中概指数收跌近2%，财报后蔚来跌超4%，拼多多跌超3%。离岸人民币盘中跌超百点，失守7.26，至逾一周新低。

　　英国央行偏鹰，英债收益率本周转升、连升三周。美联储会后，两年期美债收益率连降三日。美元指数创两周新高、本月内首次周度上涨。比特币盘中跌上千美元、跌破8.4万美元关口。

　　原油三连涨，连涨两周，布油创本月内新高。黄金跌落纪录高位，一度跌超1%，仍连涨三周。伦铜两连阴，仍连涨三周。伦钴一周跌超7%。纽铜继续收创历史新高，全周涨超4%。

　　亚洲时段，AH股全线点，科技股回调，恒科指跌超3%，国债期货也集体走低。

　　要闻中国央行Q1货币政策例会：建议加大货币政策调控强度，加强利率政策执行和监督，择机降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。中国发展高层论坛2025年年会开幕，李强出席并发表主旨演讲：必要时推出新的增量政策；蓝佛安：中央财政拿出“真金白银”大力促消费，

　　欧美股市：道指涨0.08%，标普500指数涨0.08%，纳斯达克涨0.52%，全周分别累涨1.2%、0.51%和0.17%。欧洲斯托克600指数收跌0.6%，全周累涨0.56%。

　　A股：沪指跌1.29%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.17%。

　　债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.25%，日内升逾1个基点，全周降约6个基点；两年期美债收益率约为3.95%，日内降约1个基点，全周降约7个基点。

　　商品：WTI 5月原油期货涨0.31%，全周累涨近2.1%；布伦特5月原油期货涨0.22%，全周累涨约2.2%。COMEX 4月黄金期货跌0.74%，全周累涨近0.7%。COMEX 5月白银期货跌1.5%，全周累跌近2.8%。伦锡收跌2.4%，全周累计跌2.3%。伦铜收跌0.5%，但全周累涨近0.8%。纽铜全周累涨4.4%。伦钴全周累跌7.1%。

　　中国央行Q1货币政策例会：建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。

　　兴业证券认为，在前期债市收益率上行较快的背景下，央行本季度较为委婉地将降低融资成本的对象从企业和居民扩展到了政府部门，似乎是指向后续债市收益率可能向下，但又将债市纳入宏观审慎管理，防风险诉求不减，稳汇率定调仍严，可能是希望债市收益率的波动减小，债市收益率上行最快的阶段可能已过去。

　　李强出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。李强表示，将实施更加积极有为的宏观政策，进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策，为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑。当今世界经济碎片化加剧、不稳定不确定性上升，更需要国家开放市场、企业共享资源，携手抵御风险挑战、实现共同繁荣。

　　李强会见美国联邦参议员戴安斯一行。李强指出，打贸易战没有赢家。没有哪个国家的发展繁荣是靠加征关税实现的，只能靠开放、靠合作。

　　何立峰分别会见美国联邦参议员戴安斯、新加坡淡马锡董事长林文兴一行。何立峰表示，中方坚决反对将经贸问题政治化、武器化、工具化，愿同美方在相互尊重、平等互利基础上开展坦诚对线倍，

　　核心业务强劲，新业务亏损收窄，加大中东市场开拓。美团Q4收入同比增长20.1%，净利润62.2亿元，同比增长180.7%，但环比下降51.6%。新业务亏损进一步缩窄，公司加快海外市场探索，将Keeta扩展至沙特阿拉伯所有主要城市。

　　美团电话会：全面进军AI、看好中东市场高利润率、骑手社保试点今年二季度启动。美团CEO王兴表示，美团的AI策略是进攻而非防守，已在GPU资源上投入数十亿元，计划今年拓展对AI关键基础设施的投入。

　　媒体：特朗普4月2日关税将更具“针对性”

　　美国财长亲述：美国的困境是什么？特朗普的策略是什么？美国财长贝森特认为，美国目前面临的最紧迫问题之一是

　　。他提出，政府应该逐步削减支出，如果取消补充杠杆率的规定，美债收益率可能会下降30到70个基点，每个基点相当于节省每年10亿美元。特朗普政府计划通过调整国际贸易体系、关税等手段，提振美国本土的制造业。

　　美国商务部长上电视“推票”：买特斯拉股票吧，现在“便宜的不可思议”。活久见！卢特尼克称特斯拉的股票现在“便宜的不可思议”，呼吁投资者积极买入，并称马斯克是他见过的“最值得押注的人”。分析认为，

　　。“新美联储通讯社”：美联储预测指向“滞胀”，“近期降息”预期正在变化，而投资者反应迟钝。沃勒表示，随着银行准备金逐渐接近充足的水平，进一步放慢或停止证券赎回将是合适的。但在他看来，还没有达到这一点，因为准备金余额超过3万亿美元，这个水平是富足的。

　　美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，当前的政策立场是合适的，但就业和通胀风险均有所上升。美联储鸽派票委、芝加哥联储主席表示，仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升，提到硬经济数据强劲和滞胀。二人均重申美联储主席鲍威尔的言论，表示美国劳动力市场和经济稳健，关税带来的通胀影响可能是暂时的。

　　。虽然一些官员仍然预计今年将有两次降息，但“近期降息”的预期正在发生变化，这在投资者层面似乎尚未得到充分认识。

　　，德国要开始花钱了！该法案将超过德国GDP 1%的国防开支从“债务刹车”限制中豁免。有分析显示，如果欧洲国家将国防开支从GDP的2%提高至3.5%，欧洲整体GDP增长率可能提升0.9%至1.5%。

　　欧洲重新武装计划：5-10年内“取代美国”，自主防卫。据参与讨论的官员透露，欧洲国家需要5到10年时间的持续增加国防支出，才能将欧洲的能力提升到可以取代大部分美国职能的水平，这还不包括美国的核威慑力量。

　　第六次中日经济高层对话达成二十项重要共识

　　H股会比A股贵吗？瑞银表示，受AI更驱动H股上涨、A股基金流入有限等因素推动，A/H股溢价在过去三个月内已下降约20%，接近五年低点，目前可能是配置双重上市公司A股的良好时机，特别是那些A/H溢价处于历史低位的股票。

　　名创优品Q4营收同比增长22.7%，毛利率创新高，

　　单车毛利率上升，全年净亏损224亿元。Q4交付72689辆创历史新高，同比增长45.2%，净亏损71.12亿元，同比扩大32.5%。2025年第一季度交付指引为4.1万辆到4.3万辆，同比增长约36.4%至约43.1%。

　　洛阳钼业2024年营收突破2000亿大关，Q4归母净利润环比增长84.2%，铜钴项目迎来爆发。

　　吐字快、能秒回，解码速度提升2倍

　　混元T1正式版沿用混元Turbo S架构，是工业界首次无损应用混合Mamba架构的超大型推理模型，在可比参数量下的解码性能高于行业2倍，首字秒出，吐字速度60至80 token/秒，擅长超长文处理。在体现推理模型基础能力的公开基准测试中，混元T1达到业界领先水平，其中逻辑推理测试得分93.1，高于OpenAI的o1、GPT 4.5和DeepSeek的R1。

　　于东来连发五文：不会大规模发展，实体商业主要问题是对人关心不到位，价格、质量让人不放心。于东来谈到，大部分制造企业盲目扩张，导致商品质量不稳、价值管理混乱，进而导致整个行业的严重内卷内耗。他认为，改变此现象，一切都会越来越好。海外宏观

　　资金创纪录流入股市，贸易忧虑被边缘化。市场正无视贸易冲突风险，巨额资金持续涌入。Michael Hartnett指出，截至周三的一周内，全球股票基金录得约434亿美元的资金流入，创下今年以来最高水平。而出口大国德国股市却在特朗普当选后不降反升。

　　特斯拉接盘力度十年最高、散户连续13个交易日净买入。摩根大通的零售交易数据显示，截至3月19日当周，个人投资者向美股注入了超过120亿美元的资金，这一买入力度远高于散户过去12个月的平均水平。由于散户通常是最后一批减仓的投资者，因此最近这波散户买入潮可能意味着股市尚未触底。

　　散户入场的情况在特斯拉身上尤为明显，截至周四，散户连续13个交易日净买入特斯拉股票，累计投入资金达80亿美元，创下十年来新高，但同期特斯拉股价下跌了17%，市值蒸发超过1550亿美元。

　　美联储去年亏损776亿美元！连续血亏两年，加息是罪魁祸首。预测显示，如果短期利率维持在4%以上，美联储今年将继续亏损；若利率持续下调，美联储则可能实现盈利。

　　美元与美股同跌这么久，这很不寻常！高盛指出，通常情况下，美元往往会在股市修正初期走强；但此次美元在股市重新定价时同步下跌。如果对美国经济前景的担忧，以及海外更好的回报前景持续存在，美元与美股同跌可能会在短期内延续。

　　但投资者似乎并不买账，公司股价大跌。如今，特朗普关税、DeepSeek等高效率模型和主要客户自研芯片三重威胁来袭，英伟达芯片领域的垄断地位正受到撼动。

　　Sam Altman深度访谈：5年后，10亿用户比先进模型更有价值。Altman表示，希望能够通过完全代理的收费模式来实现商业化，OpenAI未来将通过用户账户和数据的携带，以及强大的产品套件，成为一个拥有数十亿用户的平台。而在五年后，拥有10亿活跃用户的网站要比最先进的模型更有价值。OpenAI推出语音智能体全家桶：可以实现前所未有的精细化教AI说话。为了打造可靠、精准、灵活的语音智能体，OpenAI推出三种先进音频模型：两款优于Whisper的语音转文本模型及一款可精细控制发声的文本转语音模型。同时，升级Agent SDK，支持语音能力、流式处理优化，助力开发者快速构建语音智能体。新模型基于真实音频数据集预训练，性能卓越且价格亲民。

　　：华泰证券认为，政策从城乡居民增收、消费能力保障，服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面持续布局，其中文体旅游等服务消费、家电家装以旧换新等大宗消费、IP+等新消费获有望带动行业整体从“修复性增长向“内生性扩容转型。看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。

　　AI眼镜：媒体报道指出，目前，AI眼镜已成为消费电子领域的焦点，越来越多的厂商开始布局AI眼镜领域，包括雷鸟创新、Rokid、影目科技、闪极科技等在内的众多企业纷纷推出相关产品。同时，小米、华为、腾讯、百度、字节跳动等科技巨头也在积极布局AI眼镜项目。华安证券表示，AI眼镜为端侧AI落地的最佳载体，尤其是Meta首款AI眼镜爆火后。而DeepSeek的横空出世，使得优质、开源、小型化的模型可在类似AI眼镜的终端迅速落地，势必加速其商业化进程。

　　HBM：中证报指出，HBM采用了一种独特的3D堆叠设计，将多层DRAM芯片垂直堆叠在一起，不仅提升了存储密度，也大幅增加了每个存储堆栈的容量和位宽。HBM技术的出现，可以说是存储领域的一次革命。AI的火热，令HBM成了紧俏货。业界各处都在喊：HBM 缺货！HBM增产！数据显示，未来HBM市场将以每年42%的速度增长，将从2023年的40亿美元增长到2033年的1300亿美元，这主要受工作负载扩大的AI计算推动。到2033年，HBM将占据整个DRAM市场的一半以上。

　　量子通信：中证报指出，量子通信作为一项前沿技术，具有极高的安全性和传输效率，被视为未来通信领域的重要发展方向。随着数字化、网络化和智能化的快速发展，信息安全问题日益凸显，量子通信技术以其极高的安全性成为解决这一问题的关键手段。金融、政府、军事等领域对信息安全的需求不断增长，推动了量子通信市场的快速发展。随着QKD组网技术成熟，量子通信将向电信网、物联网、云存储等场景渗透，预计2026年企业网量子通信渗透率达15%。

　　种业：中证报指出，截至目前，已有31个品种300多个批次、1000多万公斤的种子通过认证。检验结果表明，通过认证的玉米、大豆、水稻等作物种子发芽率和品种纯度水平均显著提高。首批认证种子上市，是我国种子认证制度建成实施的重要里程碑，随着更多高质量的认证种子推广应用，将为促进我国种业高质量发展、推动粮油作物大面积单产提升发挥重要支撑作用。