Darsana Capital Partners持有的SpaceX股份账面盈利有望突破100亿美元，前提是这家埃隆·马斯克旗下的火箭制造商按市场预期于下月以约1.5万亿美元或更高估值完成IPO。

　　这一潜在回报规模，使Darsana跻身此次上市最大受益方之列，远超众多专注科技领域的风险投资机构。SpaceX的估值飙升，已使这笔投资占到Darsana管理资产规模的近60%，凸显出这家基金在单一头寸上的高度集中。

　　对于投资者而言，Darsana的案例提供了一个罕见的视角——一家以消费、餐饮等传统行业股票见长的多元化对冲基金，如何通过一次偶然的研究接触，将自身命运与全球估值最高的私人科技公司深度绑定。

　　从卫星研究到SpaceX股东：一次偶然的入场

　　Darsana与SpaceX的渊源，源于一次并非刻意为之的调研。

　　据知情人士介绍，Darsana的合伙人Dan Irom当时正在研究上市卫星公司，在此过程中与尚未上市的SpaceX进行了接触。通过这一过程，Darsana与SpaceX建立起深入了解，后者随即邀请其参与投资。2019年，Darsana首次入股SpaceX，彼时该公司估值约为300亿美元。此后，Darsana多次追加投资，且从未出售过任何SpaceX股份。

　　SpaceX头寸膨胀至85亿美元，占AUM近六成

　　随着SpaceX估值一路攀升，这笔投资在Darsana资产负债表上的分量已今非昔比。

　　知情人士透露，Darsana目前管理资产规模约为150亿美元，其中SpaceX头寸约占85亿美元。相比之下，该基金截至今年3月31日披露的上市股票组合总规模仅约47亿美元，SpaceX这一非上市资产的体量已大幅超越其公开市场投资组合。

　　据知情人士称，上述账面盈利中，有数十亿美元是自SpaceX去年12月融资轮以来新增的。若IPO以1.5万亿美元或更高估值落地，Darsana的总账面盈利将超过100亿美元。

　　Darsana的投资者结构同样不乏分量。据基金数据追踪机构Old Well Labs审阅的监管文件显示，耶鲁大学和宾夕法尼亚大学的捐赠基金均曾是Darsana的客户。此外，摩根士丹利财富管理的客户获配了约1亿美元的Darsana SpaceX专项投资工具份额。

　　关联投资叠加，持仓

　　Darsana的SpaceX持仓并非仅来自直接入股，部分股份源于其对SpaceX生态圈相关公司的投资。

　　知情人士表示，Darsana曾投资多家后来与SpaceX达成合作的公司，并因此获得额外股份。其中，Darsana在马斯克将X私有化后、该平台与xAI合并之前，参与了X的风险投资及债务融资。X随后于今年早些时候以全股票方式并入SpaceX。

　　此外，截至今年3月31日，Darsana公开持仓中规模最大的标的为EchoStar——这家卫星与电信公司已与SpaceX签署协议，以170亿美元现金及股票的对价，向SpaceX授权使用部分无线频谱。

　　在私募市场，Darsana的布局同样活跃。该基金曾持有外卖平台DoorDash上市前的股份，以及电子烟制造商Juul Labs的股权。今年12月，Darsana领投了超音速飞机初创公司Boom Supersonic的3亿美元融资轮，该公司近期已将业务延伸至为AI数据中心提供天然气涡轮机。

　　Darsana并非此次SpaceX IPO中唯一有望大获全胜的对冲基金。

　　据其他知情人士透露，Daniel Sundheim创立的D1 Capital Partners同样持有大量SpaceX股份，其多年来累计投入约6亿美元，目前账面盈利约为90亿美元——该估值基准为SpaceX去年底的融资估值，若IPO顺利推进，实际回报有望进一步显著提升。

　　两家基金的案例共同表明，在SpaceX漫长的私有化阶段中，少数具备前瞻眼光且敢于重仓的机构投资者，将在这场可能成为史上规模最大IPO之一的交易中，收获与其风险承担相称的丰厚回报。