中国AI独角兽MiniMax发布上市后首份年度业绩，交出了一份超预期的增长答卷。2025年全年营收达7904万美元，同比增长159%，较彭博汇总的市场预期7140万美元高出约10.6%。年度经常性收入在2026年2月已突破1.5亿美元，显示商业化步伐正显著加快

　　盈利能力同步改善。全年毛利同比增长437%至2000万美元，毛利率从2024年的12.2%提升至25.4%。全年调整后净亏损为2.5亿美元，与上年基本持平。

　　公司创始人兼CEO闫俊杰在业绩电话会上阐述了战略演进方向：MiniMax正从一家大模型公司向AI时代的平台公司过渡。其核心逻辑是平台价值等于智能密度乘以Token吞吐量，两个维度足够强劲时，平台价值将自然涌现。

　　在产品层面，M2.5模型已在多项生产力基准测试中取得全球领先表现。伴随模型能力提升，2026年2月M2系列模型的日均Token消耗量已达2025年12月水平的6倍以上，验证了高性价比路线的市场接受度。

　　过去108天内完成2.0至2.5三个版本迭代，M2系列模型日均token消耗量自2025年12月以来增长超6倍，验证了高性价比路线的市场接受度。

　　多模态融合被确立为通向AGI的必然路径，已完成各模态独立打磨，预计2026年上半年推出M3系列模型，展现各模态协同进化成果。生成已成为API调用量第三大细分市场，多模态能力被视为占领该市场的核心壁垒。

　　明确L3级智能体已到来，L4与L5的分野在于“单个任务”与“多智能体协同”。编程场景最先验证，但办公场景的潜在市场空间被认为远大于编程。

　　战略上有所为有所不为，2023年即放弃移动端通用个人智能助手，集中资源投入

　　强调AI竞争的本质不是烧钱与烧资源，而是模型迭代速度与边际效率。在统一架构下做全模态训练的成本远低于分头建设独立系统，且协同效应已被持续验证。

　　模型已在生态层面产生外溢，从Google Cloud生态的贡献到OpenRouter等开发者平台上调用量领先，未来将通过产品层面的多模态能力进一步降低使用门槛，构建更完整的平台生态。

　　拆解MiniMax 7900万美元全年营收，两大业务板块均实现高速增长。面向企业和个人开发者的开放平台贡献约2600万美元，同比增长198%；面向消费者的AI产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、Talkie及星野，贡献约5300万美元，同比增长143%。

　　国际化成为公司营收结构的显著特征。2025年全年，国际市场营收占总营收比例超过70%，开放平台国际营收占比亦超过50%。截至2025年12月31日，MiniMax已累计服务全球超过200个国家和地区的2.36亿用户，以及来自逾100个国家和地区的21.4万家企业客户和开发者。

　　费用端表现印证规模效应初步显现。销售和营销费用同比下降40%，研发支出同比增长33.8%，但增速远低于营收增幅。进入2026年后商业化势头进一步增强，闫俊杰透露，2026年2月开放平台新用户注册量已达2025年12月水平的4倍以上。

　　模型矩阵迭代提速，M2.5刷新编程基准

　　电话会上提到，在技术层面，MiniMax展现出快速的模型迭代能力。2025年第四季度密集发布M2、M2.1、M2-her三款大语言模型，仅用108天完成从M2到M2.5的三代演进。

　　2026年2月发布的M2.5在生产力场景中取得全球领先表现。在编程领域，该模型在SWE-bench Verified基准测试上创下行业新纪录，相较上一代M2.1效率提升37%。成本端亦实现突破——以每秒100 tokens输出计，M2.5运行复杂Agent每小时成本仅1美元，公司据此估算，1万美元预算可支撑Agent全年持续运行。自发布以来，M2.5迅速登顶Open Router排行榜首位。

　　多模态能力同步推进。Hailuo 2.3模型、Speech 2.6语音模型及Music 2.0/2.5音乐模型相继落地。截至2025年末，模型累计帮助创

　　推理效率优化成果显著。截至2026年2月，M2.5系列每百万Token推理算力成本较2025年12月下降逾50%，Hailuo生成模型推理延迟降低逾30%。

　　生态布局加速，头部云平台与工具链相继接入

　　2026年初，Notion宣布接入M2.5模型，使其成为该平台上线的首个也是唯一的开源模型选项。闫俊杰表示，这标志着MiniMax在生产力场景的渗透进一步加深。

　　与OpenClaw项目的协同亦释放生态效应。闫俊杰提到，OpenClaw创始人Peter此前公开表示，M2.1是其偏好的最佳开源模型。MiniMax随后推出MaxClaw，进一步降低用户使用门槛，推动模型在开发者社区的广泛采纳。

　　组织AI化提速，内部Agent覆盖九成员工

　　在组织转型层面，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰披露，公司内部Agent实习生已为近90%的员工提供支持，覆盖软件开发、数据分析、运营管理、人才招聘及销售营销等场景。他将这一实践定义为公司构建竞争优势的核心

　　内部大规模部署Agent正带来双重效益。一方面，模型迭代与产品创新之间的反馈循环被显著加速；另一方面，实际部署环境清晰暴露了当前模型能力的短板，从而直接指导下一代模型的研发优先级。闫俊杰观察到，公司内部正在经历一个明显转变，员工正从“教Agent如何工作”逐步转向“观察Agent如何工作”。

　　展望2026：押注M3全模态模型，向平台公司跃迁

　　在2026年展望中，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰提出三大核心判断：软件开发领域将迎来L4至L5级别智能的跃升，AI将从工具演化为同事级协

　　为承接这一需求，公司次代旗舰产品M3及Hailuo 3系列模型已针对上述场景进行架构设计，计划于2026年下半年推出多模态融合能力。闫俊杰表示，MiniMax是中国仅有的三家在每个模态均取得领先的公司之一，也是少数能够同时在产品层和模型层并行执行的独立公司。

　　在战略定位上，闫俊杰将AI时代的平台公司重新定义为：能够定义并推动新智能范式、持续捕获范式转移所创造的商业价值的公司。这一界定与互联网时代以流量入口为核心的平台范式形成明确区分。

　　管理层表示，MiniMax的目标是成为AI时代的平台型企业，核心驱动力来自模型能力的持续提升与客户价值的深度挖掘。

　　在战略执行层面，公司坚持围绕“全模态”与“高质量”两个关键词，有所为有所不为。闫俊杰透露，2023年公司即明确不做移动端通用个人智能助手，因判断其中难以形成独特价值；而是将资源集中投入