美国总统特朗普当地时间3月1日发表讲话称，美国和以色列将继续对伊朗的军事行动，直到达成所有目标。媒体相继报道霍尔木兹海峡宣告封锁，多艘油轮已开始绕行该海域。霍尔木兹海峡承载全球近40%的海上石油贸易运量，中国是相关石油流向的最主要目的地，局势演变对全球能源供应链影响深远。

　　SinoKor近期大举买入并租赁旧型VLCC，市场集中度明显提升，有望进一步支撑VLCC运费水平。高盛大宗商品研究团队则判断，鉴于可行替代运输路线匮乏，以及油价和天然气价格大幅上涨带来的GDP损失，霍尔木兹海峡全面且持续封锁属于尾部情景。

　　在高盛报告设定的极端情景下，若伊朗石油制裁被完全解除，无需借助影子船队运输的伊朗原油将向合规船队释放约5%的增量航运需求。根据历史价格弹性估算，这将为各类原油油轮TCE带来每日约3万美元的增量收益，中远海运能源A股及H股亦可能获得额外约42%和39%的上行空间。

　　高盛特别指出，由于伊朗原油与VLCC的关联程度较高，叠加SinoKor主动整合VLCC市场，VLCC运费的上行弹性可能更为突出。

　　航空股：盈利对油价最为敏感，南航首当其冲

　　相比油轮，航空公司面临的是截然相反的方向性冲击。高盛敏感性分析显示，在其覆盖的交通运输各子板块中，航空公司盈利受油价上涨的冲击最为显著。

　　具体而言，中国南方航空的敏感性居首，油价每上涨1%，其2026年预期盈利将下降约4.3%；中国东方航空和中国国际航空紧随其后，敏感性分别为-4.1%和-3.2%；春秋航空为-1.5%。相比之下，中远海运控股每1%油价变动对应的盈利影响约为-1.0%，中远海运能源则仅为-0.6%。

　　集装箱航运方面，霍尔木兹海峡仅承载约4%的全球集装箱贸易，直接敞口相对可控。不过，马士基和达飞海运已相继宣布暂停重返红海的计划，红海全面重开的时间表可能进一步延迟，对集装箱运费而言是相对不那么负面的情景，海峡封锁还可能在替代港口引发拥堵，为运费带来上行风险。一旦航运中断持续时间超出预期，部分紧急货物可能转道空运，空运运费亦存在温和上行空间。

　　油价路径：极端情形下布伦特或触及100美元

　　高盛大宗商品研究团队就本次冲突提供了多个油价情景参考。

　　在不考虑伊朗供应冲击的基准情景下，布伦特原油预计2026年四季度和2027年均价分别为60美元/桶和65美元/桶。

　　若伊朗供应每日持续减少约100万桶，布伦特均价将分别升至68美元/桶和72美元/桶，较基准上调约7美元；若制裁被取消，伊朗产量逐步回升，布伦特均价则将下行至56美元/桶和60美元/桶。

　　在极端情景下，若霍尔木兹海峡油流量在一个月内下降50%，随后11个月维持下降10%，布伦特原油价格峰值可能冲上100美元/桶，此后随风险溢价消退逐步回落。

　　高盛估计，霍尔木兹海峡对全球每日约2000万桶、相当于全球约五分之一的石油生产至关重要。去年，沙特、伊拉克和阿联酋三国经由该海峡合计出口原油1330万桶/日，中国是最主要目的地。国际能源署估计，现有管道容量每日仅能疏导350万至550万桶的替代运量，远不足以弥补海峡全面封锁带来的供应缺口，这也是高盛将完全封锁定性为尾部情景的核心依据。