新兴加密交易所Hyperliquid近期通过竞标和用户投票的方式选择合作的稳定币发行商，引发了一场可能压缩发行商利润的竞争。

　　更重要的是，稳定币的泛滥增加了加密市场波动外溢至传统金融体系的风险。任何一个稳定币的崩溃都可能引发投资者的信任危机，导致对其他稳定币的挤兑，并最终引发作为全球金融市场基石的美债的抛售。

　　IPO热潮将加密公司推向公开市场

　　随着监管环境转趋友好，加密公司正迎来一波IPO热潮。

　　稳定币发行商Circle、区块链借贷公司Figure以及加密平台Gemini和Bullish在上市首日均录得股价大涨。法律界人士指出，在特朗普治下变得对加密行业友好的美国证券交易委员会，正为这些公司的IPO申请开绿灯。

　　公开市场对这些公司的热情甚至超出了业内人士的预期，例如Circle的股价自6月IPO以来已飙升358%。

　　不过这一现象意味着加密行业的风险正被转移至股票交易所。这些公司的估值往往与高度波动的加密货币交易量挂钩，投资者似乎已经忘记了不到三年前加密交易所FTX倒闭的教训。

　　这股IPO热潮仍在继续。加密交易所Kraken和OKX、托管机构BitGo以及资产管理公司Grayscale正准备上市，部分预计将在年内完成。

　　与此同时，加密行业正推动下一个目标：将股票代币化并在加密交易所交易。

　　Robinhood、Kraken和Galaxy Digital等公司已开始初步尝试，向可能无法进入美国市场的海外用户推广代表特斯拉、英伟达等股票敞口的代币化证券。

　　“财库”变“币库”：上市公司拥抱加密资产

　　今年夏天最出人意料的市场趋势之一，是“MEME股”与投机性加密货币的融合。

　　软件制造商Strategy是这一模式的开创者，该公司通过购入价值750亿美元的比特币，将自身转变为比特币在股票市场上的代理。

　　如今，这一策略正在被大量小型上市公司。

　　据加密咨询公司Architect Partners的数据，今年已有超过130家美国上市公司宣布计划筹集超过1370亿美元，用于购买包括以太币、Solana、狗狗币乃至特朗普家族发行的World Liberty代币在内的各种加密资产。

　　然而，这种策略并未给二级市场投资者带来良好回报。Architect Partners追踪的35只相关股票显示：

　　随着炒作热度降温，这些公司的市值开始相对于其持有的加密资产价值下跌，削弱了它们继续融资购买加密货币的能力。

　　与此同时，纳斯达克正加强对此类融资的审查，在某些情况下要求获得股东批准。曾经推高股价的因素，如今可能开始反向作用。