欧洲央行执委Isabel Schnabel表示，她对投资者押注欧元区明年加息感到“相当从容”。T Rowe Price的首席欧洲宏观策略师Tomasz Wieladek指出，全球关税冲击的结果比最初预期的要温和得多，世界各地的央行正逐渐变得更加鹰派。

　　TD Securities的Pooja Kumra将明年描述为欧元区、加拿大和澳大利亚央行的潜在“转折点”，并强调“鹰派的声音正变得更加响亮”。受此影响，全球债券收益率周一走高，德国10年期国债收益率跃升7个基点至2.87%。目前该收益率已回落至2.847%。

　　与欧洲和商品货币国家的鹰派转向形成鲜明对比的是，美联储的鸽派路径似乎已成定局。在特朗普持续施压要求降低借贷成本的背景下，市场普遍认为美联储在周三的会议上降息几乎板上钉钉，并预计其明年至少还将进行两次降息。

　　然而，其他主要经济体强于预期的数据正在削弱其跟随美联储降息的理由：

　　鉴于上周强劲的家庭支出数据，市场目前定价澳大利亚储备银行在2月加息的可能性虽然较小，但已不可忽视。

　　自去年开始加息的日本央行，在行长本月早些时候发出暗示后，交易员目前定价其到2026年底前至少会有两次25个基点的加息。

　　尽管交易员预计英国央行下周将从目前的4%下调利率，但对于之后的路径，市场仅完全定价了再有一次25个基点的降息。经合组织上周表示，英国央行的降息将在2026年上半年停止。

　　利率差异是驱动汇率走势的关键因素，较低的利率通常会降低投资者持有该国货币的吸引力。目前，由于经济增长较慢，欧元区及其他几个主要经济体的利率水平低于美国，但这一差距正在缩小。

　　ING分析师Chris Turner指出，假设美联储保持鸽派模式，海外政策利率周期的转向将成为导致2026年美元温和走弱的另一个因素。这种政策方向的对比可能会加剧美元的跌势，今年以来美元对一揽子其他货币的汇率已下跌超过8%。

　　随着部分地区服务业通胀居高不下，加之经济数据好转，非美央行进一步降息以刺激增长的动力不足。若美联储在2026年独自维持降息周期，全球资本流向的逆转或将令美元在未来一年面临严峻考验。