Meta已在测试将Gmail和谷歌日历整合至其代理产品中。

　　Meta虽然不具备独立浏览器入口，但2.5亿商户所携带的库存信息与支付能力，已经构成驱动代理式购物的底层基础设施。Meta此前不到一个月前便已启动GenAI驱动的购物功能测试。一旦MetaClaw成形，其将带动类的多年期持续收入增长，将Meta的货币化能力从广告展示向交易闭环延伸。

　　与此同时，在广告主侧，Meta已着手为中小企业广告主构建全自动创意生成与广告投放代理工具，进一步扩大其在广告主预算中的份额。

　　核心广告业务：增长跑道仍被低估

　　大摩的核心广告假设并不激进，但仍高于市场一致预期。

　　大摩预测Meta 2026年和2027年广告收入分别增长约28%和21%，对应收入预测分别约2575亿美元和3116亿美元，高于市场一致预期约3%至5%。支撑这一判断的关键逻辑在于：Meta旗下应用用户日均使用时长仍处于加速扩张态势，且内容占比提升令流量质量更具变现潜力。

　　在产品管线年第四季度财报中披露，2026年还有10项功能尚待推出，涵盖大模型驱动的内容推荐优化、WhatsApp广告位扩展，以及将Threads广告推向英国、欧盟和巴西市场等举措。公司在核心业务上1至2年的前向增长能见度依然清晰，下一个重要增长节点预计将于2027年到来——届时大语言模型将被用于分析Meta的原生数据，以进一步提升情境化广告信号质量。

　　裁员红利：潜在削减20%员工，抬高EPS下限

　　大摩将报道中的潜在20%裁员计划定性为积极信号，认为此举将为EPS建立更高的安全边际。

　　若Meta削减约15773个员工岗位，按每人年均成本20万至60万美元区间估算，对应年化运营支出节省约31.5亿至94.6亿美元，约相当于大摩2027年Meta EBIT预测值的3%至9%。折算至每股收益，此举可在基础情景之外额外贡献逾1美元的2027年EPS，或在广告市场走弱时作为缓冲垫。

　　值得注意的是，基础情景模型中尚未纳入上述裁员带来的节省效益——模型已预设2026至2027年折旧摊销大幅攀升，分别约为319亿和513亿美元，以反映Meta持续高强度的基础设施投入。若裁员得以兑现，则可有效对冲成本上行压力，令2027年36.31美元的每股收益预测具备更强的确定性。

　　催化剂日历：5月与9月是关键时间窗口

　　大摩将2026年5月和9月列为Meta两个潜在的重要催化剂窗口。

　　5月方面，Meta去年曾举办首届LlamaCon AI开发者大会，大摩预计2026年可能续办，届时Meta有望发布最新模型与产品进展，有媒体报道亦提及5月可能有新模型推出。9月方面，Meta通常在该月举办年度Connect开发者大会，历来是产品路线图与技术里程碑的集中发布场合。

　　以上两个时间节点的产品与模型发布——尤其是MetaClaw相关能力的落地，将是驱动市场重新评估Meta ROIC可见度、进而推动估值修复的关键变量。目前，市场期权隐含概率显示，Meta股价在未来12个月内突破775美元目标价的概率约为13.6%，触及1000美元牛市情景的概率约为0.9%，而跌至450美元熊市情景的概率约为31.7%。