摩根大通在报告中表示，AI浪潮中缺乏用户护城河的软件公司最容易被颠覆，专有模型在短期内仍将保持领先地位。

　　此外，资本需求和人才成本飙升，新进入者面临前所未有的门槛，OpenAI短期来看面临四大催化剂。

　　AI颠覆浪潮：哪些公司面临生存威胁？

　　投资者最关心的问题是谁将被颠覆？GPT-5的氛围编程演示为这一担忧提供了具体答案。仅凭几句自然语言就能开发语言学习应用的能力，让Duolingo股价在15分钟内下跌8%，充分展现了前沿AI模型的颠覆力量。

　　摩根大通表示，高风险领域集中在：缺乏用户护城河的软件公司、单一功能用例或工作流程分散的领域，包括生产力工具、客户服务、内容创作和数据分析等垂直领域。投资者需要特别关注那些容易被GAI模型简化或自动化替代的业务模式。

　　技术路线之争：专有模式能否击败开源？

　　面对中国竞争对手在用户偏好排行榜上的快速崛起，开源与闭源模型的辩论愈发激烈。尽管许多开源和开放权重模型取得成功，但分析显示专有模型在短期内仍将保持领先地位。

　　关键原因在于算力规模在训练更强大模型中的重要性。更重要的是，GPT-5的API定价策略表明，专有OpenAI模型在价格上也能与开源产品竞争，这对企业和开发者客户的决策具有重要影响。

　　会有新的前沿模型玩家出现吗？

　　投资者普遍担心资本支出是否已成为新LLM开发者进入市场的压倒性障碍。基于扩展定律的影响和当前前沿训练算力集群的规模，新竞争者进入该领域将面临极大困难。

　　行业正进入数据和客户积累阶段的三大信号包括：

　　加之人才获取成本持续上升以及公司投资更大算力集群的需求，预计企业需要大量资本才能在该领域成功竞争。

　　人才争夺战：算力成为关键筹码

　　人才保留挑战日益严峻，The Information报道显示，OpenAI将向约1000名技术员工发放从数十万到数百万美元不等的奖金。

　　算力获取已成为人才吸引的核心要素。Meta CEO扎克伯格和Alphabet CEO皮查伊均表示，吸引顶尖人才最重要的因素之一是能够提供充足的算力资源，使研究人员能够将想法从训练推进到生产。

　　OpenAI在此方面表现良好，自2024年以来算力规模扩大15倍，在GPT-5发布前60天内构建了超过60个集群。

　　OpenAI未来关键催化剂

　　OpenAI短期催化剂包括：OpenAI与微软正在进行的谈判结果、公司向公共利益公司的转型、GPT-5的采用情况和市场反应、10月6日即将举行的开发者大会。

　　长期关注重点：定价动态和相对竞争对手的市场份额变化、AI监管和诉讼进展、IT支出的宏观变化、Stargate项目进展，以及竞争对手产品、模型和货币化方法的发布与成功情况。