日本NHK电视台们曾书写，描述了原子化社会下无社缘、无血缘、无地缘的老年人如何一点一点与社会脱轨、失联，最终孤独逝去；

　　十年之后，豆瓣评分9.3的日剧中，两位55岁的女主角已不再赋予衰老悲壮之意，而是敷着面膜，举重若轻地说“人类可不能放弃希望”。

　　与中国比邻的日本完整展现了在人口结构经年累月的改变之下，个体对老去的态度是如何从恐惧走向从容。

　　年轻的人们总是沉醉于青春，却很少想象垂垂老矣的暮年。但现实是二十年后，曾渐渐淡出商场、影院的银发一族，将成为社会中关键的三分之一。

　　民政部最新数据显示，截至2024年底，我国60周岁及以上老年人口达3.1亿人，占总人口的22.0%；至2035年，将升至30%左右。

　　2024年我国人均预期寿命已接近79岁，具体数字仍以每10年2-3岁的速度持续增长；老年群体也逐渐从克己、奉献的思维定势里走出，以积极的姿态拥抱岁月沉淀后的生命。

　　时间从来都是馈赠，而非负累。

　　从产业视角出发，长寿时代下“享受老年”需求孕育出的庞大机遇，在发达国家并不罕见——美国劳工统计局甚至将医疗保健行业，视为2017-2027年最具前景的行业之一。

　　相似的故事可能正在中国市场上演。

　　面对人口结构带来的产业需求，我国已建立个人养老金制度、试点各类商业养老金产品，用于构建养老产业多元支付体系；医疗、康养等赛道的养老分支亦成为新晋“蓝海”，入局者络绎不绝。

　　最具代表性的先行者，是沉淀了庞大资金、有实力整合康养医疗资源的保险公司。

　　我们观察到，如今人身险行业已开启对养老市场的新一轮竞逐，其中更有视野前瞻的头部机构“埋种”养老赛道十余年，建立出遍及康养、医疗、不动产各方的供应链网络，贡献出不同于美日市场的中国特色样本。

　　例如自2007年起，泰康保险集团开始探索将保险延伸至实体医养康宁领域。

　　在最新世界500强榜单中，泰康保险集团排名跃升至334位，较上年上升47位。在公司创始人、董事长兼首席执行官陈东升的新作中，他将在负债、投资二维结构中嵌入实体服务形成三端协同的创新，提炼为“新寿险”。

　　联合国发布的指出，全球半数国家预期寿命已突破75岁；至本世纪70年代末，全球65岁及以上人口预计突破22亿。

　　陈东升曾在中调研指出，伴随寿命增长的，还有强烈的筹资与健康需求，因而长寿时代也是财富时代与健康时代。

　　遵循这一思路，养老金体系的建设，是长寿时代最直观的挑战。

　　伴随人均寿命增长、社会抚养比压缩，企业职工基本养老保险基金累计结余不断下降，社会的养老金可持续压力持续加大。

　　加拿大养老研究专家摩西·A.米列夫斯基曾在其所著的一书中指出，个人养老规划的根本在于收入可持续性，每个人都应确保工作期间已储备充足财务资源，供剩余年度进行分摊或平滑。

　　这种可持续性的规划，依靠不是青壮年时期节衣缩食的储蓄。

　　米列夫斯基指出，积累财富就像往水池里蓄水——蓄水量离不开水池的长、宽、高，财富积累能力则取决于理财产品的期限、本金与收益率。

　　在对“三要素”的考量下，长期、复利的养老金融产品受到欢迎。

　　上世纪70年代，美国政府曾引导企业与个人参与养老保障体系，一是税收法新增第401条K项条款，以优惠政策鼓励雇主设立退休金计划，延伸出企业年金计划；二是建立IRA，发展出商业第三支柱。

　　目前的发达国家中，美国养老金第二、三支柱占总资产比重超9成；日本则以第一、二支柱为主，实现“国民皆保险，国民皆年金”。

　　针对养老金体系总资产不足、结构失衡问题，我国同样已建立个人养老金制度；保险业对专属商业养老险、商业养老金等创新业务的试点同样取得可见成效。

　　另一个沉重的议题是健康。

　　我们感念时间赋予生命的丰富与纵深，却也无法避免疾病、孤独、衰弱的诅咒。

　　这固然与个人的体质、现代医疗的发展水平密不可分；但若跳出传统视角，重新审视“健康”的定义，我们或许能看见更开阔的答案。

　　20世纪中期以前，“生物医学模式”主导着医学界，它将疾病简化为生理指标的异常，治疗的核心是通过药物、手术予以修正。

　　这种模式在应对传染病、器质性疾病等方面功不可没，但随着社会发展，其局限性逐渐凸显——例如，忽视心理、社会因素，无法意识到许多慢性疾病与情绪压力、认知模式乃至生活方式密切相连。

　　据此，乔治·恩格尔在1977年提出“生物—心理—社会医学模式”，从生物、心理、社会的交互系统中理解健康与疾病，并将社会医学的预防、保健、治疗、康复纳入治疗范围。

　　尽管这一理论曾因技术限制与体系惯性长期滞于纸面，却在今天的长寿时代，随着银发群体需求从“生存”转向“发展与享受”，悄然焕发新生。

　　随着银发族的需求由生存型向发展型、享受型升级，不少国家的养老产业链持续完善；其中既有上游资金体量大的投资、金融、保险构成，中游的地产、医疗等实体，亦有下游则是老年用品、旅游、教育等支撑产业。

　　以上种种，构成了恩格尔主张下，对于老年人健康问题的系统性支撑。

　　目前，大健康已成为全球最大的产业之一。面向老年与失能群体的医疗、照护服务壮大，以社区机构为单位的整合型养老服务欣欣向荣。

　　可以明确观察到的是，随着需求边界的拓宽，银发族已从奉献、克己、保守的刻板形象中走出，呈现多元、个性、主动的需求。

　　对于养老方式的偏好，可以管窥出变化的一角。

　　泰康保险与研究机构AgeClub联合发布的中，1500名受访老年人，2022年养老社区机构考察率同比增长17%——越来越多的银发族，正主动抛弃孤独的传统养老，拥抱高品质、高能量的灿烂新生活。

　　作为养老金、房地产、康养产业的汇聚地，养老机构是观察长寿经济的重要窗口。

　　这一类型的资产曾广泛出现在美、日等发达国家的老龄化进程中，从选址、服务内容、盈利模式看，各国养老机构有多个细分赛道：

　　脱胎于房地产的活力养老社区，选址普遍在风景优美的郊区、景区，盈利模式以出售产权为主，不提供医疗护理服务；

　　此类机构可理解为养老配套设施更专业的房地产项目，主要为具备自理能力的银发族提供高尔夫球场、游泳池等“活力养老”基础设施，著名的太阳城就是代表。

　　专业护理社区主要针对身心衰弱或有慢性疾病的老人，分布在老年人口密集的地区，收取短期租金，配备专业医护与先进设施，提供24小时。

　　持续护理社区则致力于寻求前二者的平衡点，提供独立生活、辅助生活、专业护理等服务，即便居民健康状况不幸恶化，亦可在社区内得到照护；

　　该模式主要通过收取入门费、租金盈利，不同的房型与服务内容下收费差异较大。

　　日本以“便利店”为依托的社区养老亦颇有特色。

　　此类模式由日本便利店巨头罗森发起，依托便利店延伸社区照料、健康管理服务，在店铺中设置咨询与售卖服务窗口，提供专业解答与照护。

　　不同于美、日两国的是，中国大量具备高品质服务能力的养老机构，由寿险公司创办。

　　从产业投资角度看，如此选择并不难理解——险企天然具备现金，是为数不多有能力整合地产、医疗、康养资源的支付方；养老机构长期、稳定的盈利能力，又契合险资负债要求。

　　尤其表现较好的CCRC，养老机构收益率普遍高于债券，稳定性又优于股票与大宗商品。

　　美国商业地产服务机构CBRE指出，2004—2018年，设施型社区平均年化投资回报率为14.6%，资产价值增值和运营收益平均年化回报率分别为7.6%、7%，整体高于公寓、办公楼、酒店等商业住宅。

　　因产品长期、复利的特性天然与养老需求契合，寿险公司在养老金、养老产业市场中，均有作为领跑者的潜力。

　　不过在美国激烈的竞争环境里，曾占据一席之地的寿险业，早已痛失领先身位。

　　在人口寿命延长的关键窗口期，美国寿险业未对中产阶层给予足够重视，反而认定富人对年金类产品的需求才是业务增长的关键。

　　对行业需求的错判，直接导致寿险业错失健康险市场。例如1995年，大都会人寿将健康险业务以15亿美元卖出，后期公司在市场中再无与同业一较高下之力。

　　加之资管公司、共同基金的蓬勃发展，中产阶层储蓄需求也被进一步瓜分蚕食。

　　两大关键市场受挫后，美国寿险在养老金领域一蹶不振，如今传统寿险保费在养老金体系中的占比已由1950年高峰时期的近8成降至不足3成。

　　另一面，美国寿险公司也鲜少直接投资养老不动产。

　　美国养老社区投资商，以房地产商、成熟REITs为主，可将养老社区租赁给运营商、收取租金；也可委托经营，向运营商支付收入5-6%的管理费，自担风险。

　　太阳城是房地产商主导养老社区的代表。

　　最初，地产开发商德尔·韦伯注意到亚利桑那州炎热干燥、阳光充足，正适合北部地区的老年人前来度假；看准商机后，韦伯很快着手修建适合银发群体的社区。

　　不过彼时“活力社区”的概念尚未兴起，摇摆的韦伯仅推出少量住宅，配套购物中心、娱乐中心、高尔夫球场。

　　开业当天，韦伯的社区迎来10万参观者，火热盛况一度造成交通堵塞，韦伯在不久后也登上封面。

　　与中国不同的是，美国手握大量现金的险资并未直接入场，而是通过REITs间接投资。

　　例如，美国国际集团通过REITs间接投资加利福尼亚州的CCRC项目；大都会人寿同样通过医疗房地产REITs，间接投资众多养老社区。

　　只是由成熟地产商运营的养老社区，始终有无法规避的缺陷。

　　指出，活力社区与CCRC都是在通过高品质消费创造优越感，使人们觉得辛苦一生进行积累，终于得到回报。以优越感为导向的心态，意味着养老社区产业与一国的经济实力、中产阶层规模与退休金制度密不可分。

　　但随着人均寿命的不断延长，这种没有辅以金融手段的高消费养老模式，始终有着无法回避的养老金耗竭风险。

　　通过美国的种种案例，我们可以得出两个信息：

　　一是面对养老“蓝海”，寿险业必须牢牢抓住养老金、养老产业发展的战略机遇期；二是养老社区只有具备流经个体的完整资金回转机制，才能算真正完成服务保障的闭环。

　　怀揣对两大问题的遗憾，一个名为“新寿险”的全新模式，正从万里之外的东方崛起。

　　“新寿险”这一概念源于2023年末，陈东升在一场学术年会上的分享。

　　年会结束不久后，陈东升通过署名，详细阐释了“新寿险”概念，提出在负债与投资的二维结构中加入医养康宁这一“服务端”；

　　同年在新作提及西方成熟市场中寿险业的瓶颈，强调抓住战略机遇期，才能实现超常规跨越式发展。

　　此后的一年时间里，重构了行业价值链的“新寿险”模式在业内引起广泛讨论。

　　长久以来，养老社区是泰康保险的知名度最高的王牌名片之一，甚至在不少人的认知里，泰康先是一家专业、高端、有价值的养老服务供应商，其次才是一家头部保险公司。

　　也是在这一新作中，陈东升首次谈及公司养老制定战略的初衷、执行战略过程中面临的质疑、挑战、艰辛，与最后的坚持，在最后将多年的经验和感慨浓缩为此书的标题。

　　长期以来，寿险价值链的主要贡献者，始终是资产端的利差损。

　　但近二十年，全球成熟市场基本无法摆脱低利率、甚至零利率环境，投资回报长期承压，中国寿险业也在近五年进入转型“深水区”，价值链边际效益持续递减；而长寿时代的到来，又意味着个体的健康、财富等养老问题，将面临无法回避的新挑战。

　　此时的整个寿险业，都面临着巨大的压力——挑战是已知，出路却是未知。

　　如果不能把握住战略机遇的关键阶段，轻则如美国寿险业一般退居二线，将市场份额拱手相让；重则在利差损之下走向破产，行业也可能面临系统性风险。

　　“支付+服务+投资”三端协同的“新寿险”方案，正是泰康提供的出路：

　　加入“服务端”后，“幸福有约”保险产品负责提供长期、稳定的现金流，提升客户支付服务的能力——完备的医养康宁服务可促进产品销售，养老社区等高回报资产又可纾困“资产荒”——有良好的投资收益稳定利差，保险产品竞争力自然大大提升。

　　细节持续丰富的蓝图也解释了，为何身为国央企的头部“巨轮”们还未发动养老引擎，泰康已早早走上重资产自建社区这条“更为艰难的路”。

　　我们在书中找到了泰康在养老上的几个关键时点：

　　2007年在“第二增长曲线”的探索中选定养老服务；

　　2009年获得首个保监会批准的寿险养老社区试点；

　　2012年推出首个对接养老社区的大额年金产品“幸福有约”，自建高品质养老社区泰康之家·燕园，在人身险传统模式下做出“支付+养老服务”的突破。

　　此后泰康的养老战略日渐清晰，开始进军医疗领域，为每个养老社区配建康复医院，同时将服务网络拓展到生命关怀领域，形成长寿、健康、财富三个闭环。

　　这个过程里，必然有不足为外人道也的困难。

　　在的扉页，陈东升写下“目标纯正，心无旁骛，做正确的事，时间就是答案。”

　　截至2025年，泰康累计投入超500亿元用于建设运营医养。还有超170亿元投向大健康生态企业，“泰康之家”在全国37个城市建设47个项目，居民超20000人；

　　“幸福有约”迭代形成“长寿有约、健康有约、财富有约、善寿有约”四大体系，客户总量突破30万人，健康财富规划师队伍超过2万人。

　　真正的三端协同，构成泰康在寿险与养老市场中，都独具特色的“护城河”，从2007年到2025年，泰康讲述不只是中国市场的公司故事，更是世界市场的中国故事。

　　2025年面对经济转轨、新旧动能转换、行业转型与资本市场压力，泰康持续践行“新寿险”，全年营收、新单价值、净利均实现增长，偿付能力充足。布局养老赛道的近20年时间里，泰康领先行业的战略已持续被时间验证，对于“新寿险”在未来的价值，市场值得抱有更多期待。

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