此前财政部和税务总局联合发布关于黄金有关税收政策的公告。相关规则自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日。新政规定，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金，继续免征增值税。

　　其二，银行积累计划扩张。各银行正通过电子平台大规模推广黄金积累计划，覆盖面持续扩大，零售端参与门槛进一步降低。

　　其三，保险公司试点提速。这是报告中最值得关注的增量信息。目前，参与试点、被允许将最高1%资产管理规模投资于黄金的保险公司中，约有一半已开始活跃布局。

　　这些保险公司的交易活动将体现在上海黄金交易所的成交量上，因为这是它们被允许交易的产品。数据印证了这一判断——SGE成交量在过去几周已出现明显上升。

　　瑞银认为，当前保险公司的布局仍处于早期阶段，距离完全配置还有相当距离。

　　风险偏好较高的中型保险公司及部分机构，预计将是近期最为活跃的参与者。而对于迄今仍较为观望的保险公司，缺乏专业知识以及黄金不产生收益，是两大主要障碍。

　　从长期来看，上行风险来自两个方向：一是将试点扩展至更多行业或其他板块；二是提高可投资黄金的AUM比例上限。一旦上述政策落地，将为黄金需求打开更大空间。

　　短期波动未动摇中长期信心

　　值得注意的是，黄金价格在2月底的急剧回调以及3月的持续走弱，在中国市场引发了一定程度的担忧。

　　瑞银表示，我们在中国进行的几乎每一次对话，都涉及黄金价格承压的各种原因，市场参与者明显在重新审视底层假设和长期展望，紧张情绪显而易见。

　　核心问题在于：当前价位是否已是具有吸引力的入场时机，还是仍有耐心等待的空间？

　　尽管如此，瑞银对二季度整体前景维持建设性判断，尤其是在金价企稳、境内溢价保持的前提下。供应端目前也未见明显瓶颈，进口配额和许可证的获取较为顺畅。