高盛Leaf Liu团队在1月14日发布的报告中表示，高端白酒零售需求同比仍然疲软。高盛的周度追踪数据和渠道调研显示，尽管受2026年元旦假期推动较2025年11-12月出现环比改善，但高端白酒零售需求同比仍显疲软。这与企业在近期经销商大会上的普遍评论一致，即当前终端动销为此前的50%-70%，行业仍需时间触底。

　　高盛预计白酒行业将在2026年下半年出现触底机会，主要源于高端宴席及商务需求在2025年6月的极低基数上实现复苏，但同时预计白酒企业在2026年上半年将面临财务表现压力加剧，原因是加速去库存及潜在的价格调整。

　　i茅台平台动作持续扩大

　　茅台在i茅台平台上的动作持续扩大。平台正式上线飞天茅台系列及多个产品系列，包括精品、生肖、年份、文化系列以及低度酒等品种。i茅台持续扩大需求覆盖面，自1月1日飞天上线万用户，九天/三天内交易用户分别达到40万/10万。

　　据高盛估算，如果仅考虑飞天茅台的销售，i茅台在2026年前9天可能贡献约45亿元人民币的总销售额，这相当于i茅台 2025年前九个月收入的约35%，以及茅台2025年前九个月总收入的3.4%。

　　根据每日酒价信息，茅台还调整了多个中高端产品的经销商合同价格，包括精品茅台、茅台15年，国窖1573批发价每瓶维持在840元。

　　需要注意的是，精品茅台和茅台15年的出厂价已从此前的每瓶2699元/5399元下调至1859元/3409元。

　　高端白酒企业计划在低度酒/低线市场加大投入以实现增量，并继续执行有纪律的发货策略，加大渠道支持力度。泸州老窖和珍酒李渡集团有限公司在近期经销商大会上均表示，当前终端动销约为此前的50%-70%水平。

　　高盛预计，白酒行业在2026年下半年将迎来触底机会，主要驱动因素是高端宴席和商务需求在2025年6月极低基数上的复苏。但与此同时，白酒企业在2026年上半年的财务表现将面临更大压力，这主要源于加速去库存和潜在的价格调整。

　　行业价格出清的进程仍将继续。茅台作为行业龙头的定价改革动作，将对整个白酒行业产生示范效应，推动渠道价格体系和利润水平的正常化，同时也将促进行业去库存进程的加速。这一调整过程虽然短期内可能给企业财务表现带来压力，但长期来看将有利于行业健康发展。