当地时间8月13日，Coach母公司Tapestry公布2026财年第四季度及全年业绩。第四季度营收18.77亿美元，同比增长9%；全年营收80.04亿美元，同比增长14%。

　　业绩发布后，Tapestry股价一度下跌16.9%，至127.78美元，创逾半年低点。尽管当季调整后利润好于市场预期，但公司对2027财年的收入展望相对谨慎，加之Kate Spade仍未走出下滑，市场对增长持续性的关注有所上升。

　　财报显示，Tapestry第四季度营业利润为4.42亿美元，上年同期营业亏损5.84亿美元；全年营业利润由4.15亿美元增至19.14亿美元，稀释后每股收益由0.82美元升至7.27美元。

　　不过，利润同比大幅增长包含明显的基数因素。2025财年，Tapestry曾对Kate Spade商标及商誉计提约8.55亿美元减值，并产生与终止收购Capri、出售Stuart Weitzman有关的费用。

　　剔除特殊项目后，Tapestry第四季度营业利润为3.62亿美元，同比增长25%；全年营业利润18.66亿美元，同比增长33%。调整后全年营业利润率为23.4%，同比提高3.4个百分点，更能反映主营业务的变化。

　　从品牌结构看，Coach继续承担主要增长任务。第四季度，Coach收入16.42亿美元，同比增长15%，按固定汇率计算增长14%；全年收入69.15亿美元，同比增长24%，已经占到Tapestry剔除Stuart Weitzman后收入的约87%。

　　Coach的增长同时来自售价和销量。第四季度，其手袋平均售价同比增长百分之十几，销量与上年基本持平；全年来看，手袋平均售价保持相近增幅，销量增长低双位数。

　　Brooklyn、Empire、Chelsea和Tabby等系列继续贡献销售。公司在减少促销的同时增加品牌投入，第四季度营销支出同比增长约20%。Coach全年新增消费者接近900万，年轻消费者仍是主要增量

　　Kate Spade的调整则慢于预期。该品牌第四季度收入2.35亿美元，同比下降7%；全年收入10.75亿美元，同比下降10%，按固定汇率计算下降11%。

　　Margot、454和Duo等手袋系列带动部分产品表现改善，Kate Spade全年新增消费者约200万，但尚未扭转收入下滑。Tapestry已任命Jonathan Saunders为执行创意总监，继续调整产品设计和品牌表达。

　　公司预计，2027财年Kate Spade收入仍将下降高个位数，并出现小幅营业亏损。这意味着短期内Tapestry对Coach的依赖还会进一步加深。

　　中国市场是本财年表现较快的区域。第四季度，Tapestry大中华区收入3.52亿美元，同比增长33%，按固定汇率计算增长28%；全年收入13.97亿美元，同比增长38%，按固定汇率计算增长35%。

　　其中，Coach第四季度在大中华区的收入按固定汇率计算增长30%。公司称，增长覆盖线上和线下渠道，数字业务表现较快，新消费者获取仍以年轻群体为主。

　　不过，大中华区第四季度固定汇率增速已由第三季度的55%回落至28%。这一增速仍明显高于北美同期的7%，但也意味着此前的高增长开始有所放缓。

　　对于2027财年，Tapestry预计营收为84亿至85亿美元，同比增长中个位数。其中，Coach收入预计增长高个位数，大中华区和欧洲预计增长中双位数，Kate Spade则继续收缩。如何延续Coach的增长，同时缩小品牌间的差距，仍是下一财年的主要观察点。

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