2023年，易冲科技曾筹划到科创板上市。

　　尽管易冲科技处于高景气赛道且收入增速亮眼，但近两年连续亏损，盈利根基尚不稳固，Wind数据显示，易冲科技2023年、2024年的营收分别同比增长45%、47%，同期归母净利润分别为-5.02元、-5.12亿元，合计亏损超过10亿元。

　　值得一提的是，易冲科技的巨额亏损主要源于股份支付费用。若将股份支付费用剔除，易冲科技2023年、2024年的归母净利润分别为-0.94亿元、-0.77亿元，近两年亏损合计超过1.7亿元。

　　2025年前五个月，易冲科技的盈利超过4200万元。晶丰明源表示，标的公司仍需持续保持高水平的研发投入，未来若标的公司产品不符合市场需求、行业竞争加剧等，导致销售收入或盈利水平不达预期，标的公司仍存在亏损的风险。

　　据了解，本次业绩承诺还设置了缓冲条款，触发承诺方的补偿条件为净利润或营业收入未达承诺数的90%，且补偿总金额上限为4.5亿元，对应32.83亿元的交易对价，补偿覆盖率仅13.71%。

　　晶丰明源19.97亿元商誉压顶

　　对于标的公司的后期业绩，晶丰明源则显得相对“宽容”，同时自身也需要承受不小的压力，那便是并购高溢价形成的商誉规模。公告显示，本次并购易冲科技的溢价率达260%，高溢价特性将导致晶丰明源的商誉规模大幅飙升，成为悬在公司业绩之上的“达摩克利斯之剑”。

　　财报显示，截至2025年5月末，晶丰明源的商誉账面价值为3.36亿元，本次交易将新增商誉16.61亿元，交易完成后的商誉总额达19.97亿元，占公司总资产、净资产的比例分别为37%、66%，商誉占比显著高于同行业平均水平。

　　晶丰明源表示，溢价对应标的公司核心技术与客户资源，在上会前的问询中，上交所质疑了商誉减值风险，要求晶丰明源说明“未设置减值补偿措施的合理性”。实际上晶丰明源上市后发起多项并购，或许才对并购后推高的商誉不太敏感。

　　公开资料显示，晶丰明源是一家“夫妻店”，由胡黎强、刘洁茜夫妇于2008年10月创立。随后，晶丰明源凭借着自主研发的高性能LED照明驱动芯片，只用3年的时间，公司销售额就从100万元飙升至1亿元，在市场上崭露头角。

　　2019年10月，晶丰明源在科创板上市，随后通过多次并购扩张业务。2020年，晶丰明源收购上海莱狮100%的股权；2020年7月和2021年11月，分两次收购上海芯飞100%的股权；2023年至2025年3月，又分三次收购凌鸥创芯100%的股权。多次并购，让晶丰明源的商誉在收购易冲科技前就达到了3.36亿元。

　　据测算，若新增商誉全额减值，将吞噬晶丰明源2024年营收的110%，若部分减值，也可能会对公司业绩造成一定冲击。另一方面，晶丰明源的盈利能力刚刚复苏，在2022年至2024年持续亏损的情况下，2025年前三季度盈利2333万元，抗风险能力相对较弱，难以消化大额商誉减值带来的业绩压力。

　　不过也有观点认为，晶丰明源2025年前三季度同比扭亏为盈，易冲科技2025年开始盈利，双方合并后将“实现共赢的双向奔赴”。最终这桩引人注目的芯片产业并购能否取得“1+1＞2”的效果，投资者可持续保持关注。