公司首次在年报中将微创外科、微创介入和动物医疗从原有三大业务线中拆出，作为第四大业务板块独立呈现。

　　这三块业务合计收入53.78亿元，同比增长38.85%，占集团收入比重约16%，在国内业务中占比超过20%。对于迈瑞来说，新兴业务已经从内部孵化走向独立成长，体量和战略重要性都到了需要独立展示的阶段。

　　这种增长对迈瑞而言，并不陌生。

　　过去二十年，这家公司反复证明过一件事：它能够通过“自研+并购+整合”的方式，把一个新进入的业务在几年内做到行业领先。体外诊断业务就是最好的例证，用不到十年时间迈瑞将IVD做成了集团第一大产线%。

　　如今从心血管介入到微创外科再到动物医疗，正在复刻同样的路径。

　　公司在投资者交流中明确表示，新兴业务有望成为IVD之后的下一个接力棒。2025年新兴业务与体外诊断合计占到国内业务近七成，这两大业务板块将是国内长期快速增长的重要驱动力。在国际市场上，新兴业务同样势头强劲，2025年国际新兴业务板块同比增长近30%。按照这个节奏，2026年新兴业务还将继续发力，业绩贡献有望持续提升。

　　换言之，迈瑞已经为今后的增长引擎做好了准备。

　　长期以来，外界对迈瑞的认知多停留在体外诊断、生命信息与支持、医学影像这三大产线上。

　　如今，微创外科、微创介入和动物医疗这三项新兴业务已然成长为与传统三大主业并驾齐驱的“第四极”。

　　新兴业务的异军突起成为了整份年报中最具Alpha属性的亮点。

　　迈瑞新兴业务的三个方向中，微创外科和微创介入是绝对主力，两者合计占国内新兴业务收入的80%以上。

　　老龄化带来的人口结构变化、手术微创化和微创介入化的临床趋势，让这两块业务的市场复合增长率远高于其他器械板块。同时，市场份额高度集中在几家进口品牌手中，进口替代空间巨大。

　　微创外科是布局最久的一块。

　　迈瑞在这一领域深耕超过十年，围绕腔镜手术构建了腔镜系统、能量平台、超声刀、吻合器等完整产品矩阵，覆盖普外科、胸外、妇科、泌尿等核心科室。

　　2025年微创外科业务收入已接近10亿元，超声刀、吻合器等高值耗材已进入多个联盟集采，在国内头部医院开始取得不错的用量。

　　公司研发负责人在投资者交流中表示，“在微创外科领域，迈瑞并不是后来者”，“这些产品的竞争力目前已经可以全面对标国际一流水平”。手术机器人是微创外科的下一个发力点。

　　当前国内手术机器人采购价格和使用成本过高，临床普及率仍然较低，市场远未真正爆发。迈瑞的打法是依托自有研发体系和全球供应链优势，走垂直整合路线，对标直觉外科等国际一流品牌，融合腔镜、能量平台和手术器械三个领域的技术积累，推出高质量低成本的手术机器人，全面打造更加适合微创手术场景的迈瑞生态。

　　根据公司披露，手术机器人产品2026年将进入注册阶段，微创外科业务预计还将持续高速增长。

　　这种“先把设备和耗材做到一流，再在此基础上做机器人”的路径，正是平台型公司才能走通的打法。先有生态，再造入口，而非反过来。心血管介入的进展更能体现迈瑞的整合速度。2024年完成对科创板上市公司惠泰医疗控制权收购后，迈瑞迅速推动整合。惠泰医疗电生理事业部已正式成立运行，全面引入迈瑞的MPI开发流程管理。

　　根据公司披露，由迈瑞研发骨干团队重点参与的三维脉冲电场消融和射频消融系统及配套耗材已如期通过NMPA审批，进入临床开展三维房颤消融手术。

　　一次性使用心腔内超声导管也成功获批，可与迈瑞超声产品联合使用，打通了介入领域“设备+耗材”的产品闭环。

　　2026年还将有三个重磅新产品发布，包括心腔内超声导管、PFA网篮导管和高密度标测导管。其中心腔内超声导管今年1月已正式上市，为电生理手术提供精准的腔内导航，与PFA、三维标测系统形成“影像+消融+标测”全流程闭环，大幅提升手术安全性。

　　公司表示将继续在研发、营销、供应链、质量等维度全方位赋能惠泰，推动产品竞争力逐步对标国际一流水平。

　　年报同时显示，迈瑞的规划不止于电生理，未来将从“血管介入”向“全身介入”延伸，拓展至泌尿、消化、妇科及呼吸等新兴介入领域。

　　心血管器械全球市场规模560亿美元，仅次于体外诊断，受老龄化和手术渗透率提升驱动，增速显著高于其他领域。

　　迈瑞在这一赛道的布局，可能带来持续多年的增量贡献。

　　动物医疗则是另一条已经跑通的赛道。

　　动物医疗同样受益于迈瑞的平台优势，依托人用医疗器械的研发和制造能力，切入动物体外诊断、医学影像和生命信息与支持领域。2025年动物医疗海外营收占比已达约80%，国际化程度远超其他新兴业务板块。

　　管理层表示将加快诊断试剂项目开发，拓展重症监护等专科解决方案，并将人用市场已验证的AI大模型和数字化技术延伸至动物领域。

　　国内宠物医疗市场虽然尚未成熟，但参照海外发展路径，未来同样有高速增长的潜力。

　　并购是迈瑞拥有持续增长的[*]手锏

　　新兴业务能在短时间内从布局走向收获，并购是核心加速器。回看迈瑞的并购史，一条清晰的逻辑贯穿始终：通过外延并购进入新赛道或补强核心能力，再用自身平台完成整合和放大。

　　年报中说得很直白：“外延式并购一直是迈瑞的增长立足点之一。”

　　自2008年启航全球并购以来，迈瑞先后完成了对美国Datascope监护业务、Zonare超声等多项海外标的的收购，在核心技术、营销平台和供应链上持续加强。

　　2018年回A股上市后，并购步伐进一步加快，且更加注重产业链的纵深整合，每一笔收购都指向一个明确的能力维度。

　　2021年收购芬兰海肽生物，解决的是体外诊断业务的上游原料问题。免疫试剂的核心原料此前受制于海外供应商，收购海肽后迈瑞实现了化学发光原材料的自主可控。

　　到2025年，由海肽提供原料的上线项，覆盖心肌标志物、激素、肿瘤标志物等关键领域。迈瑞与海肽联合开发的单表位复合夹心法技术平台，已在性激素、骨代谢等检测项目中展现出堪比质谱金标准的性能，推动迈瑞免疫检测水平迈入行业第一梯队。

　　2023年收购德国DiaSys，补的是体外诊断国际化的供应链短板。

　　长期以来，海外供应链平台的缺失制约着迈瑞体外诊断业务对海外中大样本量客户的突破。DiaSys在欧洲的区域物流仓储中心已交付使用，部分先导产品本地化生产成功落地。

　　迈瑞正通过DiaSys在欧洲、亚太及拉美的平台导入更多体外诊断产品。目前迈瑞已在全球14个国家布局本地化生产项目，其中11个已启动生产，大部分覆盖体外诊断产品。

　　2024年收购惠泰医疗，一举进入全球规模560亿美元的心血管器械市场。

　　迈瑞此前的产品矩阵以设备和试剂为主，在高值耗材领域布局有限。而在人口老龄化的趋势下，介入耗材类产品的临床使用量势必长期快速增长。

　　收购惠泰后，迈瑞一举进入电生理、冠脉通路和外周血管介入等高增长赛道，并在不到两年时间内推动三维房颤消融系统获批，整合速度超出市场预期。

　　2025年9月，迈瑞进一步增持惠泰至26.54%的股权，继续加码这一战略方向。

　　这种“并购+整合”的平台能力，是迈瑞区别于国内多数医疗器械企业的关键差异，也是新兴业务能在短短几年内从零到54亿的根本原因。

　　多数器械公司的并购停留在财务合并层面，迈瑞做的是从研发、供应链到营销体系的全面协同。

　　对惠泰的整合就是典型案例：在保持惠泰独立运营的基础上，迈瑞从研发、营销、供应链、人力资源、IT等多个职能全面赋能，迅速提升了惠泰三维电生理系统的产品注册准入和临床性能表现。

　　董事长李西廷在今年的股东信中写道：“我们愿做数智化浪潮的深耕者，做本地化布局的笃行者，做开放生态的共建者。用中国创新推动全球医疗的均质化发展。”这句话的本质，就是一家平台型公司对自身能力边界的认知和信心。

　　结语：迈瑞正处在下一个转折点上

　　从2025年年报数据来看，迈瑞正站在一个转折点上。

　　新兴业务的成型，惠泰整合效果的持续释放，手术机器人进入注册阶段，心血管领域重磅新品接连落地，这些都是这家平台型公司正在兑现的未来。迈瑞用了将近二十年时间，把体外诊断、生命信息与支持、医学影像三条业务线类产品市场占有率居中国第一，6类产品全球前三。

　　如今，以并购为加速器，以微创外科、心血管介入和动物医疗为三大支点，第四条增长曲线的起笔已经清晰可见。

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