要点： 美联储如市场所料继续暂停降息。 FOMC票委中，鲍威尔等九人继续支持按兵不动，沃勒和鲍曼主张本次降息25个基点。 相比上次

　　尽管美国总统特朗普最近首次亲自“上门”敦促降息，特朗普政府的官员和共和党人一再借“装修门”施压，美联储仍不为所动。

　　但这一次，美联储暴露了自去年9月启动降息周期以来对降息行动最大的内部分歧，并且对经济活动的表述有偏鸽派的调整。

　　美东时间7月30日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间仍维持在4.25%至4.5%。

　　至此，FOMC连续五次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上台以来，一直按兵不动。

　　本次会议的决定完全在投资者意料之中。到本周二收盘，芝商所的工具显示，期货市场预计联储本周保持利率不变的概率接近98%，9月下次会议降息的概率将近65%。周三美联储公布决议前，就连美国财长贝森特和特朗普本人都预计，这次美联储还不会降息。

　　相比降息，美联储的内部分歧成为本次决议更大的看点。两名美联储官员在本次会议上都支持降息。自美联储启动降息周期十个月来，这是FOMC利率决议投票中反对票最多的一次。

　　有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos评论称，本次“罕见”地有两名官员反对维持利率不变，要求立即降息。这些反对意见凸显了，在讨论关税对经济和通胀的影响时，美联储决策者的共识正在破裂。

　　彭博经济研究院的首席美国经济学家Anna Wong认为，本次是1993年以来首次出现两名美联储理事对决议持异议。这种内部分歧显得颇为突出，或许是出于妥协，本次的政策

　　Wong预计，本周四公布的美国6月核心PCE通胀数据和周五公布的7月非农就业数据可能进一步加剧FOMC内部的分歧。

　　彭博经济研究院认为，大多数FOMC成员要到今年年底才会对通胀朝着正确方向发展有足够的信心，但本次的鸽派

　　值得关注的是，鲍威尔FOMC会上未就9月降息给出指引，表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早。

　　他表示，美国劳动力市场“看起来稳健”，而通胀率仍高于目标。交易员将这些言论解读为不利于立即降息。

　　美股抹去涨幅，标普500指数下跌0.1%。尽管股市与债市的跌幅看起来较为温和，但这标志着自12月以来最糟糕的美联储决策日表现。

　　32年来首次，两名理事对决议投反对票

　　本次美联储的决议

　　决议

　　沃勒和鲍曼的反对票其实不算意外。一个多月前的6月美联储议息会议以来，沃勒几次公开发出7月就降息的呼声，鲍曼本月稍早也曾表示，准备最早7月降息。

　　Timiraos指出，鲍曼的反对标志着一个显著的转变，因为他近年来一直是紧缩货币的主要倡导者，并且去年9月美联储启动降息时，他还反对降息。

　　Timiraos暗示，沃勒支持降息似乎是在争取被特朗普提名为下任美联储主席。因为他两周前表示支持降息，这与下任联储主席人选的初选时间吻合。本月沃勒曾表示，担心利率对缺乏通胀上行动力的经济来说过高，这和一些经济学家以及前美联储官员的观点一致。

　　删除经济不确定性已减弱、重申不确定性仍偏高 称上半年经济增长缓和

　　本次美联储决议的另外两处变动都和经济有关。其中之一是有关经济前景不确定性的说辞。

　　6月的上次会议

　　“经济前景有关的不确定性仍热偏高。”

　　紧接着以上这句话，本次

　　另一处改动是在点评经济活动时。上次会议

　　“虽然净出口波动已影响数据，但最近的指标显示上半年经济增长温和。”

　　其他经济点评中，本次继续重申，美国的失业率仍低、劳动力市场稳健、通胀依旧有所高企。

　　Nationwide的首席经济学家Kathy Bostjancic评论称，美联储

　　此外，本次

　　从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表这一量化紧缩行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构MBS每月350亿美元的赎回上限不变。

　　此后，美联储连续三次会议都未再改动缩表指引，显示缩表继续按以上步伐进行。

　　以下红字可见本次决议

　　鲍威尔未就9月降息给指引

　　美联储主席鲍威尔在FOMC会后会上未就9月降息给出指引，表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过早，给市场对9月降息的预期降温。

　　鲍威尔认为，目前政策变化的影响仍具不确定性，目前合理的基本假设是，关税对通胀的影响将是短期的，但也可能让通胀效应会变得更加顽固。

　　具体来看，鲍威尔表示，受到关税相关新闻的影响，近期一些衡量通胀预期的指标整体有所上升，无论是市场基础的，还是调查所得的预期。但从更长期来看，大多数通胀预期指标仍然与美联储2%的目标相符。

　　鲍威尔称，美联储将继续根据最新数据、经济前景的变化以及各种风险的平衡来决定货币政策的适当立场。

　　政府政策变化仍在继续，其对经济的影响尚不明确。更高的关税已更明显地体现在部分商品的价格上，但这些关税对整体经济活动和通胀的全面影响还有待观察。 一种合理的基本预期是，关税对通胀的影响可能只是一次性的，会带来价格水平的短期上调。但也存在另一种可能，即这种通胀影响会持续下去，这种风险需要我们密切评估和管理。

　　鲍威尔还指出，美联储已经做好准备，可以在调整政策立场前，进一步了解经济走势及各种风险的变化。未来几个月的大量数据，将可以让美联储评估风险平衡，并决定联邦基金利率的适当水平。