今年1月金价触及每盎司5626美元的高点时，市场积累了大规模投机性多头仓位，看涨期权需求升至历史高位。冲突爆发后，去杠杆迅速展开，此前利用黄金多头对冲“科技七巨头”股票空头、软件股或比特币空头的交易者纷纷平仓了结。

　　瑞银分析师Joni Teves在周四指出，长期来看，增长放缓所引发的财政或货币刺激将为金价带来上行支撑，黄金牛市有望延续。但就年底而言，Teves将预测从5200美元小幅下调至5000美元。

　　当前市场对黄金的核心分歧在于：避险属性的失效是结构性转变，还是特定冲击下的阶段性偏离。后者更可能是答案。黄金终将重新确立其通胀对冲与避险吸引力，但需要等待实际利率预期的回落，以及投机仓位的进一步消化。