随着近期贸易局势愈发紧张，令企业前景黯淡，银行开始抛售美债以满足客户的流动性需求，推动互换合约的表现超过美债，使得“押注美债表现将优于利率互换”的互换利差交易加速崩溃。

　　美国国会正计划通过一系列新的减税措施，并延长特朗普2017年的减税政策。如果未能采取相应的抵消措施，预算赤字可能会膨胀，导致投资者预期美国财政部将发行更多美债。

　　“直到大约一个月前，互换利差还在交易‘银行资本改革’的预期。现在，关税方面的紧张局势进一步将叙事从这一焦点转移开。“国库券供应预期的上升，加上银行因经济前景恶化而更加保守地管理资产负债表，共同导致了当前市场格局的形成。”

　　商品期货交易委员会数据显示，在4月1日截止的一周，资产管理公司和对冲基金的策略出现了分化。

　　总体上，资产管理公司增加了约438000份10年期美债期货合约的净多头头寸，而对冲基金则增加了约375000份10年期美债期货合约的净空头头寸。