欣旺达电子披露的2026年一季报呈现显著分化。报告期内，公司实现营业收入161.16亿元，同比增长31.14%，动力电池业务保持高增长；但归母净利润仅为1.14亿元，同比大幅下滑70.49%；扣非净利润为-127万元，同比降幅达100.49%。

　　财务费用激增是利润承压的主因。一季度财务费用达4.91亿元，同比暴增1072%，主要受汇兑损失大幅扩大影响。值得注意的是，公司同期确认了逾4亿元非经常性收益，对净利润形成重要托底。

　　资产负债表显示，公司正处于高强度产能扩张周期。一季度末总资产达1155.7亿元，环比增加近75亿元；存货激增34%，在建工程大幅攀升；长期借款环比猛增51%至136亿元，财务杠杆持续走高。

　　现金流层面同样释放警示信号。一季度经营活动现金流净额仅为7235万元，较去年同期的15.27亿元缩水95%，主因大规模备货推高采购现金支出。

　　电车类电池收入驱动营收增长，费用攀升侵蚀利润

　　2026年一季度，欣旺达营业收入同比增长31.14%，增长主要得益于电动汽车类电池收入提升。营业成本132.21亿元，同比增长29.4%，增速略低于营收，毛利率有所改善。但研发、管理、销售三项费用全面攀升，分别同比增长28.3%、20.4%和22.7%，抵消了毛利改善的正面影响。

　　本季度最显著的利润拖累来自财务费用。该项支出从去年同期的0.42亿元飙升至4.91亿元，增幅高达1072%。公司解释称，主要系汇兑损失大幅增加。作为深度参与全球供应链的电池制造商，欣旺达海外业务规模较大，汇率波动对利润表的冲击正在加剧。

　　盈利端承压明显。一季度归母净利润为1.14亿元，同比下滑70.49%。值得注意的是，当期非经常性损益合计约1.15亿元，其中衍生金融工具公允价值变动贡献1.34亿元。剔除该部分后，扣非净利润为-127万元，表明主营业务已处于盈亏边缘。

　　此外，本期所得税费用出现负值，形成所得税收益，主要源于递延所得税费用减少，一定程度上缓冲了利润下滑幅度。

　　存货激增、借款猛增，欣旺达产能扩张步伐激进

　　从资产负债表的变化来看，欣旺达正以大举扩产的姿态迎接下游旺盛需求。

　　存货方面，季末存货达144.36亿元，较年初激增34.18%，公司解释为“根据经营发展需要备货”。预付款项增长61%至16.16亿元，表明采购端已大规模下单，后续交货量有望支撑营收继续增长。合同负债暴增133%至28.68亿元，反映下游客户需求旺盛，订单能见度较高。

　　债务结构方面，长期借款从年初的90.15亿元跃升至136.06亿元，季度内增幅达50.93%。公司筹资活动现金净流入46.68亿元，同比增长125%，其中取得借款收到的现金达112亿元。融资资金主要投向产能建设，在建工程从106亿元扩张至122亿元，长期待摊费用升至54.1亿元，产能投入正处于集中释放期。

　　整体来看，公司资产负债率已升至约72.8%，财务杠杆处于较高水平。本期利息费用达2.27亿元，刚性成本压力将在未来数季度持续显现。

　　现金流“失血”，筹资弥补

　　经营性现金流大幅萎缩是欣旺达一季报最值得警惕的信号。数据显示，公司一季度经营活动产生的现金流量净额仅为7236万元，较去年同期的15.27亿元下降95.26%。

　　从收付两端来看：销售商品收到的现金为179.76亿元，同比增长21.5%，增速低于营收，显示回款节奏有所放缓。季末应收账款为176.95亿元，较年初的188.87亿元虽小幅下降，但绝对规模依然庞大。支出端，购买商品支付的现金达149.54亿元，同比大幅增长34.5%，大规模备货直接推高了现金支出，成为经营性现金流承压的主因。

　　投资活动方面，现金净流出27.82亿元，其中购建固定资产支出23.22亿元，对外投资支出20.36亿元，资本开支强度维持高位。

　　三大现金流中，仅筹资活动录得正流入，净额为46.68亿元。公司实质上依赖大规模举债维持现金平衡。期末货币资金为228.64亿元，现金及现金等价物余额124.24亿元，短期流动性尚可。