最高法院已将美东时间本周五定为意见发布日。虽然尚未最终确认是否包含关税案，但市场普遍预期裁决最早将于本周出炉。

　　如果法院判决关税非法，会发生什么？

　　美股利好： 富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon测算，若关税被推翻，标普500成分股公司2026年的息税前利润可能较去年提升约2.4%。取消关税将直接改善企业盈利，利好股市。

　　美债利空： 硬币的另一面是，取消关税将削弱政府重要收入

　　政策复杂化： 若退税形成额外经济刺激，美联储的降息路径将变得更加复杂。

　　即便最高法院裁定非法，具体的退款流程可能仍需下级法院处理，且白宫可能援引其他法律重新实施限制，这意味着政策的不确定性将长期存在。

　　关键矿产关税倒计时：白银、铂金面临“惊魂时刻”

　　除了全面关税案，针对关键矿产的美国“232条款”调查结果，预计将于本周六公布。这一决定直接关系到Comex白银和铂族金属的命运。

　　花旗研究团队对此给出了详细的情景推演：

　　如果征收关税： 市场将出现约15天的实施窗口期，诱发短暂的“抢运美国”行为。这将推高美国国内基准定价和期货溢价。

　　截至1月7日，EFPs定价显示市场预期铂金关税税率约为12.5%，钯金约7%，白银约5.5%。这些隐含税率在高度波动中反映了市场的不确定性。

　　如果不征收关税： 金属将从美国流出至全球其他地区，缓解伦敦现货价格压力，可能导致价格回调。

　　白银： 由于美国严重依赖进口白银，花旗认为不征税是基本情景，即便征税也可能豁免加、墨两国。但在“无关税”情景下，白银价格可能面临临时性回调压力。

　　钯金： 最有可能被征收关税。一旦征税，美国国内进口成本将急剧上升，推高期货价格。

　　铂金： 是否征税目前极其不确定。

　　调查结果原定于2025年10月12日提交，特朗普总统有90天时间采取行动，这意味着截止日期约为1月10日。然而花旗认为，考虑到涉及的商品数量众多，特朗普总统的行动可能会无限期推迟，这样一来，在此期间银价和铂族金属的价格很可能会继续上涨。

　　技术性抛售来袭：商品指数再平衡的“血腥一周”

　　在基本面消息之外，资金面的一场“被动风暴”已经开始。

　　备受瞩目的彭博商品指数年度权重再平衡已于1月8日盘后启动，将持续至1月14日。为了维持单一商品权重不超过15%的多元化规则，此次调整对贵金属板块构成了显著的抛压。

　　黄金： 权重从20.4%下调至14.9%，面临相当于总持仓量3%的卖盘。

　　白银： 面临的压力尤为巨大！ 权重将从9.6%大幅降至3.94%，预计卖盘规模将高达总持仓量的9%。

　　这种由指数规则触发的“非基本面”抛售，迫使投机资金离场观望，加剧了短期波动。

　　值得一提的是，黄金、白银等贵金属的下跌发生在一轮罕见的史诗级上涨之后。现货黄金2025年全年累计涨幅超过70%，白银涨幅一度达到约150%，在去年12月23日起进入狂飙模式后连续创出历史新高。如此巨大的短期获利盘积累，使得市场在面临流动性事件时显得极其脆弱。

　　虽然高盛分析师认为，只要伦敦库存紧张局面未缓解，流动性才是决定价格的关键，但短期内，面对如此大规模的被动基金“换仓”，投资者的神经不得不紧绷。