由于担心潜在关税导致成本上升，贸易商提前将白银等商品从伦敦等仓库运往纽约，以锁定两地价差。这一行为直接导致中国国内库存急剧消耗。Wind数据显示，11月24日当周，上海黄金交易所的白银库存降至715.875吨，创下2016年7月以来的新低，尽管随后略有回补，但仍处于近十年低位。

　　被认为持鸽派立场的特朗普总统高级经济顾问Kevin Hassett，已成为下任美联储主席的热门人选，这进一步增强了市场对未来低利率环境的信心。澳新银行研究的分析师在一份报告中称，较低的利率对黄金等贵金属有利。

　　供应紧张蔓延，铜价面临上行压力

　　供应紧张的主题同样在工业金属市场发酵，尤其是铜。知名交易商Mercuria Energy Group Ltd.的金属业务负责人Kostas Bintas上周重申了他对铜价的看涨预测，警告称，向美国运送货物的行为有耗尽世界其他地区库存的风险。

　　星展集团研究的分析师Eun Young Lee在一份报告中表示，日益严重的铜供应短缺可能会推动价格上涨。该行预测，由于供应缺口到明年可能扩大至31.6万吨，2026年铜的平均价格或将上涨3.1%至每吨9900美元。目前，铜的需求受到数据中心和电网投资的持续推动，而供应端则因矿山生产中断和矿石品位下降而受到限制。

　　供应紧张的迹象已在商业谈判中显现。澳新银行分析师指出，智利铜生产商Codelco正寻求将其2026年年度合约的溢价从今年的每吨89美元大幅提高至350美元。在此背景下，星展银行认为中国的铜矿公司可能受益，并将紫金矿业和MMG列为首选投资标的。