4月17日，益海嘉里金龙鱼食品集团披露2025年年报，业绩超出市场预期。报告期内，公司实现营业收入2451.26亿元，同比增长2.87%；归母净利润31.53亿元，同比大增26.01%；扣除非经常性损益后的净利润达28.45亿元，同比激增193.68%

　　利润端强劲反弹主要得益于两大因素：一是面粉、大米业务的系统性改善；二是大豆压榨利润全面回升。南美大豆丰产拉低前三季度原料采购成本，叠加下游养殖业景气度持续高企、豆粕需求强劲，公司饲料原料板块盈利能力显著修复。此外，厨房食品板块受益于新工厂产能释放与渠道拓展，量利双增；部分新业务板块盈利亦逐步改善。

　　在分红层面，公司亦传递出积极信号——董事会审议通过以54.22亿股为基数、每10股派发现金红利2.30元的利润分配预案，彰显管理层对未来盈利持续性的信心。

　　营收稳健增长，三季度冲高后四季度回落

　　从季度走势看，金龙鱼2025年营收呈现“前高后稳”格局：一季度599亿元、二季度566亿元、三季度升至686亿元、四季度回落至609亿元，全年实现2451.26亿元，在2024年低基数基础上温和增长2.87%。

　　利润分布则更趋集中在前三季度。一、三季度归母净利润均接近10亿元，二季度为7.74亿元，四季度因计提大额诉讼损失骤降至4.04亿元，利润“断崖”清晰反映出诉讼事项对年末业绩的拖累。

　　现金流表现尤为亮眼。前三季度经营活动现金累计净流入约276亿元，四季度受采购备货等季节性因素影响净流出约122亿元，全年累计净流入154.45亿元，同比大幅增长155.80%，远超净利润增速，彰显公司盈利质量的实质性提升。

　　厨房食品板块：面粉大米翻身，渠道扩张贡献销量

　　厨房食品作为金龙鱼的核心基本盘，涵盖食用油、大米、面粉面条、调味品、鸡蛋及中央厨房产品等多个品类。2025年，该板块销量与利润均实现同比增长，但内部表现分化明显。

　　面粉与大米成为年内最大业绩亮点。两大品类的改善逻辑高度一致：原料价格同比回落，叠加公司精准的采购节奏与产品营销策略，共同推动毛利率显著回升。从行业环境看，水稻普通品种价格平稳，优质品种全年上行；小麦原料供应充足，价格小幅上涨。整体原料成本温和，为公司提供了有利的经营窗口。

　　食用油业务则面临更为复杂的成本格局。菜籽油、葵花籽油涨幅明显，豆油、玉米油相对温和，原料端的结构性分化对品类间盈利空间产生差异化影响。从消费趋势看，健康化、功能化食用油需求持续升温，公司布局的高端化、细分化产品线具备长期成长空间。

　　值得关注的是，新工厂产能持续释放，线上线下渠道同步深化，为销量增长提供了重要支撑。部分新业务板块经营情况逐步改善，有望成为未来新的利润增长点。

　　饲料原料及油脂科技：豆粕景气拉动，油脂科技承压

　　饲料原料板块是2025年金龙鱼另一核心利润引擎。受益于国内生猪、肉禽、蛋鸡存栏维持高位，叠加菜粕、葵粕进口减少，豆粕性价比凸显，在饲料配方中的添加比例明显提升，推动豆粕消费量同比增长，压榨企业利润普遍优于上年。

　　成本端方面，2024/2025年度南美大豆丰产格局明确，公司前三季度大豆采购成本同比有所下降；四季度成本虽有所回升，但全年压榨利润仍超越2024年。公司在饲料原料销售渠道的持续优势，也助力其进一步扩大市场份额。

　　相比之下，油脂科技板块表现乏力。报告期内，板块总体需求不及预期，贸易局势加剧出口环境的不确定性；国内市场虽相对稳定，但价格敏感度提升，企业利润空间持续承压。尽管行业正向绿色、低碳、个性化定制方向转型，短期内外扰因素仍将制约该板块的盈利修复节奏。