业绩不差、回购更猛、AI故事也更具体了，但Salesforce仍未能打消市场对人工智能颠覆传统软件行业的深层忧虑。

　　当地时间2月25日，Salesforce发布截至2026财年第四财季财报并举行电线%，基本符合市场预期，Agentforce年度经常性收入同比激增169%至8亿美元。与此同时，公司宣布500亿美元股票回购计划并上调季度股息，管理层将此定性为绝佳买入机会。

　　然而，全年有机订阅收入增速指引仅为8%，低于投资者期待的10%门槛，令市场对Salesforce能否在AI时代重拾增长动能的疑虑挥之不去。今年以来，Salesforce股价已累计下跌25%，整个软件板块持续承压于AI颠覆的叙事之下。

　　公司周三盘后股价下跌约5%。

　　电话会回应“AI冲击”

　　面对“AI会不会让SaaS变得可替代”的核心疑虑，Salesforce抛出了一个新的AI计量单位：代理工作单元，定义为AI代理完成的每一项独立任务。公司表示，迄今已累计消耗近20万亿个token，并交付24亿个AWU。

　　投资者关系副总裁Mike Spencer解释称：“Tokens只是你‘敲’大模型的次数，但它未必代表给客户创造了价值。”其潜台词是：与其用“算了多少字”衡量AI，不如用“替客户做了多少活”来证明可计费价值。

　　CEO Marc Benioff也在财报新闻稿中强调：“Agentic AI对我们业务是顺风，我们正稳步迈向2030财年630亿美元收入目标。”

　　他在电话会上用更直白的方式反驳“SaaS末日论”：“如果真有‘SaaSpocalypse’，我觉得可能是被‘SaaSquatch’吃掉了——因为大量公司在用SaaS，而且‘代理即服务’让SaaS变得更强。”

　　Benioff对当前股价表现直言不讳，称我从未见过这样的表现，但这显然不是一个理性的市场，并将此次大规模回购定性为绝佳买入机会。

　　业绩稳健，关键指标超预期

　　Salesforce第四财季营收111.20亿美元，同比增长12%，与FactSet市场共识预期的111.90亿美元基本持平，其中包含去年完成收购的Informatica贡献的3.99亿美元。

　　前瞻性指标同样表现积极。代表未来一年预期收入的当期剩余履约义务达351亿美元，超出市场共识预期的345亿美元，同比增长16%；总剩余履约义务为724亿美元，同比增长14%。

　　对于当前季度，公司给出110.30亿至110.80亿美元的营收指引，略高于分析师预期的110.10亿美元。全财年2027年总营收预期区间为458亿至462亿美元，较上一财年的415亿美元增长约10%至11%，其中包含Informatica贡献的约3个百分点。

　　增长隐忧犹存，有机增速成关键

　　尽管整体数据稳健，公司首席财务官Robin Washington在电话会议上坦承，营收增长受到营销与商务业务持续疲软以及Tableau表现低于预期的拖累。

　　全年有机订阅收入增速指引仅为8%，成为市场最大的失望

　　管理层表示，有机营收增速预计将在本财年下半年加速。公司总裁兼首席财务官Washington表示，500亿美元的股票回购计划体现了公司对持续为股东创造重大价值的承诺，季度股息亦上调近6%至每股44美分。