上交所官网信息显示，泸州老窖集团有限责任公司近期面向专业投资者公开发行公司债券，注册金额为30亿元。当前项目状态为“提交注册”，更新日期为1月22日。

　　泸州老窖集团上一次在上交所提交发债募集说明书是2022年8月。时隔3年半，泸州老窖集团此次发债有哪些用途？

　　募集说明书显示，泸州老窖集团的主营业务主要分为五大板块：酒类板块、证券板块、贸易板块、高新科技板块和其他板块。其中，酒类板块主要由老窖股份构成。公司为泸州老窖股份有限公司第一大股东，截至2025年9月末，泸州老窖集团直接及间接持股比例26.13%。截至发稿，老窖股份市值为1749亿元。

　　证券板块主要由华西证券构成，截至2025年9月末，泸州老窖集团直接持有华西证券公司18.13%股权，间接持股10.39%，共计28.52%，为华西证券的第一大股东。

　　根据募集说明书，本次债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还公司有息债务。具体将不超过25.5亿元用于偿还发行人到期公司债券，且用于该部分的募集资金将不会变更为其他用途；不超过4.5亿元用于偿还发行人其他有息债务。

　　具体来看，拟偿还的到期公司债券包括“22老窖01”“23老窖01”，对应余额分别为6亿元、19.5亿元；拟偿还的其他有息债务涉及中国农业银行、中国进出口银行等机构的贷款。

　　泸州老窖集团表示，本次债券募集资金的运用，将使发行人流动比率有所提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力进一步增强。

　　从短期偿债能力来看，2022-2024年及2025年9月末，泸州老窖集团流动负债总额分别为1043.78亿元、897.21亿元、1062.27亿元及1171.26亿元，占负债总额的比例分别为72.31%、62.43%、66.00%及68.59%，近三年及一期公司的流动负债总金额呈上升趋势，占比较为稳定。泸州老窖集团称，虽然公司融资渠道畅通、历史信用记录良好，但仍然存在一定的短期偿债压力。

　　同期，泸州老窖集团经营活动产生的现金流量净额分别为111.12亿元、107.51亿元、234.85亿元和160.68亿元，呈现一定波动性。截至2025年9月末，公司货币资金为781.49亿元，占总资产比例30.33%。其中，两家上市公司货币金额合计占发行人货币资金合并口径达88.01%。泸州老窖集团称，泸州老窖集团与旗下上市公司财务独立运作，资金相互调动难度较大。

　　信用评级方面，中诚信国际信用评级有限责任公司2025年7月出具的报告显示，泸州老窖集团主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。本次债券未进行信用评级。

　　行业竞争与成本波动成焦点

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　　泸州老窖集团称，2023年以来白酒行业进入新一轮结构性调整周期，“竞争、分化、集中”的行业发展趋势加速演化，要求企业必须不断创新、提升品牌价值、优化产品结构、加强渠道管理、提高运营效率，并通过数字化转型等手段来提升竞争力，同时，还需要关注行业趋势，灵活调整战略，以适应不断变化的市场环境。

　　此外，募集说明书还提到，公司2024年的主营业务成本中，除加工缴纳税金及人工工资外，最重要的成本为原材料及制造费用，白酒原材料及制造费用约占发行人白酒业务成本的92.40%，其中原材料约占80.32%，制造费用约占12.08%。近年来，国内粮食价格较为平稳，但是随着公司对原材料质量控制的提升，按照业内“三斤粮一斤酒”的说法，酿酒成本与粮食价格成正比波动，原材料价格仍可能存在上涨的风险。