三家机构的评级出现分歧，但对几个核心事实的判断高度一致：

　　手机BOM成本已升至1500元以上。

　　高盛认为，小米在AI Agent时代的全栈自研能力和“人车家”生态协同是核心竞争壁垒。值得注意的是，小米MiMo核心团队平均年龄25岁，60%毕业于清华或北大，55%为博士。

　　手机涨价：不是策略，是被迫应对

　　内存和闪存成本自2025年初以来已暴涨约5倍。以一款入门级8GB内存+128GB存储的手机为例，仅BOM成本就已升至1500元以上

　　花旗的研报指出，这一成本压缩在2025年四季度已经显现，智能手机业务毛利率收窄至8.3%。入门机型的零售定价将被迫逼近2000元门槛。

　　面对压力，小米的应对策略是：重新定义用户需求而非简单涨价、推进高端化、通过软件优化降低内存占用，同时提升服务和用户留存。管理层预计2026年行业智能手机出货量将下滑至少10%，但高端化带来的ASP提升可以对冲大部分出货量下滑的收入压力。

　　小米MiMo核心团队平均年龄25岁，60%毕业于清华或北大，55%为博士。

　　4月发布的MiMo-V2.5-Pro在Artificial Analysis Intelligence Index中跻身全球开源模型第一，与Kimi K2.6并列。花旗的研报补充，该模型在基础智能和Agent能力两项指标中均排名全球前四，日均Token消耗峰值达1万亿。

　　高盛在研报中特别强调，小米在Agent时代的竞争优势来自全栈自研+跨层协同——从底层芯片、数据、模型、工具层到应用生态，形成完整闭环。这是其他手机厂商难以的结构性优势。

　　管理层明确了三条AI变现路线：

　　摩根大通对此持相对谨慎态度，认为这些新业务仍需更多时间才能产生实质性财务贡献，短期内不太可能成为股价催化剂。

　　小米还将AI延伸至物理世界。其人形机器人已在小米电动车工厂实习，可在单个工位连续工作3小时，完成拧螺丝、抓羽毛、抛接球等精细操作。但管理层坦承，实现多工位、无差错的工厂全面部署还需3-5年。

　　过去24个月，小米电动车累计交付65.5万辆，其中SU7交付42.5万辆，YU7交付23万辆。SU7新款改款截至4月26日已有6.3万辆以上确认订单，其中2.6万辆已完成交付，展示出较强的供应链和交付能力。管理层重申2026年电动车交付目标为55万辆，当前交货周期稳定在7-12周。

　　这是本次投资者日最受市场关注的增量信息。

　　先高端市场后中端市场、先发达市场后新兴市场、先左舵市场后右舵市场。

　　支撑这一计划的是小米在慕尼黑设立的欧洲研发与设计中心，已招募100余名工程师，平均经验超15年，由前宝马M部门技术总监Rudolf Dittrich领衔——此人以宝马M4 GT3的研发工作著称。即将在5月底发布的YU7 GT，是首款由该欧洲团队参与塑造的车型。

　　尽管存在多重压力，高盛仍维持买入评级，12个月目标价41港元，较当前股价有约31%上行空间。高盛认为，小米在AI Agent时代的全栈自研能力和人车家生态协同是核心竞争壁垒。

　　摩根大通维持中性，目标价35港元。其核心逻辑是：电动车和手机毛利率压力、核心业务增长缺乏明确拐点，AI和机器人等新业务短期内难以贡献实质性财务回报。