美银美林最新研究报告指出，泡泡玛特的Labubu 3.0系列已经在全球范围内走红，4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍，多数零售店前出现大量排队购买的场景。

　　更重要的是，Labubu在时尚领域的影响力正在提升，越来越多的名人和KOL将其作为装饰物，泡泡玛特美国Tik Tok 粉丝数也从3月的43.12万增至72.29万，4月在Tik Tok零售销售方面排名第一。

　　根据美银美林报告，随着泡泡玛特全球扩张战略取得实质性进展，公司有望实现“世界泡泡玛特”的目标。美银预计其未来三年营收和净利润将持续高速增长，并维持买入评级，目标价236港元。

　　名人效应引爆欧美市场，Labubu 3.0销售火爆、粉丝大涨

　　美银美林报告指出，泡泡玛特正在迈向建立真正全球性平台的新阶段。这一点通过其从东南亚到西方市场的真实渗透率上升得到证实，特别是美国和欧盟市场的具体热度，缓解了市场对这些具挑战性市场发展的担忧。

　　令人瞩目的是，美银渠道调查显示：

　　4月份美国/欧盟市场同比增长约8倍/5倍，这进一步印证了Labubu 3.0的成功及其对海外市场的积极推动。尽管美国加征关税导致价格上涨，但似乎并未对其受欢迎程度产生不利影响。

　　在线上渠道，Labubu 3.0发布后，泡泡玛特官方应用在美国App Store购物类别中跃升至第一位。泡泡玛特美国Tik Tok 粉丝数也从3月的43.12万增至72.29万，4月在Tik Tok零售销售方面排名第一。

　　线下方面，根据美银渠道调查，今年以来公司已新增14家零售店，主要分布在美国、欧盟和东南亚。值得注意的是，泡泡玛特优先选择地标、文化场所和高端购物中心开设零售店，为消费者提供沉浸式体验和社交功能。

　　根据美银预测，泡泡玛特预计将在海外/国内市场新开110/20家零售店，到2025年底总数将达到约650家。

　　国内市场销售加速增长，业绩高增长为估值提供支撑

　　与此同时，泡泡玛特在国内市场增长动力依然强劲。

　　根据Meritco数据库，4月份泡泡玛特通过在线电商平台的销售同比增长287%，较2025年第一季度加速，其中天猫/京东/抖音分别增长156%/66%/457%。国内线下同店销售增长明显加速，增长50%。

　　美银维持对泡泡玛特的买入评级，目标价236港元。分析师认为，公司正朝着世界的泡泡玛特目标稳步推进全球布局，并将泡泡玛特作为消费板块中结构性增长的首选之一。

　　根据美银预测，泡泡玛特2025年营收将达到226.01亿港元，净利润将达到65亿港元，同比增长91%；2026年将达到101.1亿港元，同比增长55.5%。

　　业绩高增长为当前估值提供了有力支撑，目前，泡泡玛特股价约为207港元，对应2025年42.42倍市盈率，2026年27.27倍市盈率。考虑到其高速增长，这一估值水平仍具吸引力。