日前，连续两年位居“A股农商行薪酬榜首”的青岛农商行董事长王锡峰正式到龄退休，为其近三年的掌舵生涯画上句号。

　　这位老将的谢幕，在引发市场对薪酬机制的讨论同时，亦将任期内青农商行的表现推至焦点。

　　2022年王锡峰接手之初，青农商行正深陷十年罕见的业绩低谷，不仅利润同比下滑超二成，更因房地产贷款管理不审慎等行为被处以超7000万元巨额罚单。

　　历经三年“逆势”突围，该行利润已进入稳定上升通道，在营收下滑4.92%的2025年前三季度，仍实现3.57%的增长，表现出一定盈利韧性。

　　然而增长光环之下，忧患始终如影随形：

　　2025年上半年，房地产业不良率已突破20%，信贷扩张近乎陷入停滞；同区域的青岛银行、齐鲁银行的高歌猛进，更对青农商行的市场份额形成持续挤压。

　　面对内部资产质量承压、外部竞争加剧的双重挑战，新管理层必须在风险化解、规模增长与区域竞争的“夹缝中”，寻求艰难的再平衡。

　　拆分来看，青农商行业务结构传统，前三季度，利息、中收、投资的贡献率分别为68.63%、8.73%、19.61%，较上年同期增长2.06%、2.51%、32.59%；

　　其中，作为主营业务的信贷增长乏力，中收历经多年的轻资产转型仍无法形成支撑，投资收益虽有大幅增长，但叠加债市波动下的公允价值变动后，仍呈现小幅下滑。

　　青农商行在转型上的疲惫与尴尬，是当前农商行在区域竞争下的缩影：

　　当宏观经济迎来新周期，国股行、城商行开始向下沉业务中心，农商行若无法在白热化的区域竞争中建立差异化的护城河，就势必面临“逆水行舟”的危险处境。

　　常年以来，信贷是青农商行营收的绝对主力，2020-2025年前三季度，利息对营收的贡献率虽持续下滑、但亦保持在七成左右。

　　利息比重的波动，一是源于近两年的债市波动中，青农商行的主动投入曾取得较好回报，形成业绩支撑；另一方面则是息差下行后，信贷收入被动减少，利息收入多年呈现递减趋势。

　　在与青岛地区金融同业的竞争中，青农商行的优势集中在负债端。

　　联合资信评级报告披露，2022-2024年，该行存款市场占有率始终维持在青岛市之首；

　　在维持“量”的领先时，该行2024年存款成本率仅为1.92%，优于同区域的青岛银行0.18个百分点，农商行存款稳定性较城商行的天然优势，更对青农商行的流动性带来支撑。

　　但另一方面，青农商行的资产端表现相对逊色。

　　一是贷款市占率与增速均无功无过，前三季度较年初增长0.77%，落后存款1.83个百分点；

　　二是定价能力不足，2024年4.32%的贷款收益率落后青岛银行0.29个百分点；

　　三是资产质量表现不佳，三季度末1.73%的不良率已为A股城商行最差水平。

　　截至三季度末，青农商行存贷比已经降至79.99%、处于同业较低水平，资金使用效率不佳。

　　资产端与负债端能力的错配，促使青农商行将更多资源投向金融投资，同时寻求轻资产转型，但参考近两年业绩，这两条路径均难言顺利。

　　第一项挑战，是投资板块在债市行情的影响下波动极大。

　　2024年“债牛”影响下，该行投资收益与公允价值变动损益分别增加2.79亿元、5.79亿元，整体同比增长26.8%，贡献了当年三成左右的利润；

　　但在今年的债市波动中，该行前三季度投资收益、公允价值变动已同比下滑22.4%，三季度公允价值变动甚至出现了3.38亿元的亏损。

　　第二项挑战，则是轻资产转型路上，与青岛银行等本地金融机构的直接竞争。

　　例如理财方面，普益标准综合产品评价、问卷调查等形式的调研结果指出，青农商行理财能力虽在农商行中名列前茅，但发行、收益、产品研发、运营管理能力仍落后于青岛银行旗下的青银理财。

　　2020-2024年，青农商行中收占比已经由3.16%提升至7.09%；与青岛银行中收的差距，亦由2021年高峰时的14.63亿元缩小至5.31亿元。

　　但信风在7月开启的新一轮“存款搬家”中，青农商行的增速仍不及青岛银行，两家银行7-9月中收增幅分别为5.39%、7.14%；

　　这意味着，青农商行在轻资产业务上虽已奋力追赶，但与本地其他金融同业仍存在差距。

　　2022年的青农商行，曾以-24.11%的经历增速“垫底”A股银行；

　　如今该行利润已重回增长，三季度18/42名的净利增长排名已是同业中游偏上水平。

　　现阶段，青农商行核心的困境已从业绩下滑转向短期内无法解决的“内忧外患”：

　　自身房地产业务的不断暴雷，要求青农商行将重心由进攻转向防御，重新审视风控体系、信贷结构，寻求“量价险”之间新的平衡点；

　　但主阵青岛的青岛银行、志在全省的齐鲁银行快速扩张带来的白热化竞争，又持续挤压着青农商行未来的生存空间。

　　截至三季度末，青农商行1.73%的不良率已是上市农商行最差水平。

　　其中，房地产领域的资产质量尤其不稳定，已经历两轮暴雷；

　　2022年，该行房地产业务首次爆出大批风险资产，高达6.1%的不良率带动全行不良升至2.19%，在A股同业中“垫底”；

　　经历大力核销后，青农商行房地产不良率一度降至1.36%；

　　但不到一年时间，房地产业务再度暴雷，2025年上半年业务不良率更是飙升至21.32%，超五分之一的贷款余额被计提坏账。

　　该行解释称“因个别贷款风险暴露形成不良正在处置过程中，属于正常波动。”

　　类似的大面积暴雷在同区域的其他银行中并未出现，例如2025年上半年，青岛银行房地产信贷不良率仅为1.89%。

　　风险资产“春风吹又生”，或许是昔日贷款集中、合规松懈的后遗症：

　　2022年，该行曾因房地产贷款管理严重不审慎等多项违规事由，被除4400万元罚单，连带28名责任人被罚、1人被终身禁业；

　　一年之后，通过诉讼向中海外房地产与第三大股东“巴龙系”讨要贷款超20亿元，但法院执行时对方名下已无可供执行财产，最终形成大额坏账。

　　伴随地产业务“二次暴雷”，该行势必计提更多资本用于核销，利润或将随之承压。

　　不可忽视的是，同区域的其他金融机构仍处在快速扩张阶段。

　　山东地区共有齐鲁银行、青岛银行、青农商行3家A股上市银行；

　　自2021年来，原本齐头并进的青农商行，利润增速已大幅落后其余2家城商行；

　　今年前三季度，青岛银行、齐鲁银行利润增速更是跃升至A股上市银行第一位、第二位，而青农商行仅为第二十位，已被甩开10个百分点的差距。

　　青农商行如今的策略是，以青岛为主阵地，向省内其他县域扩张：

　　上半年末，在青岛与其他地区的贷款占比分别为93.91%、6.09%，其他地区占比较年初已提升0.11个百分点。

　　2025年以来，频频加码异地的青农商行，已获准开设青岛之外的网点24家，同时吸收合并日照、济宁、沂南等5家村镇银行，实现经营区域的扩张。

　　这也意味着，青农商行将在新战场与更多金融同业正面交锋。

　　信风同为上市银行的齐鲁银行，亦在大力推进全省县域建设，加快下沉金融服务；

　　山东如今有农商行110家，青农商行上半年主攻的济宁、日照、临沂三个地市，就分别有农商行11家、4家、11家，更不必说当地的城商行与数量庞大的国股行县域分支；

　　以上种种，都预示着青农商行的异地扩张之路并不轻松。

　　在“内忧外患”之外，该行仍面临人事与政策上的不确定性。

　　日前到龄辞任董事长的王锡峰出生于1965年，暂代履职的于丰星出生于1968年，高管团队的平均年龄在54岁，丁明、王瑜两位副行长同样为“65后”；

　　意味着未来五年内，该行的管理层仍将有持续的人事变更，或影响战略连续性。

　　与此同时，山东省未公示的农信机构改革方案，亦可能影响青农商行的发展路径。

　　新一轮农信机构改革浪潮中，各省主要有两类选择：

　　一是保留两级法人架构，由县级农商行、农信社等机构组建省级联合银行，通过“上参下”或“下参上”的股权形式，在保持县域法人活力的同时，提升协同与抗风险能力；

　　二是建立全省统一法人的省级农商行，通过新设或吸收合并注销县级行社法人资格，将其纳为总行分支，通过统一标准、集中资源，快速化解风险。

　　在组建省级联合银行的江苏、浙江，常熟银行、紫金银行、瑞丰银行等上市农商行均保持独立法人地位，得到联合银行的赋能；

　　但在组建全省统一法人的海南、吉林，琼中农信已从新三板退市并注销法人资格，全部业务、资产、负债由海南农商银行承继，九台农商行则从港交所退市，后续或并入吉林农商行。