“Token”与“龙虾”。这不是代币与餐桌上的海鲜，而是AI时代的计价单位，以及一批以Open Claw为代表的AI操作系统，它们像当年的Windows一样，试图成为连接数据、模型与智能体的底层枢纽。

　　目前，Token日均调用量已突破140万亿，Token正成为可计量、可定价、可交易的价值锚点。然而，喧嚣之下，一个容易被忽视的真相正在浮现：无论操作系统多么先进，真正驱动智能体运转的，从来不是代码本身，而是其背后高质量的数据供给。

　　就像燃油车离不开汽油，AI的每一次推理、每一次决策，背后都是Token在燃烧。而这个单词，也有了中文的解释——词元。3月23日，在中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏表示，Token“词元”不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式的落地提供了可量化的可能。

　　当大模型从“烧算力”的训练阶段迈入“拼效果”的推理阶段，谁掌握了高质量、高价值的词元，谁就掌握了AI时代的“硬通货”。

　　词元时代已至，迅策科技以“词元第一股”又站在了聚光灯下。当下，这个新称号，折射出市场对它的新认知：它不再是那个深耕金融资管领域的隐形冠军，而是与头部大模型公司并肩的AI基础设施核心玩家。

　　但比称号更值得深究的，是其财报背后的结构性变化。

　　2025年，迅策交出了一份远超市场预期的成绩单：全年营收12.85亿元，同比增长103.28%，成功跨越十亿门槛；下半年经调整净利润由负转正，实现0.5亿元，迎来盈利拐点。

　　这些数字本身已经足够亮眼，但真正让资本市场兴奋的，是其商业模式的根本性蜕变。当大模型公司还在为如何将技术转化为收入苦苦探索时，迅策已经完成了从“订阅制/交易制”向“词元付费制”的跨越，实现了与算力、算法公司同频共振的价值计价模式。

　　这意味着迅策不再只是一家软件服务商，而是AI产业链中不可或缺的“数据中枢”与“词元供应商”。

　　它的价值，不再由客户数量或客单价决定，而是由整个AI生态的词元消耗量决定——这是一个指数级增长的市场，也是一个结构性重估的起点。

　　跨越十亿门槛：击碎不可能三角

　　营收突破10亿元，是科技企业从技术验证迈入平台化阶段的分水岭。

　　2025年，迅策完成这一跨越：营收12.85亿元，同比增长103.28%。更关键的是增长节奏——上半年1.98亿元，下半年飙升至10.87亿元，环比激增449.32%。

　　这种“前低后高”的走势，精准映射了企业级AI需求的集中释放：2025年下半年，随着大模型从概念走向部署，底层高质量数据需求呈指数级爆发。

　　真正让“词元第一股”从概念变为现实的，是两项关键指标：ARPU值翻倍与Token付费落地。

　　2025年，迅策ARPU值从272万元跃升至559万元，同比增长105.04%。在核心客户留存率超90%的背景下，这一翻倍只能解释为，现有客户正在加速消耗数据服务。

　　毕竟，每一次模型推理、每一次智能体决策，都依赖实时数据供给，这种依赖直接转化为词元调用次数的激增。

　　年报显示，非资管业务收入占比持续提升，尤其是在机器人训练平台、商业航天、电力能源等新兴领域的突破，印证了其跨行业能力。

　　盈利能力同步迎来拐点。

　　2025年，迅策经调整净亏损收窄至5485万元，同比减少33%，其中下半年实现经调整净利润0.5亿元，首次半年度盈利。

　　背后是经营杠杆的释放。迅策研发费用占收入比重从71.3%降至48.0%，人均创收从122万元飙升至287万元，增长135%。这意味着随着收入规模扩大，固定成本摊薄效应开始显现。

　　在传统To B赛道，规模扩张、高客单价与盈利能力往往构成不可能三角，迅策2025年的财务表现击碎了这一魔咒。高客单、高人效、高杠杆的报表结构，已脱离传统SaaS“堆人力”的重资产模式，展现出AI基础设施特有的平台级爆发力。

　　提升Token价值：从燃料到硬通货

　　如果说营收增长是表象，对“词元价值”的理解与提升才是迅策核心竞争力的本质。

　　AI训练阶段，算力是核心，大模型公司比拼H100芯片数量。但进入2025年，当模型参数达到一定规模，算力投入边际效应递减，行业共识转向每一枚词元能产生多少业务价值，即“效价”成为关键。

　　通用大模型在处理复杂问题时，常采取“用算力换精度”的策略，即生成多个备选方案逐一筛选，每一步都伴随大量无效词元消耗，一旦推理失败，前期投入全部作废。

　　这使企业陷入低效的词元消耗战。

　　迅策的解决方案，是用行业垂类数据为通用大模型安装“外脑”。在模型启动推理前，先进行可行性判断并优化推理路径。以金融量化交易为例，迅策的AI实时数据基础设施已在毫秒级完成多源数据的清洗、标准化和关联建模，模型调用时拿到的不是“原始矿石”，而是“精炼燃料”。

　　通俗来讲，迅策的数据，就是为词元提供的“迷宫地图”。有地图，一个词元直达出口；没有地图，模型只能在无数岔路中反复试错。

　　这种用数据换效率的路径，提升了每次调用的业务价值。核心逻辑是使用公开数据，词元烧在试错上，使用专业数据，词元烧在创造价值上。前者是成本，后者是投资。

　　这一能力与宏观政策高度契合。

　　2025年底，国家数据局披露全国建成高质量数据集超10万个，日均词元调用量激增，数据资产入表从政策走向实践。

　　企业购买高质量数据不再被视为成本，而是可计入资产负债表的资产。迅策作为高质量、结构化数据的提供者，成为这一趋势的核心受益者。

　　而随着数据要素市场化改革迈向纵深，AI高质量数据供给体系日趋完善，“数据供给反哺价值转化”的良性循环正加速成型。

　　按词元付费：商业模式的升维之战

　　2025年之前，迅策以订阅制和交易制为主，客户按功能模块支付年度服务费或为解决方案一次性付费。这种SaaS模式的核心缺陷是无法精准衡量客户从服务中获取的价值。也就是说，无论用得深还是浅，付费相差不大。

　　词元付费模式颠覆了这一逻辑。

　　迅策将客单价拆解为三个维度：单次调用价格、词元调用次数、模块应用数。

　　收入与合作伙伴价值创造深度绑定，在新的付费模式下，合作伙伴用得越好、越频繁，迅策收入越高。

　　当迅策的收费模式与算力、算法公司站在同一维度，市场不再将其视为传统软件提供商，而是与AI大模型公司平起平坐的“AI数据基础设施”核心玩家。

　　在此之前，大模型公司提供算法，云厂商提供算力，迅策提供数据，三者是产业链的上中下游关系。而当迅策也采用词元计价时，它完成了从“卖水人”到“硬通货发行者”的跃迁。

　　据悉，2026年，迅策已经按词元付费模式开始收费，目前该模式占比已达5%，预期2026年全年占比将达到20%以上。虽然绝对值尚不高，但这一比例的增长态势，将是驱动迅策业绩爆发的核心引擎。

　　更重要的是，词元制的落地，意味着迅策的商业模式具备了指数级增长的潜力。

　　与订阅制受限于客户数量和客单价不同，词元制的收入与客户的使用频率、业务规模、AI应用深度成正比。当客户从单一模块走向多模块部署，从局部试用走向核心业务流程嵌入，词元调用量有望呈指数级增长。

　　不可替代的生态位：AI时代的连接器

　　在AI产业链中，迅策的定位也清晰，其不是任何人的竞争者，而是所有人都需要的合作伙伴。

　　对于大模型公司而言，迅策是上游数据供应商。大模型厂商如果选用A模型，迅策就按照A模型的数据需求进行调优；如果选用其他模型，迅策就调优其他模型。

　　每个模型在输入输出格式、调试方式上都有差异，而迅策的价值就在于，帮大模型厂商用指定的模型跑出最优效果。大模型厂商使用的模型越多，迅策的服务机会越多，收入也随之增长。

　　对于云厂商而言，迅策是战略合作伙伴。云厂商聚焦底层IaaS建设，而迅策在各个行业拓展客户时，云厂商也需要迅策的专业数据能力来协同服务其客户。双方相互赋能，共同拓展市场。

　　对于GPU厂商，迅策同样是深度合

　　厂商们获得“算力+数据”的一站式体验。

　　相比只做数据清洗、计算引擎或单一模块的公司，迅策的核心差异是覆盖数据获取、清洗、标准化、建模、实时计算到模型调优的全流程，提供端到端解决方案。

　　这种全流程带来的最大价值是为结果负责，确保输出数据干净、准确、实时、可被模型秒级调用。这种能力决定了其不可替代性。

　　更重要的是，迅策解决方案深度嵌入客户私有云或本地系统，扮演数据管家角色。客户一旦接入，替换成本极高，形成强客户黏性。

　　对标来看，迅策就是中国版Palantir。Palantir的市值在2025年已突破千亿美元，这意味着，对于投资者而言，迅策在AI数据赛道上的对标空间，是一个巨大的想象空间。

　　五大增长驱动力：结构性重估的引擎

　　迅策的增长故事，远不止于商业模式的切换。根据财报披露，公司正在通过五大战略举措，构建一个多维度的增长引擎，最终实现市场对其价值的结构性重估。

　　第一，跨行业，打开千亿市场空间。

　　迅策起家于对数据要求最严苛的资管行业，已占据中国资管实时数据市场第一。目前覆盖9个行业，而对标Palantir的17个行业，横向拓展空间广阔。

　　更重要的是，迅策形成先投入、后收敛的成熟模式。资管行业第十年毛利率达95%，电信行业三年实现毛利率约50%，预计未来两年提升至70%—80%。每个新行业投入周期3—5年，一旦完成数据沉淀，便可快速推广。

　　第二，商业模式的深化，从“卖工具”到“分成果”。

　　除词元付费外，迅策还在探索效果分成模式，即客户因使用其数据而创造的价值增量，双方分成。在金融量化交易场景中，迅策数据帮助客户提升投资收益率，双方就增量分成。这种模式一旦跑通，收入将不再受限于客户预算上限，而是与价值创造同频共振。

　　第三，开拓海外版图，构建全球化布局。

　　2026年海外收入占比将持续提升。依托与中国大型企业的深度合作，将服务延伸至其在东南亚、中东等地的海外业务布局，同时积极寻求海外本地化合作伙伴。

　　第四，开拓前沿应用，抢占未来产业制高点。

　　迅策已率先将AI基础设施延伸至机器人数据平台、商业航空、低空经济和电力电网能源等新兴领域。这些对数据实时性、可靠性要求极致的场景，正是其技术优势的最佳试金石。

　　第五，构建战略合作生态，与算力、算法深度绑定。

　　迅策正与国内外领先算力厂商及算法公司建立深度战略合作，为客户提供从底层算力到上层应用到数据治理的一站式解决方案。这不仅降低了客户采购成本，更提升了迅策在产业链中的话语权，使其成为整个解决方案的“总包方”。

　　总结下来，迅策科技的价值，正在经历一场深刻的结构性重估。

　　过去，市场将它看作服务金融行业的软件公司，估值对标SaaS企业。现在，它是贯穿AI全产业链的数据中枢，估值理应对标Palantir这样的AI数据基础设施公司以及AI大模型公司。

　　未来，它将是词元经济时代不可或缺的硬通货发行者，估值对标AI时代的基础资源提供商。

　　当AI竞争从模型参数比拼走向数据质量和商业落地较量，迅策凭借高质量垂类数据+按效果付费模式+全产业链生态位+五大增长引擎的清晰逻辑，已构建起宽阔护城河。

　　财报中人均创收从122万元飙升至287万元，毛利率稳定在62%高位，资产负债率极低，现金储备充裕，这一切指向一个结论，这家公司不仅踩对了风口，更在风口中找到了最坚实、最可持续的商业模式。

　　对于资本市场而言，理解迅策，就是理解AI产业从投资算力向投资数据演变的关键一步。当词元成为AI时代的硬通货，迅策作为“词元第一股”的价值重估，才刚刚开始。

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