大幅提升了品牌的外部曝光度。与此同时，我们通过全新品牌主导的市场推广活动，如Space to Hold More营销活动，持续深化全球消费者互动，通过本土化全球叙事和与全球多元社群的深度连接，进一步增强客户黏性。综上，这些努力集中体现了我们对各终端市场的持续关注，以及通过品牌认知、产品创新和强有力的市场执行驱动需求的承诺，同时推动产品组合向更高价值机遇迁移，并逐步摆脱传统追加销售模式。我们广泛的终端市场覆盖是我们的核心差异化优势，我们仍致力于服务好这些市场中的各类客户。接下来，我将把会议移交给Luis，就我们的财务业绩和业绩指引进行深入阐述。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：感谢David。我将首先介绍新商业模式的最新进展——这些模式旨在为我们提供需求确定性，同时为客户提供供应保障。第三季度我们签署了三份协议，第四季度迄今已额外签署两份，目前正与多家客户积极谈判。这些协议针对客户各自的需求量身定制，总体而言，为我们提供了与第四财季业绩指引预期相符的需求确定性和财务保障。协议期限各有不同，最长合同延伸至五年。综合来看，各合同在履行期内的交货量承诺逐步增加，采用按季度承诺与固定及浮动定价相结合的方式。采用浮动定价的协议，使我们能够在价格上涨时获得上行收益，同时允许客户在价格随时间下降时享有一定的价格优惠。如各位将在10-Q季报中所见，本季度签署的三份合同提供的最低合同营收约为420亿美元。我们将随进展持续更新。每份合同均附有财务担保，若客户未能完全履行采购义务，将对我们形成保护。目前已签署的五份协议，合计财务担保金额超过110亿美元，包括由第三方金融机构管理的预付款及其他金融工具。其中4亿美元的预付款已计入我们第三季度的资产负债表。这五份新商业模式协议占2027财年我们竞标份额的三分之一以上，预计随着未来几个月内更多协议的签署，这一比例还将继续提升。我们预期这些新商业模式将重塑我们业务的历史周期性，改善可见性，并在定价和利润率方面实现与我们技术和投资价值相符的回报，最终为股东创造更高、更稳定、更持久的回报。季度业绩方面： 第三季度营收为59.50亿美元，环比增长97%，同比增长251%。这一表现明显优于我们44亿至48亿美元的指引区间，主要受益于向高价值客户的结构性转变和整体定价水平的提升。本季度BiCS出货量同比持平，环比下降高个位数，原因是我们在积累更多库存，主要用于支持第四季度强劲的BiCS8 QLC需求、Stargate产品的量产爬坡，以及为近期签署的新商业模式协议做好储备。与我们中高个位数增长模式保持一致，BiCS出货量在2026财年年初至今增长了18%。终端市场方面： 环比来看，数据中心营收增长233%至14.67亿美元；边缘计算增长118%至36.63亿美元；消费者业务为8.20亿美元，下降10%，与我们历史季节性规律相符。我们的产品组合规划战略专注于实现长期可持续的良好经济效益，多元化仍是我们的核心竞争优势。我们仍致力于服务三大终端市场，以实现长期价值最大化。盈利能力方面： 第三季度非GAAP毛利率为78.4%，较上季度的51.1%大幅提升，明显优于65%至67%的指引区间，主要受益于产品组合向高价值转变以及整体定价环境的改善。第三季度非GAAP运营费用为4.48亿美元，占营收7.5%，较上季度的13.7%大幅下降，体现出我们在规模效应方面的持续改善，同样优于4.50亿至4.70亿美元的指引区间。由此，非GAAP营业利润率达70.9%，较上季度的37.5%大幅提升。非GAAP每股收益为23.41美元，较上季度6.20美元大幅增长，明显优于每股12至14美元的指引区间。主要GAAP与非GAAP调节项目包括：税后股权激励费用2000万美元，占营收0.3%；以及因偿还6.5亿美元定期贷款B剩余余额而产生的4600万美元未摊销发行费用核销。季度末，我们资产负债表上的现金及现金等价物为37.35亿美元。自由现金流方面： 本季度我们产生了29.55亿美元的调整后自由现金流，利润率为49.7%。经营性现金流为30.38亿美元，部分被8300万美元的净资本支出所抵消。资本支出总额为2.40亿美元，占营收4%。我们的资本规划旨在平衡增长机会与可观回报，同时支持持续推进的BiCS8技术转换。我们在评估此类投资时保持高度纪律性，以保障业务财务的长期可持续性。第四季度业绩指引： 我们预测营收在77.50亿至82.50亿美元之间，增长来自BiCS产量提升和更高的定价。非GAAP毛利率预计在79%至81%之间。随着我们持续加大创新和研发投入，预计非GAAP运营费用在4.80亿至5.00亿美元之间。非GAAP利息及其他收入预计在1000万至3000万美元之间，非GAAP税务支出预计在7.75亿至8.75亿美元之间。基于1.58亿股完全稀释股数，预测非GAAP每股收益为30至33美元。资本配置方面： 我们去年2月提出的优先事项是：投资业务发展、实现净现金头寸，然后向股东返还现金。按照这些优先事项，过去两个季度我们采取了一系列举措夯实供应链，包括将与铠侠的合资协议延续至2034年12月，以及投资约10亿美元于南亚科技以确保长期DRAM供应。与此同时，我们通过偿还TLB的剩余余额，已采取措施使自身进入强劲的净现金头寸。鉴于上述积极进展，今天我们宣布，董事会已授权一项60亿美元的普通股股票回购计划，该回购授权立即生效，无到期日限制。接下来，我将把会议交还给David做结束语。David Goeckeler，董事长兼首席执行官：谢谢Luis。总结而言，我们在这一关键转折点上继续坚定执行。NAND始终是基础性技术，支撑着世界顶尖的半导体存储解决方案，驱动着最重大的技术变革浪潮——从PC、移动互联网、云计算，到如今的人工智能。数据中心已成为我们增长最快的市场，而驱动这一需求的工作负载——包括推理、推理型和智能代理系统——代表着世界最关键技术的构建与部署方式的结构性、持久性转变。我们的新商业模式正是这一转变的体现：迄今五份已签协议、超过110亿美元的财务担保、逾三分之一的2027财年竞标份额处于客户明确承诺之下，标志着我们业务的根本性重塑，为公司带来更强可见性、更有效的定价保护，以及更稳定、更持久的回报。我们的技术与产品组合，在恰当的时机与这场非凡的需求浪潮完美交汇，并已配备了一个完整的产品组合，其中包括规模化且快速增长的企业级SSD业务。我们正将供应配置到最高价值的机会上，为Sandisk建立全新的增长支柱。这些进展汇聚于同一个历史时刻：我们认为当前利润率具有可持续性；我们已实现净现金目标；我们已宣布通过股票回购向股东返还资本——这一切均在进一步巩固我们运营基础的同时实现。结合多年期新商业模式协议与数据中心终端市场的加速增长，这赋予了我们财务实力与结构性韧性。最终形成的是一个持久的增长模式、一个极具价值的品牌，以及一个能够持续产生可观现金流的业务体系。Ivan，我们来看看是否有问题。问答环节主持人： 谢谢。我们现在开始问答环节。第一个问题来自Bernstein的Mark Newman。请提问。Mark Newman，分析师： 非常感谢接受我的提问，也恭喜又一个出色的季度。我有几个简短的问题。关于每股收益指引30至33美元，这些数字都非常亮眼，但这也意味着价格涨幅在本季度有所放缓。我想了解这是否是出于保守考量——毕竟我们目前仍处于季度初期——还是与这些长期协议有关？关于长期协议，您提到约三分之一的2027财年BiCS产量已纳入长期协议。我想了解在未来几个季度中，价格锁定的程度如何？非常感谢。David Goeckeler，董事长兼首席执行官：Mark，很高兴听到你的声音，谢谢。关于下个季度的定价，我们通常不对定价进行具体指引，但如你所见，第三财季整个业务出现了相当显著的价格加速。我们对此非常满意。你说得对，现在还是季度初期，市场极为动态，所以在给出预测时保持一定保守性是合理的，但我们对这些数字非常有信心。关于协议中的价格锁定问题，我先说几点，Luis也会补充。这些协议是针对不同客户量身定制的，具有不同的结构安排，具体取决于合同期限。这些协议的核心在于给我们带来需求一致性的保障，这正是我们最需要的。我们运营的是工厂，产出非常稳定，因此需要非常稳定的消耗。这些协议的主要作用正在于此——我们的客户也对这一逻辑有着清晰的理解。这也是为什么这些协议并非一蹴而就——这不仅仅是为几个季度的供应预付款，而是建立长达五年的持续、稳定、按季度交付的供应协议。如前所述，这些协议附有金融工具安排：如果客户未能按既定的规律时间表完成采购，财务赔偿责任将立即转移给我们。这些协议有坚实的后盾支撑，非常有力。定价方面，既有固定元素，也有浮动元素。Luis来进一步说明一下细节。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：我想补充强调David所说的内容。这些新商业模式的目标是提供更持久、更可预测、更具吸引力、更稳定的财务成果，对我们和客户都是双赢——我们提供供应，他们提供需求，双方的可见期长达五年。我们对此非常满意。大家可能从未听我们在这个行业谈过RPO，而现在我们开始谈这个了。如我们所提及，在10-Q季报中，大家将看到约420亿美元的RPO。关于定价，如我们所说，是固定与浮动的组合。合同期越短，固定成分越高；期限越长，浮动成分越多。因此可以合理假设，短期内的定价大部分是固定的，随着时间推移，浮动成分会增加，使我们能够分享价格上涨的收益，也允许客户在价格下降时获得一定的好处。Mark Newman，分析师： 非常感谢。主持人： 下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。请提问。Joseph Moore，分析师： 谢谢。我想了解企业级SSD的增长情况，这一表现相当亮眼。这其中有多少是市场整体驱动的，又有多少是贵公司改善产品组合的结果？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：环比增长233%背后当然有多重因素。首先是产品组合的改善——目前的销售几乎完全来自我们的TLC产品，下个季度我们将开始为Stargate项目的QLC产品实现营收。产品表现极为强劲，资质认证持续拓展，新客户账户数量也在不断增加。其次，市场拉力的确存在，市场对高性能企业级SSD的需求非常旺盛。我们在正确的时间拿出了正确的产品。这部分产品组合本季度占我们总产品组合的25%，我们预计这一比例还会继续提升。Joseph Moore，分析师： 那长远来看，企业级SSD在业务中的占比会达到什么水平？超大规模云计算厂商似乎对你们能生产的所有产品都求之若渴。David Goeckeler，董事长兼首席执行官：这个比例可能会相当可观。Joe，你也知道，我们一直重视均衡的产品组合，会按照能带来最佳财务回报的方式进行结构调整。但关键是，我们现在处于一个能够以前所未有的方式向数据中心市场倾斜供应的位置。我预计未来几个季度乃至几年内，这一比例将持续上升。主持人： 下一个问题来自Melius Research的Ben Reitzes。请提问。Ben Reitzes，分析师：大家好，感觉这次有点像软件公司的电话会议，非常高兴参与其中。David，您提到明年约三分之一的比特产量已签订合同，您预计最终这一比例能达到多高？是否可能超过50%，甚至从每年开始时就有相当大比例已确定？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：首先，欢迎你的加入，很高兴再次听到你的声音。我想说几点：我们目前仍在就如何变革这一业务进行大量谈判，进展速度因客户而异。一些客户对多年期供应协议非常感兴趣，谈判过程相对顺畅；另一些客户则习惯于传统的每季度竞价模式，我们对那种协议没有兴趣——我们希望的是能为我们提供经济确定性的协议。Luis在发言中提到了一个重要的关键点，我想确保大家清楚：这些协议既有固定成分也有浮动成分，但我们签署的五份协议所定向的财务回报，与我们刚才给出的业绩指引水平相符。这是非常具有吸引力的业务。目前我们仍在就未来供应进行积极谈判，涵盖明年乃至未来五年。我预计这一比例会持续上升。能否超过50%？我认为完全可以，而且我们希望推动这一比例大幅提升。Ben Reitzes，分析师： 好的，谢谢。另外关于利润率，Dave，通过签订这类协议，您是否能够锁定利润率？市场对贵公司的估值似乎并不是按照80%的利润率来的，更像是预期会回落到40%多。您是否有一个目标利润率区间，是否愿意透露一个大致范围？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：Ben，我认为现在还不是讨论这个问题的时机。等我们走得更远一些，会为大家呈现一个新的整体模型。但我们非常为我们的技术感到自豪。我认为，这可能是这个行业数十年来首次开始真正实现技术价值的认可——至少对我们而言是这样。坦率地说，市场一直在认可我们的技术价值，只是这些价值过去被其他人收走了，而不是生产商。我认为现在价值分配正在变得更加合理。我们并不希望用价值来换取确定性，我们希望的是既获得价值，又获得确定性。我们理解市场对于品牌的估值方式，我们非常专注于消除业务的周期性。周期性是腐蚀性的——它侵蚀我们的资本支出投资决策，也阻碍客户获得足够产品来驱动其壮观业务的能力。我们认为已经在这条路上迈出了非常有意义的步伐：来自重量级客户的大额承诺，而且随着我们继续推进，整个业务将迁移到一个对所有人都更有利的新高度——对我们有利，对投资者有利，对客户有利，对客户的客户也有利。这段旅程才刚刚开始，过去一年里有不少人告诉我这永远不会发生。但它正在发生，尽管我们仍处于早期阶段。我们将随着进展持续更新大家。主持人： 下一个问题来自Cantor Fitzgerald的C. J. Muse。请提问。C. J. Muse，分析师： 下午好，感谢接受提问。我想了解您对NAND未来供需状况的看法。目前绿地产能建设相当有限，主要依靠层叠数量增加来推动比特产量增长，而新的绿地产能主要被优先用于DRAM。在这种背景下，叠加智能代理AI带来的增量增长，您如何预判行业何时可能重新达到供需平衡？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：CJ，你知道我的观点是：市场总是处于平衡状态，供需总会达到均衡。我认为你隐含的问题是：降价是否会创造更多需求？这是我们正在规避的逻辑。先说需求端。在本周看到的情况出现之前，我们就已经将2026年数据中心增长预测上调至70%中段，而三个月前这一数字还在60%，再往前三个月是40%，再之前是20%。数据中心需求持续非常强劲。数据中心之外，由于设备出货量下滑，我们看到一定程度的市场收缩，这在意料之中，但预计2027年会有所反弹。再说供给端，这是这个品牌的一大核心优势：我们可以通过节点迁移来增加供应，无需实质性扩建产能。我们的研发管线非常高效，BiCS路线图经过数十年与合资伙伴的深度投入。我们可以继续保持中高个位数的BiCS比特产量增长，通过节点迁移实现，每个新节点的工序步骤更多，因此需要更多设备，会有一定增量资本支出，但这与那些必须新建产能才能获得产量增长的行业不同。坦率地说，这正是这个品牌成为如此卓越的现金生成器的原因：我们所需的资本支出相对于营收的比例在持续下降，绝对值在那里，但相对于营收生成能力而言，比例在不断降低。我们的节点迁移计划已经有多年的规划跑道，有清晰的路线图，我们将继续推进这些迁移，以中高个位数的速度扩大市场供给。这在NAND行业各参与者中基本是相似的情况。C. J. Muse，分析师： 非常有帮助。关于资本结构，贵公司目前无债务，手持37亿美元现金。考虑到当前的业务展望和新签合同，您认为需要保留多少现金？股票回购应如何理解？谢谢。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：我们随本次电线亿美元的股票回购计划，立即生效。我们将持续跟踪现金流情况——我们正在产生良好的现金。随着情况的变化和回购计划的推进，我们会持续向CJ以及各位更新。主持人： 下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请提问。Jim Schneider，分析师： 下午好，感谢接受提问。再问一个关于新商业模式的问题：目前签署的五份合同中，是否包含美国五大超大规模云计算厂商中的任何一家？另外，未来是否计划提供类似年度合同价值或年内已确认合同价值等形式的披露？Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：我们不会披露客户名称。但如David所说，已有一些非常重要的客户加入，还有更多正在推进中，但无法透露具体客户名称。关于第二个问题，我们将按季度披露RPO指标——即基于最低价格的已合同化业务规模，这是一个非常有参考价值的指标，能够反映我们业务中已完成合同化的部分。我们将每季度持续提供这一信息，以便大家追踪进展。Jim Schneider，分析师： 谢谢。另外，鉴于新商业模式带来的客户需求可见性提升，您目前与铠侠就潜在提高比特供应量进行了哪些讨论？是否在考虑高于此前约20%增长目标的计划？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：我们与铠侠的讨论一直非常深入且持续进行，双方团队每天都在协作。我们的BiCS8转换计划已经确定并正在执行，进展非常顺利，目前没有改变计划的安排。主持人： 下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis。请提问。Jake Wilhelm，分析师： 大家好，非常感谢，恭喜再次取得佳绩。关于Stargate将在第四季度开始产生营收，能否介绍一下未来几个季度该产品的爬坡规模？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：数据中心领域有两大主要产品方向，我们之前也多次提及：其一是面向计算密集型场景的企业级SSD，容量相对较低但接口速度极高；其二是Stargate所代表的超高密度QLC产品。迄今为止的进展主要来自于以TLC为主的计算型驱动器，现在我们将把QLC产品全面推向市场——该产品已在多家主要客户处完成超过一年的资质认证。我们不会单独预测特定细分市场的规模，但我们对这款产品非常自豪，相信它在市场上将取得非常好的表现。Jake Wilhelm，分析师： 好的，谢谢。那么随着近期更强大的LLM的发布，您如何看待KV缓存机会以及智能代理AI的增长？过去几个季度客户讨论的方向是否有明显变化？David Goeckeler，董事长兼首席执行官：过去一两个季度，这个议题成为对话的重要部分，我们对它的理解也大幅深化——团队还就此专门举办了一次网络研讨会，如果有兴趣，我们很乐意再做一次。当你真正深入分析这一机会并尝试量化它时，会发现它迅速变得非常复杂：需要考虑并发会话数量、平均输入token数、缓存命中率、存储时长等众多变量。这说明我们需要与客户保持非常紧密的合作关系，因为他们才是掌握所有基础设施建设细节的人——那些在超大规模部署基础设施的客户，对各类变量与使用场景如何组合有着深入的洞察。而这正是强化新商业模式的基础：当我们的客户经过这些测算，真正理解NAND需求的量级之后，这就为双方达成两年、三年乃至五年的大量采购协议提供了良好的对话基础——五份协议、超过三分之一的产品组合，正是这一认知的体现。市场每天都在变化。即便是我们这些置身其中、时刻追踪数据的人，也能感受到它的快速演进。我们的客户正在深入理解他们所构建的基础设施的逻辑，并积极响应我们的产品。他们愿意做出多年的采购承诺，因为这既给了他们供应保障，也为我们提供了很有吸引力的财务回报。更重要的是，他们愿意承担大额财务担保来保证持续采购。外界有时质疑这些协议能否落实，能否真正履约。我可以明确地说，实际情况完全相反。我们的客户是真实地在以数十亿美元的抵押品为担保——通过由第三方金融机构管理的各类金融工具，在整个合同期内有效。如果他们未能按季度如期履约，相应的财务赔偿将立即支付给我们。当然，我完全不预期需要动用这些担保，因为我们的客户对这些产品有着迫切需求。通常的情况是：协议签署后几周内，客户就开始与我们商量如何在约定期限内增加交付量。这是一个极为动态的市场，发展极为迅速，确实给预测带来了挑战。我们三个月前的预测远低于当前的实际成绩，这正是因为市场每天都在变化。我们知道自己拥有出色的技术，我们在知识产权上做了海量投入，在工厂建设上投入了数十亿美元，拥有与合资伙伴共建的全球最大晶圆厂综合体之一，我们的BiCS路线图是几十年努力的结晶。我们希望充分利用所有这些投入，获得公平的产品回报，并消除业务的周期性。周期性对行业内所有参与者都是有害的——至少从我们的角度来看是这样。现在，已经有相当重量级的客户群体，他们不愿意再做季度竞价游戏。他们拥有出色的业务，他们明白我们提供的是支撑其业务的关键组件，他们希望确保能够持续获得最优质的产品——而我们相信正是这样的产品。这正在推动这个行业的商业模式发生根本性变革，这一变革过去几十年来从未发生过。坦率地说，这对我们来说是一件令人振奋的事，因为客户对这些协议非常满意，我们也非常满意。每一份已签署的协议，客户都是真心高兴地走到了签约那一刻。这可能是一个比你预期的更长的回答，Jake，但我们对目前所处的位置感到非常，非常踏实，我们相信已经踏上了一条新的轨道。正如Ben所说，其他科技行业早已理解如何做到这一点——我们不是在重新发明轮子，只是将其他行业行之有效的经常性收入模式引入到我们的品牌中来。Jake Wilhelm，分析师： 再次恭喜。主持人： 下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。请提问。Asiya Merchant，分析师： 感谢接受提问，一组非常出色的数字，很高兴再次与您对话。David，我听到您提到一些客户端需求可能在明年反弹，您对此显得比较乐观。能否分享一下支撑这种乐观的因素，比如是否有AI驱动边缘计算的趋势？在这一背景下，鉴于供应更多倾向于满足超大规模数据中心需求，您如何确信能够同时满足这些客户端需求？另外请教Luis：资本支出曾经占营收的中间两位数百分比，而现在营收在快速增长，我们当然不期望保持相同的比例。未来应如何预测资本支出？谢谢。David Goeckeler，董事长兼首席执行官：让我来拆解一下。关于2027年的展望：PC和智能手机的出货量目前均有所下滑，这是预期之中的，但我们预计2027年两者均会趋于平稳，PC略有上涨，手机内容配置方面今年至少在智能手机上会继续增加，PC持平，预计明年两者均会再次上涨，出货量也将从持平到略有增长。关于供应分配的问题，这正是我们正在推进的变革的核心。我们不会等到明年再看市场给我们什么——我们也在与边缘客户探讨多年期新商业模式协议，协议结构与前五份类似：承诺的、递增的需求。这些客户非常了解自己的业务，我们的谈判正在推进，我相信会有成果。届时我们对他们需求的洞察将非常清晰，因为他们将以财务承诺为支撑明确告知我们，从而让我们能够更好地规划供应。我们正在从过去那种随市场波动、随时调整的模式，转向客户明确承诺需求并以财务承诺为依托的合作模式——双方都能真正相互依赖。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：关于资本支出问题，David已阐述了我们的哲学：我们继续朝着中高个位数的产能增长方向投入，以此来驱动比特产量增长。就具体金额而言，不应以占营收的比例来考量，而应关注绝对值。接下来几个季度，资本支出绝对额会略有上升，因为我们先进行了比较容易的节点转换，接下来的转换在设备工具方面会稍贵一些，以实现同等幅度的产量增长。总体方向没有变化，只是在节点转换过程中资本支出绝对额会略有增加，请在建模时酌情考虑。主持人： 下一个问题来自瑞穗证券的Vijay Rakesh。请提问。Vijay Rakesh，分析师： 感谢David和Luis，业绩非常亮眼。关于RPO和财务担保，我注意到数据中心当季营收已达15亿美元，折算成年化约60亿美元。那么110亿美元的财务担保和420亿美元的RPO，是否大部分来自数据中心？另外，关于这些长期担保中的定价机制，是否随市场进行动态调整？我还有一个追问。Luis Visoso，执行副总裁兼首席财务官：我们不会披露客户信息，因此关于