2025年，对于辽宁成大股份有限公司而言，是公司发展历程中的一个重要转折点。这一年，公司完成了新一届董事会换届，以徐飚为董事长、张善伟为总裁的新管理团队正式履职，公司由此开启了聚焦生物医药等核心产业的系统性战略转型。

　　4月24日晚，公司发布2025年年度报告，全年实现归母净利润7.37亿元，与上年同期的2.10亿元相比，同比大幅增长251.48%；扣除非经常性损益后的净利润为7.76亿元，同比增幅达254.52%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元，拟派发现金红利总金额占公司2025年归母净利润金额的比例为31.00%，相比2024年大幅提升，充分展现了公司对投资者回报的重视。

　　在新管理团队的领导下，公司通过一系列减“弱”加“强”的战略举措，推动经营提质增效，改革成效正加速转化为实实在在的经营成果。

　　治理重塑：控股股东完成变更，主要股东高度共识

　　2025年2月，辽宁成大完成董事会换届选举，以粤民投执行总裁徐飚为董事长、张善伟为总裁的新管理团队正式上任。二人分别于2020年、2021年便在公司任职，且具备深厚的产业投资和企业经营管理经验，为上市公司的可持续发展奠定坚实支撑。

　　值得一提的是，此次董事会的换届并非简单的控股股东变化，而是多方股东的共识凝聚。董事长徐飚曾表示，此次换届获得了辽宁国资、广西鑫益信、吉林敖东等持股5%以上股东的全力支持。在辽宁成大的关键经营事项上，粤民投、辽宁国资等核心股东的观念始终保持高度一致。这种共识与合力，为公司在后续的战略聚焦和资产优化中提供了坚实的决策保障。

　　新管理团队上任后，持续加强与各类金融机构的对接沟通，获得市场积极认可。2025年，公司灵活运用超短期融资券、短期融资券、可交换债、中期票据等多元化融资工具，有效降低融资成本，推动优化资产结构。

　　2025年3月、4月，公司分别发行6亿元超短期融资券，利率分别为3.25%、2.88%；7月、9月分别发行8亿元短期融资券，利率分别降至2.5%、2.3%，融资成本持续降低。11月、12月，公司又分别成功发行了两期可交换公司债券，发行规模分别为18亿元、10亿元，债券期限为3年，票面利率仅为0.01%，初始换股价格为24.58元/股。截至2025年12月末，公司长期借款占总负债比例提升至9.47%，较年初的7.04%增加2.43个百分点；短期借款占比降至25.55%，较年初37.50%下降11.95个百分点。

　　通过增加长期资金、压降短期负债，公司整体财务结构更加稳健、更具韧性；同时，公司也进一步降低了资金成本，为公司新时期的战略实施和业务拓展提供更为稳健的财务保障，支撑战略产业的长期发展。

　　做减法：处置低效资产，果断“止血”

　　“我们总结来看，辽宁成大的市值长期低于净资产，背后原因可能包括治理结构不稳定、负债比例较高、业务经营方向不够清晰等因素。”徐飚在2025年接受媒体时曾这样复盘。随着董事会换届的完成，前两个问题已经得到改善，接下来就是推动业务提质增效。

　　提质增效的关键，是在盈利能力较弱的板块“做减法”，同时在核心产业上持续“做加法”。新管理层上任后，公司随即启动业务结构优化，逐步退出油页岩开发等低效的板块业务。

　　2025年11月，公司同意控股子公司新疆宝明矿业有限公司长期停产，不再向宝明矿业追加大额现金投入，继续推动宝明矿业引入战略投资者，以解决其自身的资金和发展问题。

　　据市场相关人士分析，宝明矿业此次长期停产属于“止血”动作，对公司后续业绩的影响将随着此次处置方案的落地逐步降低。

　　做加法：金融稳健为基础，聚焦生物医药等核心产业

　　从财务表现来看，2025年投资收益的大幅增长是业绩大幅提升的直接驱动。目前，公司直接与间接持有广发证券合计约为17.47%股权，是广发证券第二大股东。2025年资本市场回暖，广发证券业绩显著提升，带动了辽宁成大投资收益的大幅增加，全年投资收益22.89亿元，同比增长46.23%；与此同时，公司持有的中华保险股权收益同样表现稳健，全年投资收益1.18亿元，同比增长46.93%。两笔核心金融资产的收益构成了公司业绩增长的重要基础。

　　然而，辽宁成大价值的改善并不止金融投资收益的增长。年报显示，公司医药医疗板块全年实现营业收入13.91亿元，净利润1.25亿元。其中，控股子公司成大生物是辽宁成大战略聚焦的重中之重。作为全球最大的人用狂犬病疫苗生产商，成大生物产品覆盖“一带一路”沿线多个国家与地区，累计使用超4.5亿剂次。

　　2025年，成大生物积极开展“降本、提质、增效”专项行动。人用狂犬病疫苗在全球市场继续保持龙头地位，在国内市场保持较高的占有率，并加快推进出海战略，在国际市场实现较大幅度的销售增长；乙脑灭活疫苗在国内市场稳步夯实终端网络，提高市场覆盖渗透水平，提升销售贡献。

　　同时，加强对在研疫苗项目的科学评估和动态优化，稳步提升集约化管理水平，整合沈阳、北京和本溪三地的优势研发资源并合理配置，对研发管线进行了战略性优化，主动终止了部分进展缓慢或预期回报较低的项目，实施“研发瘦身”，旨在集中优势资源聚焦核心产品，加速关键品种的突破与产业化进程，同时大幅提升整体研发效率与资本使用效能。

　　2025年，公司推动成大生物与中科紫东太初达成合作，联合共建“AI+疫苗研发联合实验室”，聚焦“AI+疫苗研发”创新体系建设；同时，推动成大生物与中科院微生物所达成合作，共建“合成免疫学与疫苗智造北京市重点实验室”，协同促进疫苗产业的产学研深度融合和科技前沿成果的高效转化。

　　截至目前，成大生物人用二倍体狂犬疫苗于2026年2月获批上市，四价、三价流感疫苗均处于上市许可申请阶段，15价HPV疫苗处于Ⅱ期临床阶段，高剂量流感疫苗于2026年2月获得临床试验批准；RSV疫苗、狂犬单抗等项目临床前研究稳步推进。

　　截至2025年末，成大生物账面货币资金高达43.65亿元，交易性金融资产8.50亿元，资产负债率仅为4.02%，是A股疫苗板块现金储备最充裕的上市公司之一。依托如此充足的资金储备，公司正加速为成大生物培育第二增长曲线，重点聚焦于生命大健康赛道，关注免疫抗肿瘤、自身免疫性疾病等方向，并视研发进展及市场环境变化，适时拓展至心血管、内分泌等其他具有发展潜力的领域。

　　2026年1月，公司与成大生物及关联公司共同投资设立总规模不超过10亿元的成大生物医药产业投资基金，拓宽公司医药医疗板块投资和并购渠道，进一步整合利用各方优势资源，通过专业化投资管理团队，提升公司投资收益水平与资产运作能力；同时，助力公司医药医疗板块布局业务孵化、拓展上下游渠道资源，加强产业协同与资源整合，从而进一步增强公司核心竞争力与整体盈利能力。

　　与此同时，成大生物还拟以自有资金10亿元投资设立全资创新药子公司，用于创新药研发、优质项目引进与并购、核心团队搭建及专业化运营体系建设，为其打造第二增长曲线%，保持稳定；流动比率1.27，同比提升25.74%；速动比率1.15，同比提升35.29%。

　　综合来看，辽宁成大投资收益之外的主营业务改善同样在加速。公司正通过管理效能提升和核心资源赋能，为向新质生产力方向转型蓄积新动能。

　　辽宁成大年报中明确表示，未来公司将践行战功文化，开启改革创新的战略转型，确立“以稳健金融资产为基础的科技产业集团”核心战略定位，致力于全面优化产业布局，实现向科技产业集团转型的目标。

　　站在新起点，辽宁成大的战略航向已清晰可见。董事长徐飚表示，当前公司团队正通过管理效能提升、核心资源赋能、产业资源整合等精准举措，为辽宁成大向新质生产力方向转型蓄积新动能。

　　公司在年报中表示，2026年，公司将聚焦创新突破，培育增长动能。在生物医药等核心产业方面，聚焦优势资源，深化科技力量对现有产业的赋能，推动技术与业务深度融合，提升核心业务竞争力；在布局调整方面，积极推进宝明矿业引入战略投资者，严控各项费用支出，切实降低资源消耗；在外延式拓展方面，重点聚焦高附加值的科技新兴领域，稳步推进产业孵化工作，培育新的增长极。

　　如今，随着历史包袱的卸下、战略方向的锚定和核心资产的发力，这家老牌上市公司的价值重估之路，正在从蓝图走向现实；通过聚焦主业、优化资产结构和强化资本市场沟通，辽宁成大正通过努力重塑它的真正价值。