2025年公募基金年报已披露完毕，基金前十大持有人结构也随之揭晓。

　　随着ETF市场参与主体日趋多元，多位知名“牛散”的名字出现在ETF前十大持有人名单。他们为何选择重仓ETF？

　　多名“牛散”跻身ETF前十大持有人名单

　　广发中证香港创新药ETF年报显示，截至2025年底，一位名为葛素芹的个人投资者持有该基金份额为10.51亿份，若以2025年末该基金的净值来计算，对应持仓金额约为12.62亿元。

　　葛素芹这个名字，因作为知名牛散被大家熟知。据基金2025年半年报，截至2025年6月末，广发中证香港创新药ETF第十大持有人为北京诚通金控投资有限公司，对应持有份额1.29亿份。也就是说，葛素芹至少有9.2亿份的份额在2025年下半年完成建仓。

　　据华宝中证医疗ETF年报，截至2025年末，个人投资者张君鸿为该基金第二大持有人，持有基金份额4.14亿份，占上市总份额比例为0.56%。个人投资者刘奎利为该基金第九大持有人，期末持有份额为2.04亿份，占上市总份额比例为0.27%。

　　与中报数据相比，截至2025年6月30日，该ETF前十大持有人中并无张君鸿、刘奎利等个人投资者的身影，个人投资者宋新华以2.08亿份持仓份额位列第七。截至2025年末，宋新华退出前十大名单，张君鸿、刘奎利成为新进入的前十大持有人，持仓市值按期末净值测算约1.41亿元和0.69亿元。

　　广发国证新能源车电池ETF、国联安中证全指半导体ETF、华夏中证机器人ETF、华夏上证科创板50ETF和国泰中证全指通信设备ETF的前十大持有人中，均出现了“牛散”狄艳平的名字。

　　国联安中证全指半导体ETF年报显示，截至2025年末，狄艳平持有该基金约3.39亿份，与2025年中期的9700万份相比，增加2.42亿份，年末持仓市值为4.96亿元。

　　华夏中证机器人ETF年报显示，狄艳平持有该基金约2.68亿份，与2025年中期的9300万份相比，增加1.75亿份，年末持仓市值为2.72亿元。

　　此外，狄艳平还持有华夏上证科创板50ETF2.24亿份、广发国证新能源车电池ETF3.94亿份，和国泰中证全指通信设备ETF0.32亿份，对应持仓金额分别为3.17亿元、4.21亿元和0.99亿元。截至2025年末，狄艳平持有的5只股票ETF总持仓金额约16.05亿元。

　　与“牛散”同名的个人投资者滕伟共持有3只ETF。具体来看，他持有的华夏上证科创板50ETF份额为2.56亿份，截至2025年年底的持仓估算市值约3.62亿元。此外，他持有南方中证1000ETF、华夏中证机器人ETF份额分别为0.67亿份和1.3亿份，持仓估算市值均超过1亿元。

　　李剑东则是平安中证医药及医疗器械创新ETF、民生加银中证生物科技ETF第一大持有人。其中，平安中证医药及医疗器械创新ETF年报显示，截至2025年末，李剑东持有该基金约0.75亿份，占上市总份额比例为1.67%；持有民生加银中证生物科技ETF份额为0.36亿份，占上市总份额比例为31.84%。

　　“ETF或成为更多资金的选择”

　　梳理发现，从配置思路来看，个人投资者的投资思路主要表现为两方面，一类均衡布局宽基与行业指数，另一类则聚焦单一赛道集中配置。

　　例如，狄艳平分别配置了国联安中证全指半导体ETF、华夏中证机器人ETF、华夏上证科创板50ETF等，兼顾宽基与行业指数的配置。滕伟的配置思路与狄艳平相似，持仓中南方中证1000ETF、华夏中证机器人ETF等。

　　张君鸿、葛素芹则重点聚焦单一赛道。其中，张君鸿以4.14亿份持仓占据华宝中证医疗ETF第二大持有人席位，葛素芹则以10.51亿份持仓份额，成为广发中证香港创新药ETF第一大持有人。

　　排排网财富研究总监刘有华向表示，部分知名个人投资者的投资思路从个股转向行业ETF，体现了当前市场环境下投资工具与策略选择的演变。在注册制持续推进的背景下，上市公司数量增多，个体基本面分化加大，大资金集中投资单一公司面临较高的研究成本与潜在风险，个股投资的难度与不确定性有所增加。

　　刘有华同时指出，在结构性行情中工具的效率优势凸显。当市场机会围绕AI、生物医药等特定产业展开时，通过ETF一键配置整个赛道，比筛选个股更为高效，能更好地把握产业趋势性的投资机会。此外，随着自身资金规模增长，大资金的配置需求推动了策略转型，利用ETF进行分散化投资和灵活调整，能够在控制整体风险的同时参与市场，成为更适配其资金体量的配置方式。

　　在刘有华看来，个人投资者增配ETF，也在一定程度上反映了A股投资生态的变化。投资主线更侧重产业趋势，大资金的操作显示出其对高景气赛道长期逻辑的认可，投资行为从个股博弈更多地向产业成长配置倾斜。市场的工具化与机构化程度在提升，ETF作为便捷的配置工具被更广泛地使用，盈利模式从过去依赖个股挖掘，部分转向对行业轮动与成长红利的把握。大量资金涌入特定赛道ETF，会提升其流动性与市场关注度，或进一步影响相关板块的资金聚集状态，形成一定的资金共振效应。

　　“在ETF产品不断丰富、注册制深化发展的背景下，通过工具化产品参与市场或成为更多资金的选择之一。”刘有华称。

　　站在当下时点，普通投资者应如何选择？

　　刘有华认为，普通投资者可将行业ETF作为参与长期看好赛道的工具之一，通过构建相对均衡的组合来分散风险；在操作上宜采取定投或分批买入的方式，避免高位集中买入；同时，选择产品时应优先关注规模较大、流动性好、跟踪紧密的ETF，并注意在不同投资方向间进行适当分散。

　　“普通投资者应保持独立判断，不盲目跟随。投资决策应基于自身的风险承受能力和长期投资目标，理解ETF投资的核心在于分享相关产业的成长，宜着眼长期，以平滑短期波动风险。”刘有华补充道。