对于那些认为AI基础设施建设能一帆风顺的乐观主义者，CoreWeave的最新财报泼了一盆冷水。

　　11月10日，美股盘后CoreWeave公布的三季度财报喜忧参半。三季度营收13.6亿美元超预期，但2025年全年营收预期上限削减至51.5亿美元。财报表现来看：

　　CEO Michael Intrator在财报电话会议上坦承，一家第三方数据中心开发商的进度延误，直接导致公司将2025年营收预期上限从53.5亿美元削减至51.5亿美元。

　　尽管他试图淡化影响，声称受影响客户已同意调整交付时间表且保持合同总价值不变，但财报公布后，CoreWeave盘后依旧下挫、跌幅近6%。

　　CoreWeave第三季度营收13.6亿美元，同比暴增134%，这个数字足够亮眼。但运营利润率仅4%，不仅低于分析师预期的6.5%，更低于去年同期。

　　分析认为这意味着CoreWeave正在用越来越薄的利润率换取市场份额和规模扩张。

　　公司的增长逻辑本质上是以英伟达芯片作抵押借入巨额私募债务，快速建设数据中心，然后租给OpenAI、Meta、微软这样的AI巨头。

　　这种模式在需求井喷时看起来完美，但利润率的持续收窄暗示竞争正在加剧。

　　毕竟，像AWS、Azure、谷歌云这样的传统云巨头也在疯狂扩建AI基础设施，CoreWeave的neocloud标签能否支撑溢价定价，仍是未知数。

　　不过，公司营收订单储备达556亿美元，几乎是上季度的两倍。

　　这个储备包括了与Meta的142亿美元六年期合同、与OpenAI扩大的65亿美元协议，以及第六份领先超大规模云服务商的合同。

　　公司CEO指出，CoreWeave目前面临的制约是可供其快速部署设备的“动力壳”数据中心的短缺，这正是导致其营收指引下调的根本原因。

　　在试图收购数据中心运营商Core Scientific的计划因报价过低而被对方股东拒绝后，CoreWeave被迫加速自建数据中心的步伐，例如其在宾夕法尼亚州的项目。

　　而CFO Nitin Agrawal进一步透露，公司2026年的资本支出预计将远超2025年的两倍以上。分析认为，这对一家2025年全年营收可能只有约50亿美元的公司来说，是极其激进的投资节奏。

　　CEO Intrator近期还公开反驳数据中心泡沫的担忧，认为AI将推动经济增长，足以覆盖投资成本。但投资者依旧担忧CoreWeave能否持续获得融资支持这种烧钱速度。