美国总统特朗普当地时间3月1日发表讲话称，美国和以色列将继续对伊朗的军事行动，直到达成所有目标。

　　在此背景下，尽管霍尔木兹海峡尚未正式封锁，但船东已普遍选择回避，油轮实际上已停止通行——这一关键航道承载着全球约五分之一的石油和液化天然气运输量。

　　海峡通行实际已陷入停滞

　　霍尔木兹海峡是伊朗周边海域的咽喉要道，正常情况下每天约有1900万桶液体燃料经此出口，其中原油约1600万桶。然而，摩根大通数据显示，2月28日该航线上的原油出口量已骤降至约400万桶，且几乎全部为伊朗原油，仅相当于正常日出口量的四分之一。

　　沙特阿拉伯和阿联酋等国虽可通过管道将部分石油输送至其他海上航线，但摩根大通指出，这一替代路径的总量十分有限，无法弥补霍尔木兹海峡全面停运所造成的缺口。

　　25天：存储上限的精确测算

　　摩根大通对七个海湾产油国——沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔、阿曼及伊朗——的储存能力进行了详细测算。

　　据该行估计，上述国家的陆上原油储存能力约为3.43亿桶，相当于可容纳约22天的滞留产量。此外，海湾地区约有60艘空置油轮可提供额外的海上储存缓冲，合计可储存约5000万桶原油，从而将生产维持时间再延长三到四天。

　　两项合计，中东产油国在海峡完全封锁的情景下，最多只能维持约25天的正常生产。一旦超过这一时限，存储设施将告饱和，产油国将别无选择，只能强制削减乃至停止生产。

　　风险溢价高企，能源通胀压力显现

　　中东局势的持续紧张已在油价中留下明显印记。摩根大通估计，当前布伦特原油价格中已计入高达9至10美元/桶的风险溢价，主要与伊朗局势相关联。

　　与此同时，能源价格压力正向消费端传导。摩根大通数据显示，美国零售汽油价格已从1月份的每加仑2.83美元升至2.94美元，尽管仍较一年前低约6.7%，但上行趋势已然确立。

　　摩根大通在报告中指出，今年前两个月全球原油日均消费量同比增长约140万桶，增速几乎是该行此前预期的两倍。在需求强劲、供应通道受阻的双重压力下，一旦霍尔木兹海峡局势进一步恶化，油价所面临的上行风险将远超当前市场定价所反映的水平。