近期，苏州同心医疗科技股份有限公司和深圳核心医疗科技股份有限公司的IPO进程，各有不同。两家企业同申报科创板上市，“人工心脏第一股”的竞逐继续。

　　本质上，无论谁摘下第一股的头衔，都无法改变一个事实：两家企业技术的进步、销售的比拼、上市的推进，均伴随内外环境的变化，造就不同叙事。但外界更好奇的是，两家企业的成长底色对后续资本估值将产生何种影响。

　　根据招股书，同心医疗曾强调性能优势，对外塑造国产替代的标杆。然而，这些表述在上交所IPO审核问询中成为重点。监管层要求公司举证与雅培同类竞品HeartMate3的性能优劣、临床数据差异、技术代际差距等，要求以样本长期随访数据佐证表述。

　　对此，同心医疗在回复函中举证数据，并与雅培HeartMate3作出对比。换言之，公司或用了两套不同的技术叙事。第一套，强调自身第三代全磁悬浮技术的领先性，契合科创板的硬科技属性。第二套，直面国际龙头的真实临床对标，更侧重展现相关优势。

　　2026年6月，上交所取消原本安排审议核心医疗科创板IPO。市场哗然之下，开始寻找疑点。根据招股书和回复函，核心医疗的底层技术Corheart-6磁液混合结构是否属于纯正第三代全磁悬浮技术，成了核心。

　　需要指出，目前全球人工心脏行业对“第三代全磁悬浮VAD”存在共识定义：转子在额定工作状态下，完全依靠电磁力五自由度悬浮、零机械接触、不依赖流体液膜承载，雅培和同心医疗的产品均无液力辅助轴承结构，技术定义无争议。

　　矛盾的关键点，在于核心医疗的招股书强调“全球最轻第三代全磁悬浮人工心脏”，但内部专利、结构说明多次出现“流体动压轴承、螺旋槽液膜支撑”。

　　同时，全球人工心脏权威专家Kurt Dasse在

　　2008年，在美国深耕海外器械企业多年的陈琛归国创业。作为清华海归技术派，陈琛是国内最早掌握前沿技术的工程师之一，因此同心医疗的技术方向是极致化路线，对接欧美高端临床标准。

　　2021年11月，同心医疗的CH-VAD成为国内首个获批的全磁悬浮植入式人工心脏。彼时，公司产品不仅打破雅培的外资垄断，还在国产赛道形成独家技术期。

　　而且，技术突破也夯实了同心医疗的价值和融资的背书。据统计，公司申报IPO前历经9轮融资，累计募资超10亿元，机构股东包括红杉中国、中金资本，估值最高约60亿元。

　　这段岁月，堪称同心医疗的跃迁期。过程中，公司前首席科学官林峰主导多个重点技术的攻克。但2023年，一切似乎有了转变。林峰与董事会产生分歧，具体是任免高级管理人员、境外投资主体普通合 伙人变更等议案时投出唯一反对票，该高管后续离职。

　　这场创始团队的分歧，泛起一片涟漪。后续，同心医疗还有核心持股骨干离开。此时，核心医疗也在外部对公司形成压力。

　　2023年6月，核心医疗Corheart 6获批上市，凭借微创适配、低手术门槛等特性，产品精准击中国内临床最大痛点，即亚洲患者胸腔偏小、重症患者体质偏弱，因此该企业的产品可适配微创手术、适用人群更广。相比之下，同心医疗的产品体积大，无法适配大量轻症、微创的患者场景。

　　同时，核心医疗在营销策略上快速铺开经销渠道、以阶梯定价放量抢占市场。根据该企业招股书，2025年Corheart 6的市占率超50%。换言之，同心医疗失去国产技术的独享后，市场份额大幅缩减。

　　更重要的是，市场意识到国产人工心脏的胜负核心并非技术代际，而是临床适配性与商业化效率。这种意识传导至资本市场，出现另一种效应。

　　据统计，核心医疗申报IPO前共完成6轮融资，汇集高瓴、中金资本、联新资本、基石资本、君联资本等机构，最后的投后估值约35亿元。更大的市占率，更小的估值，导致资本重新考量同心医疗的价值。

　　根据招股书，同心医疗在E轮融资中，陈琛与机构签署过对赌协议，公司需在规定的周期内完成上市，还绑定核心产品CH-VAD注册进度，若产品附条件上市资质无法按期转正，即触发回购条款。伴随上市推进，2025年11月该对赌协议被终止。

　　简言之，2023年的创始团队分歧是同心医疗战略、研发的内部分界点，核心医疗的同类竞品上市是公司销售、融资的外部分界点。这场国产竞赛中，至少还没有赢家胜出。

　　眼下，伴随核心医疗IPO的戛然而止，同心医疗承受更多的关注。一方面，技术含金量与技术团队的稳定性成了监管层问询的重点。另一方面，公司更多向市场传递一个新叙事，即产品海外研发的积极进展，包括拿下全球首个儿科全磁悬浮人工心脏临床试验资质、美国启动头对头临床试验等。

　　归根结底，同心医疗正经历一个新阶段，不仅要推动科创板上市，还要完善构建新叙事。回顾过往，公司内外环境发生太多变化，这条路上且行且总结。