单季有机订单暴涨252%，积压订单翻倍，并给出了超预期的2026年业绩指引。

　　Vertiv刚刚结束了2025年第四季度及全年财报电话会议。公司管理层不仅披露了爆炸式的订单增长数据，更通过一系列强硬且充满信心的表态，向市场传递了一个明确信号：数据中心建设的超级周期仍处于早期阶段，维谛在市场中的地位越来越强。

　　受强劲业绩消息推动，Vertiv隔夜大涨近25%。

　　订单狂飙：同比暴增252%，积压订单达150亿美元

　　“势头无疑非常强劲，”Vertiv首席执行官Gio Albertazzi在电话会上直言不讳。最令投资者激动的数据出现在订单环节：2025年第四季度，Vertiv的有机订单量同比增长了惊人的252%，环比增长117%。

　　这一数据直接带动公司积压订单达到150亿美元，是去年同期的两倍多。订单出货比高达2.9倍，意味着每确认1美元收入，就对应着近3美元的新增订单。

　　Vertiv执行董事长Dave Cote在开场时用一种极具攻击性的口吻总结了公司的状态：

　　“Vertiv不是在今天和明天之间做选择。我们现在赢，将来也赢……更简单地说，我们还没完呢。”

　　对于如此巨量的订单涌入，市场担忧是否涉及“抢装”或非正常因素。Gio对此予以否认，他强调这是市场对维谛规模化交付能力的信任，并指出订单正变得“越来越大”：

　　“这里没有大的异常……订单正变得越来越大。这实际上是客户知道他们需要我们的设备、系统和解决方案，并且知道何时何地需要。”2026年指引：EPS预增超40%，美洲市场是“主引擎”

　　基于手中握有的巨额积压订单，Vertiv对2026年给出了极具野心的财务指引。公司预计2026年调整后稀释每股收益为6.02美元，中点代表43%的增长；有机销售额增长预计达28%，约为135亿美元。

　　分区域来看，美洲市场依然是增长的绝对核心。2025年美洲地区有机增长46%，且指引假设2026年该地区销售增长率仍在30%以上。

　　更有趣的是对于EMEA市场的看法。虽然该地区Q4销售额下降了14%，但管理层看到了复苏的强烈信号。Gio用了一个生动的比喻来形容欧洲市场的情绪转变：

　　“我们可以说卷起的弹簧正在松开。市场情绪显著改善，管道增长加速。”AI与液冷：“爆炸半径太大”，CDU不可替代

　　在问答环节，针对近期市场上关于“Rubin机架可能不需要冷却器”或“用不锈钢冷却器替代CDU”的技术路线之争，Gio进行了强有力的反击，捍卫了Vertiv在热管理领域的“护城河”。

　　他指出，虽然芯片耐温性在提高，但热排放依然存在，且混合冷却将使得热链更加复杂，而这正是Vertiv的优势所在。对于绕过CDU直接冷却芯片的激进方案，Gio的回答颇具冲击力：

　　“目前，通过CDU以外的其他方式直接冷却芯片，我们还没有看到……简单来说，因为在大多数情况下，这将太危险，爆炸半径有点太大。

　　这番话直接回应了市场对于技术路线被颠覆的担忧，暗示了在数据中心这种高价值资产中，安全性和可靠性远比极致的成本削减重要。

　　产能扩张与不再披露季度订单

　　为了应对这一波“泼天富贵”，Vertiv宣布将加大资本支出。CFO Craig Chamberlin表示，资本支出占销售额的比例将从历史水平的2%-3%提升至2026年的3%-4%。Gio补充到：

　　“我们正在加速产能扩张……工厂正在扩建，几个新地点即将投产。”

　　值得注意的是，公司宣布了一项重大信披变更：未来将不再在季度财报中报告实际订单、订单预测或积压订单数据，仅在年度报告中披露。

　　Gio解释称，大额订单的“不规则性”会导致不必要的波动：

　　“这种波动不能代表公司的持续表现，对我们的投资者也没有益处。”

　　这一决定虽然可能在短期内减少透明度，但也反映出管理层希望市场关注长期交付能力而非单季度的订单波动的意图。