喀喇昆仑山冰雪融化，汇聚成喀拉喀什河的水奔腾不息，流过荒漠，穿过山谷，滋养冲刷出举世闻名的羊脂玉。

　　在和田，沉静稳定的不只有美玉，还有卧在喀拉喀什河峡谷里的涡轮。

　　这是波波娜水电站的一部分，流水穿过，涡轮声声不息，点亮万家灯火。

　　2025年12月8日，华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金获中国证监会准予注册批复。这是中核集团旗下首只公募REITs，底层资产正是波波娜水电站。

　　有人说，REITs是基础设施领域的“活水”，而这一次，活水真的流向了水源地。

　　就像“波波娜”在维吾尔语里的含义“美丽的少女”一样，14年后的她，以一种新的装扮和姿态亮相资本市场。

　　2006年12月，当波波娜水电站正式开工之时，很少有人能想到，这座位于和田喀拉喀什河中游的水利工程，会在近二十年后成为资本市场关注的焦点。

　　当时的和田，仍是新疆电力供应较为紧张的地区之一。当地农民吐尔逊托乎提·努尔买买提在巴格其镇经营着一家小型面粉加工厂，往年常常有因为缺电而不得不停产的经历。

　　像他这样的企业在当时的和田并非少数。

　　波波娜水电站作为新疆“十一五”期间重点规划的项目，以及水利部“水利援疆”的重点项目和自治区“富国安居”的重点工程，从一开始就被寄予厚望。

　　工程总投资11.34亿元，总装机容量15万千瓦，近五年平均发电量6.59亿千瓦时。这些数字背后，是和田地区对稳定电力的渴望。

　　建设者们面临着严峻挑战，在工程推进过程中，他们克服了时间紧任务重、环境恶劣、交通不便、材料短缺等困难，攻克了发电引水洞施工岩石遇水泥化、岩石可爆破性差、压力钢管自动卷制等技术难题。

　　2008年9月，波波娜水电站正式进入工程施工阶段。

　　据当时施工项目副总经理王小宇介绍，当时波波娜电站沿河水质很好，但两岸由于是碱性土壤，几乎寸草不生。

　　水电站建成后，一部分水会漫过堤岸，土壤中的碱性得到稀释，水分充足，适宜植物生长。

　　“沿河的大片荒地将披上绿装”。

　　这不仅是电力工程，更是生态工程。

　　与此同时，它还可以通过和田河向塔里木河每年调水1亿多立方米，使塔里木河下游几百万亩天然胡杨林得到有效保护和恢复。

　　三、民生命脉与电力心脏

　　2011年4月10日12时，波波娜水电站首台机组举行并网发电仪式，对和田地区来说，这一刻意味着太多。

　　工程竣工后，可以通过和田地区已建成的220千伏输变电线路与南疆高压电路联网，除保障和田电力供给外，还能向喀什地区输电。

　　和田的电力供应状况得到了根本改善。

　　吐尔逊托乎提·努尔买买提的面粉厂再也不为停电发愁了。他高兴地告诉“现在电力有了保证，每天可以加工面粉1.5吨，一年可以加工500吨小麦，可以挣5万元。”

　　这是波波娜水电站带来的实实在在的变化。

　　在南疆这片干涸的土地上，水意味着生命，而科学利用水资源的基础设施，则意味着发展的希望。

　　2025年6月，华夏中核清洁能源REIT正式向上交所递交申报材料。

　　这标志着波波娜水电站这一运营了十多年的基础设施，即将通过金融创新，转变为资本市场上的标准化金融产品。

　　根据公开披露的材料显示，波波娜水电站自2011年投运以来，近五年平均发电量6.59亿千瓦时，表现稳定。

　　电价方面，优先电价为0.1752元/千瓦时，多年来保持稳定；市场化电价从2021年的0.135元/千瓦时稳步上涨至2024年的0.235元/千瓦时，显示出良好的价格弹性。

　　成本控制更是亮点。未来全周期发电付现成本控制在1900万元/年左右，平均每度电的运营成本不到3分钱。

　　反映到估值上，项目全周期IRR达到6.10%，2025年预测现金分派率6.03%，2026年预测5.64%。在当前利率下行的大环境下，这个回报相当能打。