马来西亚也将在周四宣布与美国达成贸易协议。

　　特朗普威胁动用“一切工具”逼药企60天内降价，制药股全线日前降价，否则将动用“一切手段”。涉及礼来、辉瑞、默克等巨头，消息一出，葛兰素、默克跌逾4%，诺和诺德跌5%，赛诺菲重挫逾7%。

　　美联储最爱通胀指标意外回升，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高。6月PCE数据加剧了美联储的政策分歧，一方面核心通胀回升仍高于目标，另一方面，消费和收入增长已出现疲态。

　　走向“影子QE”？贝森特要主导美债利率。美国财政部宣布扩大长债回购规模，同时维持中长期债券发债规模不变，继续依赖短债弥补财政赤字。考虑到贝森特此前公开表达对长债收益率高企感到担忧，市场将财政部此举普遍解读为，在美联储不愿进一步降息的背景下、通过“影子QE”的手段压低长期收益率。

　　日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于“通胀达标”可能性，当下日元汇率并未大幅偏离预期；日元一度跌破150！

　　日本央行重申，如果经济和物价展望实现，将会加息。该行将2025财年核心CPI预期值从2.2%上调至2.7%，2026财年核心CPI预期值从1.7%上调至为1.8%。

　　植田和男强调，将密切关注通胀上行风险，不会等到基础通胀率稳定在2%左右再加息，而是取决于基础通胀率达到该水平的可能性；要从关税带来的更高成本角度看待关税的影响，希望能在更多硬性数据中观察这一影响。

　　世界黄金协会：央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求。二季度中国市场黄金ETF流入464亿元，创下有史以来最强劲的季度表现，进一步推动全球黄金ETF需求连续两个季度大幅增长。央行在第二季放缓购金步伐，购买量创2022年以来的最低水平。 尽管如此，世界黄金协会认为，地缘政治和经济的不确定性，会促使央行继续购金。

　　中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张。7月，受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回落。新订单指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。

　　陶川认为，7月PMI有两处不寻常的信号值得关注：一是“反内卷”政策效应的分化，虽然价格预期即时改善，但生产开始阶段性放缓；二是迈入贸易新阶段后出口景气度的变化，发布领先的PMI新出口订单指数预告了7月出口的边际下行压力。

　　国盛证券认为，7月制造业PMI连续第四个月处于收缩区间且弱于季节性，反映经济扩张放缓，可能与淡季、高温暴雨及“反内卷”政策有关。价格指数反弹预示PPI跌幅收窄，但出口订单回落，内需走弱。预计后续政策将以“托而不举”为主，并关注中美贸易谈判进展。

　　商务部：中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。商务部新闻发言人何亚东在商务部7月31日举行的例行新闻发布会上表示，根据中美斯德哥尔摩经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，进一步稳定中美经贸关系，为世界经济发展和稳定注入更多确定性。

　　发改委：加大力度稳投资促消费，以稳就业扩内需为重点做好政策预研储备。会议强调，聚焦重大变化、重要指标、重大问题等做好形势分析和研判，以稳就业扩内需为重点做好政策预研储备，强化宏观政策取向一致性。加大力度稳投资促消费，拓展投资增量，强化政府投资项目全周期管理，着力激发民间投资活力，高质量推动“两重”建设，提质增效实施“两新”政策，激发市场活力提振消费。

　　香港期待放宽资金南下置业。香港财政司司长陈茂波透露，正与中央机构研究放宽内地资金南下香港购房限制，主要针对的对象为内地赴港人才。当前近22万内地人才已抵港，陈茂波指出，这些人才携家带眷、收入水平相对较高，会是物业市场的购买力。

　　香港地区稳定币发行监管细则落地，有哪些关注点？西部证券认为，香港稳定币发行监管基调偏紧，有四大关注点：一是发牌门槛较高，要求在港设立实体、实缴股本不少于2500万港币，预计明年年初发出首批个位数牌照；二是现有发行商可获6个月临时牌照过渡期，时间较紧凑；三是储备资产须全额支持且投向受严格限制，但允许港币稳定币投资美元资产；四是反洗钱要求严格，8000港币以上交易需审查。

　　鸿海换股结盟东元，高盛看好前者AI营收明年翻倍！高盛指出，该合作有望增强鸿海在AI服务器领域的整体竞争力，预计鸿海AI服务器业务营收将于2025年、2026年分别同比增长110%与59%。高盛维持鸿海“买入”评级，目标价为242新台币，较当前有41.1%上涨空间。

　　字节跳动Seed团队发布扩散语言模型，每秒推理速度2146 tokens。Seed Diffusion Preview目标是以结构化的代码生成为实验领域，系统性地验证离散扩散技术路线作为下一代语言模型基础框架的可行性。实验结果显示，其代码推理速度可达到2146 tokens/s，速度相比同等规模的自回归模型提升5.4倍。

　　京东正以22亿欧元价格收购德国消费电子零售巨头Ceconomy，要做“欧洲一小时达”。Ceconomy在12个欧洲国家运营超过1000家门店，拥有约5万名员工，将为京东提供现成的欧洲线下网络和供应链资源，有望解决其海外业务长期面临的货源不足和运力短缺问题，将欧洲市场的配送时效从2-3天压缩至小时级。这笔交易也反映出京东国际化战略的重大调整，不走跨境电商模式，转向在海外做本地电商。

　　文远知行Q2总收入同比增长60.8%，robotaxi业务收入暴增836.7%。净亏损为4.064亿元人民币，较去年同期的4.136亿元人民币略有改善。

　　又一次，全球市场的逻辑该变了！美国二季度经济超预期反弹，美元或迎来2025年首个月度上涨，美股在AI热潮推动下不断刷新历史新高。全球贸易紧张局势缓解，打击了此前以欧元、黄金、新兴市场为代表的“非美资产”溢价逻辑。

　　美国GDP“虚假繁荣”：进口暴跌推高整体增长，但核心需求增速大幅放缓。实际进口在第二季度骤降30.3%，这在很大程度上抵消了一季度37.9%的激增，人为提振了GDP整体数据。而作为反映经济内生动力的核心指标，国内私人最终采购增速已从前一年的2.7%骤降至1.2%，表明美国经济内部已经显现冷却迹象。大摩预测2025年第四季度同比增长率将达到1.0%，2026年增长预计为1.1%，远低于2024年的强劲表现。

　　利率市场重新定价：美联储主席提前离任可能性进一步降低。利率市场和预测平台Polymarket的数据均显示，鲍威尔今年提前离任的隐含概率进一步下降。如果将联邦基金利率到12月下降50个基点的隐含概率视为鲍威尔被极度鸽派人士替代的可能性，那么利率市场和Polymarket的数据都表明这种情况发生的概率正在减小。

　　野村：新协议达不到“削减逆差目标”，美日关税问题远未结束。野村表示，美日协议预计仅能减少日本对美贸易顺差约70%，因此特朗普政府可能继续施压，包括对制药和半导体行业加征新关税。野村预计协议将使日本实际GDP下降约0.55%，日本经济在2026年底前陷入衰退的概率达50%。

　　美联储“鹰”声重挫印尼盾，印尼央行紧急入市干预。印尼盾周四跌至16460兑1美元，创一个多月来最低水平。印尼央行通过现货、无本金交割远期合约等多种方式入市干预汇率，以应对美联储鹰派立场引发的美元走强压力。

　　Android垄断被打破，谷歌在Epic案中败诉，或被迫放宽应用商城限制。Alphabet旗下的谷歌公司在与开发商Epic Games提起的反垄断诉讼中，败诉于一项要求谷歌修改其应用商店政策的裁决。这一裁决意味着，谷歌将不得不放宽Google Play商店的限制，允许应用开发者设立竞争性市场和使用替代计费系统。谷歌表示，下一步可能会向美国最高法院申诉。

　　“美国贴吧”Reddit二季度营收暴涨78%，盘后股价飙升19%。公司第二季度业绩全面碾压市场预期。营收同比增长78%至5亿美金，远超预期的4.26亿美金。每股收益达45美分，是预期的两倍以上。净利润从去年同期的1000万美金亏损扭转为8900万美金盈利。

　　报道：OpenAI收入翻番，年化收入达120亿美元，ChatGPT周活跃用户达7亿。OpenAI今年前七个月实现收入翻番，年化收入达到120亿美元，相比2024年约40亿美元的收入水平实现大幅增长，有望超越其2025年127亿美元的收入预期。ChatGPT周活跃用户从3月的5亿增加到7亿，快速增长的同时，OpenAI的现金消耗也在加速，将2025年现金消耗预期上调至约80亿美元，较此前预期增加10亿美元。

　　全网疯传GPT-5泄露，首次统一GPT和o系列，编程实测demo抢先曝光，或下周发布。现在，全网都在“偶遇”GPT-5。不仅是ChatGPT上有踪迹，而且在MacOS应用的模型列表中也发现了GPT-5。从已经泄露的信息来看，GPT-5肯定更强大。它将整合GPT系列和o系列，实现多模态和推理能力大一统、编程能力很强、百万tokens上下文、支持MCP等。

　　Wedbush分析师：苹果靠自己无法实现AI创新，400亿美元收购Perplexity是唯一出路。苹果在AI创新方面面临的困境“显而易见”，建议该公司斥资400亿美元收购AI平台Perplexity。该建议正值苹果即将发布财报之际，投资者对公司AI发展缓慢的担忧持续升温。

　　微软电话会：纳德拉霸气宣布“微软已在AI基建上领先”。微软过去12个月新增超过2吉瓦数据中心容量，在全球70个地区运营超过400个数据中心，规模超过任何其他云服务提供商。公司AI功能月活跃用户已超过8亿，客户采用Copilot的速度超过微软365套件中任何其他新产品，本季度实现了自推出以来最大的席位增长。Azure云服务的高速增长很大程度上得益于企业迁移活动的持续活跃，新的AI工作流程和云原生应用的持续扩展也推动了Azure增长。

　　Meta电话会：AI显著提升用户活跃度，明年资本支出继续“狂飙”，人才算力两手抓，配备AI眼镜是趋势。本季度，Meta的AI技术加持放大了广告经济效益，并通过优化推荐系统提升用户活跃度和平台内容质量，成为整体业务增长的一大引擎。扎克伯格表示，Meta现已具备实现“超级智能”的所有条件，2026年将是资本支出“同样显著”增长的一年。

　　小扎写信暗示要放弃开源路线，加入close AI行列，未来10年打造个人超级智能。“超级智能会带来新的安全关切。我们需要以严格的态度去缓释这些风险，并谨慎对待我们选择开源的内容。Meta坚定主张打造能够赋能所有人的个人超级智能”，小扎在信中写道。去年小扎还在大谈特谈开源AI，一年时间画风已经变了，Meta似乎也要加入close AI行列。

　　1、散热材料：国投证券指出，散热模组行业正凭借技术迭代与应用场景的不断拓展，呈现出规模持续扩张的发展态势。被动式散热方面，VC在高密度集成场景潜力凸显。主动式散热，液冷有望破解散热困境。

　　2、光学：方正证券研报指出，摄像头是智能终端设备的“

　　3、数据中心：AI应用的进一步普及推动新一轮数据中心建设浪潮，预计2024年-2027年在AI数据中心建设的驱动下，国内新增数据中心整体功率的3年CAGR为37.0%，带来液冷、HVDC、服务器电源等配套设备的投资机遇。

　　4、AI应用：OpenAI有望将在8月初正式发布新一代GPT-5模型，有望再次推动AI编程加速发展。国内外多个科技巨头推出AI编程相关产品，AI编程目前已经成为AI最先落地的核心应用之一。