的偿债能力定价，已经接近高风险区间。而这笔钱的用途，是为了偿还此前一笔2023年发行的旧债。以债还债，以高息换生机。这是71岁的王健林，正在经历的极限自救。

　　一、从2200亿到588亿：一个数字的坠落

　　2013年，王健林以1350亿元财富首次登顶胡润中国富豪榜首富。彼时，万达正处于鼎盛时代：旗下逾200座万达广场遍布全国，万达酒店、万达影业、万达体育，构成一张覆盖商业地产、文化娱乐的超级版图。那是王健林最意气风发的年代。他在一档节目中对年轻人说：先定一个小目标，比如先赚它一个亿。这句话成了流行语，也成了一个时代的注脚。然而财富的顶峰，往往也是拐点的起点。

　　2017年，监管层开始收紧房企海外并购，万达此前大举布局海外的逻辑遭遇政策逆风。王健林不得不开始抛售资产——77家酒店、13个文旅项目先后转让，退出AMC院线股权，收缩海外版图。那一年，他说：万达经历了风波，承受了磨难。

　　外界以为，这不过是一次主动调整。没人料到，这只是漫长收缩的序章。2025年10月，

　　二、三年出售80座万达广场：一场漫长的断臂

　　2023年以来，万达开启了一轮罕见规模的资产出清。据多方媒体不完全统计，自2023年起，万达累计出售逾80座万达广场——注意，这不是彻底卖断，万达通常保留运营管理权，但所有权和股权已经易手。其中，2025年5月，万达一口气打包出售48座万达广场，在业内引发轩然大波。要么卖，要么[*]。一位接近万达的人士如此形容彼时的处境。万达集团整体负债约6000亿元，短期偿债压力极为沉重，现金短债比一度仅为0.2——也就是说，每1元短期债务，账面只有0.2元现金对应。

　　2025年9月，甘肃省兰州市中级人民法院发布限制消费令，涉及万达集团及王健林本人，执行标的约1.86亿元。截至该年底，万达集团年内已累计7次被列为被执行人，涉及标的合计超亿元。这位曾经的中国首富，多次出现在法院执行公示名单之上。连乘头等舱的权利，都曾被暂时剥夺。

　　2025年12月，王健林终于按下了一个颇具象征意味的按键：花费约7亿元，从买家手中赎回了此前出售的一座万达广场。此举被外界解读为资金稍微喘了口气，开始局部反购——但在整体债务面前，这不过是一个微小的注脚。

　　三、12.75%，是绝境，也是求生

　　回到开头那笔25亿元高息发债。12.75%意味着什么？以这笔债为例，万达每年要向债主支付约3.2亿元人民币的利息——仅利息本身，就足以建设一座中等规模的商业项目。但不得不借。那笔2023年发行的旧债，利率11%，本金4亿美元，到期日为2026年2月13日。万达选择展期，将本金分四次偿还，延至2027年8月。这次新发的25亿元美元债，正是为偿还其中的部分本金而来。值得注意的是，这笔债券发行后，市场反应并不冷淡——最终认购金额达6.5亿美元，覆盖43个投资账户，认购倍数超过1.8倍。说明资本市场对万达并非彻底失去信心：万达广场的商业运营模式仍被部分机构认可，核心资产依然具备一定吸引力。对王健林而言，这或许是三年来最好的消息之一。苦撑三年，终于等来一个喘息的窗口。

　　四、71岁，还在战场上

　　一个细节，在商界流传。在王健林忙于债务重组、逐步变卖万达资产的同一时期，有媒体拍到其子王思聪现身澳门某高档娱乐场所的VIP包间。父亲在前线拆弹，儿子在后方潇洒。这一幕，刺痛了不少人。但也有人说：王思聪已经淡出万达经营多年，父子之间的商业命运早已分离。真相如何，外人无从判断。但那张照片与王健林债务新闻并排出现时，形成了一种极为撕裂的对照感——那是两代人不同的活法，也是一个家族财富故事中最难以回避的人性切面。王健林自己，从未公开抱怨，也从未宣告认败。他依然出现在万达的经营决策层，依然在谋划发债、展期、出售、赎回。71岁，体力和精力已不如壮年，但他仍站在这个战场上。

　　五、那句小目标，如今值多少？

　　十年前，先赚一个亿成为一代网络流行语，折射的是中国商界扩张时代的无限豪情。十年后，王健林以820亿的财富缩水、80座万达广场的出售、12.75%的高息负债，交出了一份另一种意义上的账单。他的故事，不是一个简单的成功学样本，也不是一个轻飘飘的失败警示。它是一部关于时代、杠杆、政策与人性的真实商业志。从大连军营退伍，到万亿商业帝国的建立，再到如今的断臂求存——王健林的起落轨迹，几乎与中国房地产行业三十年的盛衰完美重叠。万达的困局，从来不只是王健林一个人的困局。只是到了最后，风险都由他一人扛着。那个喊出一个亿小目标的男人，眼下正用他的全部余力，去捍卫那些剩下的广场——和那个，还不肯低头的名字。